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2019科创独角兽研究报告中国创投及私募领军计划 |投中研究院演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 2方法论1. 本次研究采用了宽口径的独角兽定义 , 即截至 2019年上半年估值大于 10亿美金的未上市企业 。 在成立年限上不作限制 , 成立年限大于 10年的 “ 超龄 ” 独角兽也包含在内 。 独角兽企业统计仅包含发生过对外融资的企业 , 部分企业估值基于市场公开信息推测整理 。2. 科创企业是指需要长期研发投入 、 持续积累形成原创技术 、 具有较高技术门槛和技术壁垒 、 难以被复制和模仿的企业 , 重点关注以人工智能 、 航空航天 、 生物技术 、 光电芯片 、 信息技术 、 新材料 、 新能源 、 智能制造等为代表的高精尖科技 。3. 我们聚焦医疗健康 、 新一代信息技术以及高端制造这三个当前已经诞生较多科创独角兽的行业 , 将中美科创独角兽的布局特点进行对比分析 , 进而深入研究 “ 硬科技 ” 领域中的科创独角兽企业发展趋势 。2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 3方法论本次研究主要通过以下三项标准的综合评分,判断独角兽企业和瞪羚企业的科创属性科技类企业(包括但不限于科创板六大行业)拥有自己的研发体系和研发团队拥有自主研发的科技专利(发明授权)✓ 产品线 /服务案例✓ 技术商业落地情况✓ 未来发展战略✓ 授权专利数量✓ 核心技术壁垒✓ 研发人员数量✓ 研发费用占比科创独角兽( Tech Unicorn),即估值大于 10亿美金且具有较强科技创新能力的新兴企业, 包括科创板重点支持的高新技术产业和战略性新兴产业中的独角兽企业 。科创瞪羚( Tech Gazelle),即增长速度快,有较大的成长空间和潜力,在未来两三年内估值有可能突破 10亿美金并成为科创独角兽的企业。科创瞪羚企业也是投资人重点关注的对象。2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 4目录1 / 独角兽分布情况2 / 重点科创行业布局3 / 科创独角兽捕手4 / 科创独角兽未来发展之路2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 5美国有独角兽公司 179家 。 总估值 5811.6亿美元 , 平均估值 32.5亿美元 。179英国有独角兽公司 19家 。 总估值 486.3亿美元 , 平均估值 25.6亿美元 。19印度有独角兽公司 17家 。 总估值 529.3亿美元 , 平均估值 31.1亿美元 。17中国有独角兽公司 180家 , 总估值 8016.0亿美元 , 平均估值 44.5亿美元 。180全球独角兽主要集中在中美两国,占近八成比例。投中研究院梳理发现,截止 2019年 6月全球累计有 452家独角兽公司。其中中国有 180家,美国 179家,中美两国占比达到 79.4,依旧占据着绝对优势。对创业企业而言,这意味着中美两国拥有更好的创业投融资环境。独角兽分布情况中美两国独角兽占比近八成数据来源 CB Insights, 投中研究院整理2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 6独角兽分布情况05101520253035中美独角兽成立时间分布美国 中国中国独角兽较年轻,成立于 2010年以后的企业居多2019科创独角兽研究报告 美国独角兽成立时间较早,成立时间超过 10年 的“超龄独角兽”共 56家,占独角兽总数的 31.3。中国“超龄独角兽”共 17家,仅占独角兽总数的 9.4。 中国独角兽呈现年轻化的特征,成立时间不超过 5年的独角兽共 83家,占比 46.1,约为美国的 2倍。反映出近年来随着资本对于优质标的的集中化布局趋势,中国独角兽成长非常迅速。数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 7510.9 104.1 198.0 758.2 1354.3 1782.2 3333.4 0 1000 2000 3000 4000其他广州南京深圳上海杭州北京中国独角兽地区估值分布(亿美元)中国独角兽依旧最大程度地集中在北京、上海、杭州和深圳地区。四地企业数量总占比 79.4,估值总占比 89.9 。其中,北京 70 家,占比38.9,估值总和 3333.4 亿元人民币 ; 其次是上海 42 家,占比 23.3 ,估值总和 1354.3亿元人民币。深圳和杭州各以 16 家和 15 家紧随其后,但杭州地区的估值总和高达 1782.2亿美元,甚至超越上海,这主要是因为杭州地区有蚂蚁金服这一高估值独角兽的存在,贡献了 1500 亿美元的估值。总体而言,这四个城市经济发达,科研实力雄厚,人才储备充分,政策优惠度高,创投生态环境较为优越。中国独角兽企业集中北上杭深独角兽分布情况2359151642700 20 40 60 80其他广州南京杭州深圳上海北京中国独角兽地区数量分布(家)2019科创独角兽研究报告数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 8美国的独角兽 , 主要集中在西海岸的加利福尼亚州 116家 和东部的纽约州25家 , 其次是马萨诸塞州 11家 和伊利诺伊州 6家 。 美国西海岸 , 特别是加利福尼亚州的旧金山湾区 , 依托硅谷高科技企业的发展 , 吸引了世界各国一流的科技创新人才在此集聚 , 共有 57家独角兽企业 , 占整个加利福尼亚州的 49.14。 周边大学和研究机构和政府组建的高新技术孵化器为独角兽的诞生提供了天然条件 。 同时 , 湾区对创新企业的政策支持 、 发达的风险投资 、完善的产业布局也是旧金山湾区引领世界独角兽格局的重要原因 。美国独角兽企业集中湾区、纽约独角兽分布情况所在地区 数量(家)加利福尼亚州 116纽约州 25马塞诸塞州 11伊利诺伊州 6华盛顿州 4佛罗里达州 3哥伦比亚华盛顿特区 3马里兰州 2乔治亚州 2犹他州 2其他 5合计 1790.010.020.030.040.050.060.070.080.090.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.04500.0美国独角兽企业地区估值分布估值(亿美元) -左 平均估值(亿美元) -右2019科创独角兽研究报告数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 9科创 , 55.6其他 , 44.4中国科创独角兽占比 中国科创独角兽行业细分科创 , 59.8其他 , 40.211122223334778111517180 5 10 15 20体育消费零售新材料航空航天互联网教育生活服务智慧物流3D打印电子商务智能硬件房地产服务网络安全新文娱金融科技企业服务大数据 /云计算医疗健康人工智能美国科创独角兽行业细分美国科创独角兽占比中国共有 100家科创独角兽,占比为 55.6;美国共有 107家科创独角兽,占比为 59.8。人工智能、医疗健康、大数据 /云计算均为中美科创独角兽聚集的行业。中国新能源汽车和智能硬件领域贡献了较多科创独角兽;而美国科创独角兽则还侧重于企业服务、金融科技、新文娱、网络安全等领域,同时也布局了一些“硬科技”含量较高的新兴领域如 3D打印、航空航天等。1111122355512141515170 5 10 15 20旅游企业服务生活服务网络安全新材料互联网教育交通出行智慧物流电子商务金融科技新文娱智能硬件医疗健康大数据 /云计算新能源汽车人工智能中国 100家科创独角兽,美国 107家科创独角兽独角兽分布情况2019科创独角兽研究报告数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 10目录1 / 独角兽分布情况2 / 重点科创行业布局3 / 科创独角兽捕手4 / 科创独角兽未来发展之路2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 11重点科创行业布局 – 科创板政策背景作为 2019年的“一号工程”,科创板的落地将促进我国独角兽企业的蓬勃发展。随着科创独角兽越来越受到各路资本的关注,预计未来 科创 独角兽企业在各个垂直细分领域有望迎来新的突破,促使科技创新与商业落地齐头并进。 科创 板主要定位于面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。重点推荐领域科创板重点支持六大行业,利好科创独角兽发展1新一代信息技术领域主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等2高端装备领域主要包括智能制造、航空航天、 先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等3 新材料领域主要包括先进钢铁材料、先进有色 金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等4新能源领域主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等5节能环保领域主要包括高效节能产品及设备、 先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等6 生物医药领域主要包括生物制品、高端化学药、 高端医疗设备与器械及相关技术服务等2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 12重点科创行业布局 – 科创板政策背景目前独角兽企业申报科创板较少标准一预计市值不低于人民币 10 亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000 万元,或者预计市值不低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元标准二预计市值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15标准三预计市值不低于人民币 20 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币 1 亿元标准四预计市值不低于人民币 30 亿元,且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元标准五预计市值不低于人民币 40 亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件标准一预计市值不低于人民币 100亿元标准二预计市值不低于人民币 50亿元 ,且最近一年营业收入不低于人民币 5亿元同股同权标准红筹股标准同股不同权标准标准一预计市值不低于人民币 100亿元标准二预计市值不低于人民币 50亿元 ,且最近一年营业收入不低于人民币 5亿元2019科创独角兽研究报告数据来源上海证券交易所8384科创板申报企业上市标准分布同股同权标准一同股同权标准四同股同权标准五同股同权标准二红筹股标准二同股同权标准三同股不同权标准二截至 2019年 Q3,在申报科创板的 160家企业中,选择标准一的企业达 133家,占所有申报企业的 83.1,其次是标准四,占比8.1。 独角兽企业中申报科创板的较少,主要因为科创板刚推出,不确定性较大,独角兽企业多处于观望状态。演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 13截止 2019年 Q3,申报科创板的 160家企业中,排名前三的新一代信息技术、生物医药、高端装备行业占申报企业总数的 82.5,其中新一代信息技术产业企业有 68家,占所有申报企业的 42.5。从 细分 行业分布上来看,排名前四的分别是 生物医药产业 ( 23家)、 电子核心产业 ( 22家)、 新兴软件和新型信息技术服务 ( 22家)、 智能制造装备产业 ( 20家),占总申报企业的 54.4。在一级市场大热的新能源汽车行业较少,仅有 3家企业。申报企业行业集中分布在新一代信息技术、生物医药、高端装备领域重点科创行业布局 – 科创板政策背景683826167 3 201020304050607080申报科创板受理企业行业分布1414141276643322 13申报科创板受理企业细分行业分布生物医药产业电子核心产业新兴软件和新型信息技术服务智能制造装备产业生物医学工程产业互联网与云计算、大数据服务下一代信息网络产业先进石化化工新材料先进环保产业前沿新材料卫星及应用产业先进无机非金属材料其他2019科创独角兽研究报告数据来源 WIND,截至 2019年 Q3演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 14首批上市的 25家科创板企业,行业集中分布在新一代信息技术( 11家)与 高端装备领域( 8家),与 160家申报企业的行业分布较为统一;从科研支出占营业收入的占比上看,平均研发费用率是 10.3,研发费用率中位数是 8,目前 A股公司中只有少量公司披露研发费用率,已披露的中位数是 4。由此可见,首批科创板上市企业比目前 A股企业的研发费用率要高不少,符合科创板的定位。重点科创行业布局 – 科创板政策背景上市企业行业集中分布在新一代信息技术、高端装备;研发费用率中位数是 8数据来源投中研究院整理注 N指研发费用占比,即研发费用占应收总费用的比例41271 1024681012145 5N10 10N20 20N30 30N40科创板首批上市公司 2018年公司研发费占比分布4432168科创板首批上市企业行业分布新一代信息技术高端装备新材料生物产业2019科创独角兽研究报告15演示文稿标题人机协同,赢在未来© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。医疗健康,风口之上2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 16重点科创行业布局 – 医疗健康,风口之上政策鼓励消费升级老龄化科技进步大健康产业是我国大力发展的战略性新兴产业。 大健康是指围绕人的衣食住行、生老病死,对生命实施全程、全面、全要素的呵护,既追求个体生理、身体健康,也追求心理、精神等各方面健康。而发展大健康产业的重要前提,就是转变传统医疗产业发展模式,即从单一救治模式转向“防 治 养”一体化防治模式。从驱动力的角度,医疗健康行业的驱动力主要来自于四个维度。第一个维度是消费升级,随着居民消费水平的逐步提高,追求更好的就医体验和治疗效果的需求上升,同时民营诊所、精准医疗等新概念、新业态也会迎来发展机遇。第二个维度是老龄化,这导致对于肿瘤、心血管疾病等的关注上升,以及对康复、护理的需求增长。第三个维度是科技进步,例如经历了技术的不断迭代升级,单抗药物迎来快速发展的黄金期。第四个维度是政策鼓励, 2018年以来,医疗大健康行业利好政策不断,覆盖创新医疗服务、仿制药研发、互联网 医疗健康、健康养老、健康医疗大数据等多个方面。四大因素驱动大健康产业快速发展在技术创新的驱动下 ,医疗大数据 、 细胞治疗 、基因治疗等领域的相关专利数量持续增加 。 基因测序 、 大数据 、 人工智能 、 互联网在医疗领域的应用和渗透也将带来更多的机遇 。2018年 , 全国居民人均可支配收入 28228元 ,扣除价格因素 , 同比实际增长 6.5。 国际发展经验表明 , 当人均可支配收入超过某个 “ 临界点 ” , 医疗健康消费会呈现加速增长的态势 。截至 2018年 , 我国 60岁以上人口接近 2.5亿 ,占总人口的 17.9。 随着老龄化的加剧 , 老年群体的对医疗健康相关服务的需求日渐增多 。2016年 10月 25日 ,国务院印发 “健康中国 2030”规划纲要 ,表明 “ 健康中国 ” 已正式上升为国家发展战略 。 规划 提出到 2020年健康服务业总规模超过 8万亿元 , 2030年达到 16万亿元 。2019科创独角兽研究报告数据来源投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 17大健康产业制药产业 医疗器械 医疗服务 保健用品 健康服务 医疗保险医疗产业 健康管理 健康保障健康养老化学药生物药中药高值耗材医学影像体外诊断低值耗材在线平台精准医疗疗养服务保健食品 /药品保健器械有机农业体检服务一站式健康管理私人保健服务养护服务养老地产重点科创行业布局 – 医疗健康行业图谱大健康产业覆盖的范围广泛,包括医疗产业、健康管理和健康保障。在此部分,我们重点分析具有较大发展潜力且诞生独角兽较多的制药产业、医疗器械以及精准医疗三个细分领域。制药产业、医疗器械及精准医疗是重点关注领域2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 18重点科创行业布局 – 医疗健康投融资分析 2018年 , 医疗健康领域共完成股权融资事件 975起 , 同比增长 14.6, 总交易金额达到 848.9亿元 。 2019年上半年 ,医疗健康领域完成 311起投融资事件 , 总交易金额为 299.6亿元 。 2018年医疗产业融资数量比例方面 , 研发生产端 ( 医药与医疗器械 ) 的投资数量占比有了大幅提升 。 互联网医疗投资数量占比从 2015年达到高峰之后 , 呈现逐渐递减趋势 。 值得注意的是 , 虽然 2019年上半年 , 受市场环境影响 , 医疗健康领域的融资规模有所下降 , 但是医疗健康在整体融资事件中的占比从 2014年的 9.1提升至 13.8。 由此可见 ,医疗健康因其抗周期性和未来的科技发展潜力 , 越发受到投资人的青睐 , 在整个股权投资中的占比呈现上升趋势 。抗周期性及科技发展潜力受资本青睐9.1 8.810.5 10.311.513.85.06.07.08.09.010.011.012.013.014.015.00200400600800100012002014 2015 2016 2017 2018 2019H12014-2019H1医疗健康领域投融资情况事件数量 总交易金额 亿元 占融资事件总量比重 -右2019科创独角兽研究报告数据来源 CVSource, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 19重点科创行业布局 – 医药行业概述中国医药股权投资迎科创板利好原创新药生物类似药高值仿制药高质低价基础用药创新医药阶梯生物医药细胞因子疫苗抗体酶血液制品激素生物医药细分种类生物医药 是目前中国医疗健康独角兽重点布局的细分行业,生物 医药 产业由生物技术产业与医药产业共同组成,是医药行业的新兴产业,也是科创板重点支持的六大行业之一。生物技术药物是指利用基因工程、克隆抗体工程或细胞工程技术生产的源自生物体内的天然物质,用于体内诊断、治疗或预防的药物,主要指基因重组的蛋白质分子类药物,如激素和酶、疫苗、单克隆抗体等药物。近年来,生物技术的快速发展为生物药物品种与治疗范围的优化提供了重要驱动力。在生物医药的细分种类中,国内抗体药物企业起步较晚,其研发生产技术升级较快,形成较高的技术壁垒,具有广阔的发展前景。目前抗体药物多应用于肿瘤和免疫性疾病的治疗,相比于传统化学药物,具备靶向性高、副作用小、疗效高等明显优势。2019科创独角兽研究报告演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 20重点科创行业布局 – 医药行业概述肿瘤是目前创新药研发较为集中的领域中国占全球癌症患者的 1/4,每天有 1万人确诊为癌症,且中国癌症死亡率高于全球平均水平。 2019年 9月 23日, 健康中国行动 癌症防治实施方案( 2019-2022年) 正式发布。 实施方案 基于当前癌症防治现状和工作要求,明确到 2022年“癌症发病率、死亡率上升趋势得到遏制,总体癌症 5年生存率比 2015年提高 3个百分点”的总体目标。不管从满足临床需求还是市场潜力来看,肿瘤都是值得关注的投资领域。EFGR/HER1/HER2/HER3等肿瘤靶向药物免疫治疗与表皮生长因子受体家族相关的分子靶向药物与细胞膜特异性抗原相关的分子靶向药物其他分子靶向T细胞介导的免疫调节肿瘤疫苗细胞治疗溶瘤病毒双特异抗体其他类型的免疫调节剂CD20/CD52/CD33/CD30等ARAF/BRAF/CRAF等PD-1/PD-L1等605个在研CAR-T164个在研CD3双抗CSFIR/CD47/IFNAR等常规化疗药物 , 35生物制品 , 25靶向小分子药物 , 401997-2007年 FDA批准的肿瘤治疗药物分类2019科创独角兽研究报告数据来源 FDA,平安证券, E药经理人研究院,投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 21医疗器械行业稳步增长,进口替代是发展主旋律01020304050600100020003000400050006000市场规模(亿元) 同比增长2006-2018年中国医疗器械行业市场规模及增速体外诊断心脏病诊断成像骨科眼科普通及整形外科内镜检查药物输送牙科糖尿病护理伤口管理医疗 IT神经内科肾脏病学耳鼻喉2345678910100 200 300 400 500 600 700 800 900增速( )市场规模(亿美元)2017年全球医疗器械行业细分领域市场规模及增速医疗器械是指直接或者间接用于人体的仪器 、 设备 、 器具 、 体外诊断试剂及校准物 、 材料以及其他类似或者相关的物品 , 包括所需要的计算机软件 。 医疗器械是一个多学科交叉 、 知识密集 、 资金密集 、 技术密集的高门槛行业 , 子行业众多 , 不同子行业的技术路径 、 市场空间 、 竞争格局都有所不同 。 其中 , 体外诊断和心脏病两个子行业具有较大的市场规模 。 2018年中国医疗器械行业的市场规模达到 5304亿元 , 同比增长约 20。 随着我国医疗器械企业技术的进步和配套产业链的成熟 , 预计未来进口替代仍将是行业发展的主旋律 。 目前 , 我国有 2家医疗器械领域的独角兽企业 , 分别为联影医疗和安翰医疗 。重点科创行业布局 – 医疗器械行业概述2019科创独角兽研究报告数据来源 uate MedTech, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 22AI大数据,美国精准医疗独角兽具备领先优势基因测序 大数据差异化诊疗应用广泛精准医疗( Precision Medicine)是随着基因组测序技术快速进步以及生物信息与大数据科学的交叉应用而发展起来的新型医学概念与医疗模式,最终实现个性化或差异化诊疗。其本质是通过基因组、蛋白质组等组学技术和医学前沿技术,对于大样本人群与特定疾病类型进行生物标记物的分析与鉴定、验证与应用,从而精确寻找到疾病的原因和治疗的靶点,并对一种疾病不同状态和过程进行精确分类,为特定患者选择最优的治疗方案,提高疾病诊治与预防的效益。在 AI和大数据辅助医疗诊断方面,美国具有一定的优势 。目前美国共有 5家精准医疗独角兽企业,主要致力于癌症、心血管等疾病的诊断;而中国有 3家精准医疗独角兽 企业 ,主要专注于基因数据平台和健康管理平台的建设。近年来,我国涌现出大量伴随诊疗产品,助力精准医疗,也涌现出如药明明码、诺禾致源等基因大数据 独角兽 公司。伴随诊疗是指通过测量人体内变异基因或蛋白的表达水平,筛选出最合适靶向用药的人群并有针对性地进行个体化治疗的检测方法。随着行业的不断成熟,精准医疗领域未来有望诞生更多的独角兽企业。传统方法方案 X基因检测 精准医疗方案 A方案 B方案 C方案 D重点科创行业布局 – 精准医疗行业概述2019科创独角兽研究报告数据来源投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 23重点科创行业布局 – 医疗健康独角兽分析美国医疗健康独角兽数量超过中国14 1712.51802468101214161820024681012141618中国 美国中美医疗健康独角兽企业数量及估值数量 估值中位数(亿美元)美国医疗健康独角兽数量超过中国,中国近年来医疗健康独角兽成长速度较快。 从成立年限上看,中国的医疗健康独角兽虽然诞生时间较晚,但近几年来呈现出迅速发展之势,中国 2010年 及 以后 成立 的医疗健康独角兽数量占比为 71.4;而美国 2010年 及 以后 成立 的医疗健康独角兽数量占比为 52.9。中国估值较高的医疗健康独角兽主要是在服务平台和医疗器械领域。美国生物制药企业起步相对较早,产品技术加速商业化落地,发展趋于成熟,估值较高。 例如,美国 Samumed公司专注于开发基于其技术平台的小分子药物调节特定组织中的 Wnt通路,致力于再生医学和肿瘤学。高估值的背后在于 Samumed在商业领域的多元化药物组合,其研发的药物对于人体或动物的治愈能力已经在软骨、骨头、脊椎椎间盘再生、新发再生、皱纹消除、原发和继发性癌症消除、奥尔兹海默症及痴呆治疗、失明治疗、瘫痪治疗等多个领域被相继证明。公司名称 估值(美元) 成立时间 细分领域平安医保科技 88 2016 医保 /商保管理平台微医 55 2012 移动互联网医疗健康服务平台联影医疗 50 2011 医疗设备和医疗信息化复宏汉霖 30 2010 创新生物药杰华生物 27.3 2007 创新生物药公司名称 估值(美元) 成立时间 细分领域Samumed 120 2008 生物医药Intarcia Therapeutics 55 1997 创新生物药Tempus 31 2015 精准医疗23andMe 25 2006 DNA鉴定GRAIL 24.6 2016 癌症早期筛查中国医疗健康科创独角兽 TOP5美国医疗健康科创独角兽 TOP52019科创独角兽研究报告数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 24中美医疗健康独角兽目前的发力侧重有所不同中国医疗健康独角兽中,服务平台类型的占比较高。 “互联网 医疗”相对发展较快,目前我国两大估值较高的医疗服务平台独角兽为平安医保科技和微医。而技术壁垒更高的生物医药、精准医疗和医疗器械等行业也相继诞生了多家独角兽企业,预计未来在科创板的利好之下,这些行业的垂直细分领域有望迎来新的突破,孵化更多科创独角兽企业 。美国医疗健康独角兽走的是医疗研究路线,主要聚焦精准医疗。 2015年美国前总统奥巴马提出了“精准医疗计划”,该计划致力于加快基因层面对疾病的认识,将癌症、糖尿病等疾病进一步细化为基因型,使医生能够针对性用药。目前美国 5家精准医疗独角兽主要分布于基因检测、AI辅助诊疗(癌症、心血管)等领域。服务平台 , 5医药行业 , 3精准医疗 , 3医疗器械 , 2CDMO, 1中国医疗健康独角兽细分领域分布服务平台 医药行业 精准医疗 医疗器械 CDMO140246互联网医疗服务平台医保 /商保管理平台精准医疗 , 5服务平台 , 4医疗保险 , 3医药行业 , 2健康管理 , 2医疗器械 , 1美国医疗健康独角兽细分领域分布精准医疗 服务平台 医疗保险医药行业 健康管理 医疗器械230246AI辅助诊疗基因测序重点科创行业布局 – 医疗健康独角兽分析2019科创独角兽研究报告数据来源 CB Insights, 投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 25重点科创行业布局 – 医药独角兽案例分析时间 轮次 金额(万美元) 投资方2016.6 A轮 4,000 华盖医疗、上海方正韩投、上 海方正证券创新投资等 7家2017.12 B轮 19,000 高特佳投资 、共青城英硕汉霖投等 8家2018.7 C轮 15,650新华资本、中金公司、正心谷创新资本、 Green Tomato、富国基金 等 9家复宏汉霖是一家中国领先的生物制药公司 , 从生物类似药起步 , 逐步开发创新型单抗产品 , 旨在为全球患者提供质高价优的创新生物药 , 产品覆盖肿瘤 、 自身免疫性疾病等领域 。 截至 2019年上半年 , 复宏汉霖为中国估值最高的生物医药类独角兽企业 , 估值约为 30亿美元 。 2019年 9月 25日 , 复宏汉霖成功在港交所上市 , 当日市值为 267港元 。目前产品 及候选药物管线 包括 10个生物类似药 、 19个生物创新药以及 6种联合疗法 , 未来 , 生物类似药因其较高的研发成功率仍将是研发投入的重要方向 , 而创新药在数量占比上仍会保持占较大比例的趋势 。 同时 , “ 复星系 ” 独角兽复宏汉霖未来在研发创新 、 商业营销等方面也有望与复星旗下的复星凯特 ( 细胞疗法 ) 和复创医药 ( 小分子创新药 ) 有较多的协同 。复宏汉霖历史融资情况复宏汉霖“复星系”独角兽赴港上市复宏汉霖核心产品重大进展产品(参照药)研发类型 靶点 适应症 上市进程HLX01(美罗华)利妥昔单抗生物类似药CD20 非霍奇金淋巴瘤 获批上市HLX02(赫赛汀)曲妥珠单抗生物类似药HER2 乳腺癌 /胃癌 受理(中国 欧盟)HLX03(修美乐)阿达木单抗生物类似药TNF-α 银屑病 /类风湿关节炎 /强直性脊柱炎受理HLX04(安维汀)贝伐珠单抗生物类似药VEGF 转移性结直肠癌 /非鳞 非小细胞肺癌临床 III期HLX01 生物创新药 CD20 类风湿关节炎 临床 III期2019科创独角兽研究报告资料来源复宏汉霖招股书,投中研究院根据复宏汉霖企业访谈整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 26重点科创行业布局 – 医药独角兽案例分析复宏汉霖践行“仿创结合”的产品开发策略 建立了高效一体化的全球研发平台 , 在上海 、 台北和加州均设有研发实验室 。 产品管线覆盖了多个可在近期实现商业化的先进候选单抗生物类似药 ( 首款产品 HLX01( 汉利康 , 利妥昔单抗注射液 ) 已获国家药监局批准上市并于 2019年 5月开始商业化销售 , 现已被列入国家医保目录及国家基本药物目录 ; HLX02已获得国内和欧盟上市申请受理 , 有望成为首个在欧盟上市的 “ 中国籍 ” 曲妥珠单抗 , 另外两款产品 HLX03和 HLX04也 已 处于临床开发后期 ) 。 积极践行 “ 仿创结合 ” 的产品开发战略 , 并积极打造多元化的基于自有产品 ( 以抗 PD-1、 PD-L1抗体等为核心 ) 的联合疗法组合 , 在全球多地快速推进创新产品的临床研究 。质量把控 生产运营 建立起一套全面质量管理体系 , 符合美国 、 欧盟及中国的质量标准 , 为公司产品在多个司法权区及地区的商业化奠定基础 。 公司徐汇生产基地总面积约 11,000 平方米 , 总产能 合计约 14,000 升 , 并配备有先进的一次性生产设备 , 该基地现已通过欧盟质量受权人 ( QP) 检查 , 并 已获得国内的 GMP证书 , 同时于上海市松江区投资设立第二个生物医药产业化基地 。 基于对于研发创新能力的重视 , 研发费用呈现快速上升的趋势 , 资本化及费用化整体研发开支从 2017年的 6.37亿元增加52.6至 9.73亿元 。 未来 , 预计对于创新含金量更高的项目会持续加大投入 。 在利润方面 , 公司尚处于亏损阶段 , 截至 2019年 3月 31日止 3个月 , 公司录得亏损 1.58亿元 , 但随着公司核心产品的商业化推进以及通过创新生产技术不断降低成本 , 预计未来营收和利润将会呈现较大的增长 。财务情况研发平台 产品管线 在法规与合规层面上 , 致力于在包括 GMP、 GCP、 GLP等各方面都与国际轨迹接轨 。 在产品方面 , 增强在全球范围内注册的能力 , 产品不仅会在中国申报 , 也会在其他国家申报 。 积极开展全球商业化布局 , 与全球领先的医药公司达成战略商业化合作 , 通过合作伙伴既有的能力和资源迅速占有全球市场份额 。 目前已与 Accord、 Cipla、 Biosidus、 Jacobson、 KG Bio签订了商业合作协议 , 对外授权覆盖全球 92个国家和地区 。国际接轨2019科创独角兽研究报告资料来源复宏汉霖招股书,投中研究院根据复宏汉霖企业访谈整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 27重点科创行业布局 – 精准医疗独角兽案例分析Tempus致力于 AI驱动精准医疗,构建一个世界上最大的储存癌症患者临床数据和分子生物学信息的数据库之一,运用 AI为癌症患者提供高效的个性化治疗方案。 Tempus成功地将大数据处理、自然语言处理( NLP)等技术应用于临床试验、临床诊断、个性化治疗方案制定等方面。时间 轮次 金额(万 美元) 投资方2015.9.21 A轮 1,000 未披露2016.6.20 B轮 1,000 未披露2016.11.22 B轮 1,000 未披露2017.4.17 B轮 3,000 未披露2017.9.25 C轮 7,000 Revolution, New Enterprise Associates NEA2018.3.20 D轮 8,000 Revolution, T. Rowe Price, New Enterprise Associates NEA2018.8.29 E轮 11,000Baillie Gifford, T. Rowe Price, Revolution, New Enterprise Associates NEA2019.5.30 F轮 20,000Baillie Gifford, Revolution, New Enterprise Associates NEA, Novo Holdings, Franklin TempletonTempus历史融资情况美国精准医疗 Tempus四年迅速成长为独角兽2019年 4月2019年 6月2019年 5月宣布完成新一轮 2亿美元融资,估值达到 31亿美元。自其 2015年 9月成立以来,仅仅四年的时间,已经完成了 5.2亿美元的融资,迅速成长为精准医疗领域的独角兽企业。宣布已与路易斯安娜州立大学的Feist-Weiller癌症中心达成合作,共同致力于脑癌的研究;与犹他大学的 Huntsman癌症研究院达成合作,共同致力于胰脏癌的研究。宣布已被 Leidos Biomedical Research Inc. 选中为癌症基因图谱( TCGA)项目提取并结构化实时临床数据,最终提交给美国国家癌症研究所的基因组共享数据库。2019科创独角兽研究报告数据来源投中研究院整理演示文稿标题© 2019。欲了解更多信息,请联系德勤中国。 28心脉医疗具有较强的科创能力重点科创行业布局 – 医疗器械科创板上市企业案例分析产品创新公司已上市及在研产品中有 5项曾进入创新医疗器械特别审批通道。核心技术8项自主研发的核心技术,包括分支支架制备技术、一体式支架系统制备技术等。研发体系截至 2018年 12月 31日,公司研发人员占员工总数比列为26.06,研发费用占营业收入比例为16.02。科创能力12532.6716513.4823112.754111.386338.629064.7931.840.054.243.0010203040506005000100001500020000250002016 2017 2018营业收入 万元 归母净利润 万元 增速 营业收入 增速 归母净利润