2019年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻.pdf
2019年 上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻2019年 8月PwC前言 –报告中所列示数据的说明 1/2 报告中数据除注明外均基于 汤森路透 、 投中数据 、 亚洲创业基金期刊 、公共新闻及 普华永道分析提供的信息 汤森路透 与 投中数据 仅记录对外公布的交易,有些已对外公布的交易有可能无法完成 报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量,无论其交易金额是否披露 报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易(在报告中称为 “披露金额 ”) “国内 ”是指中国大陆、 香港、澳门和台湾特别行政区 “海外并购 ”是指中国大陆企业在境外进行收购 “入境并购 ”是指境外企业收购国内企业 “私募股权基金交易 ”特指交易金额在 1,000万美元 以上由 财务投资者进行的股权交易 ,或未披露交易金额但主要由 私募股权基金管理公司进行 的交易,也包含 了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易2PwC前言 –报告中所列示数据的说明 2/2 “风险投资基金交易 ”特指交易金额在 1,000万美元 以下由 财务投资者进行的股权 交易,以及 未披露交易金额但 由财务投资者进行 的股权交易 “战略投资者 ”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者(相对于 “财务投资者 ”) “财务投资者 ”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者,主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 为了剔除汇率的影响,我们基于 2019年 6月 30日人民币 对美元的平均汇率调整了 2016年 至 2018年 的以美元为计价单位的交易金额3概览PwC2019年 上半年中国并购活动交易 金额降至 2,644亿 美元 ,跌幅高达 18,创下10年来最高的半年度跌幅52016年 上半年至 2019年 上半年并购交易总数量与金额* 财务投资者参与 的中国大陆企业海外 并购交易同时被计 入财务投资者交易类别 ,但在上述表格中的交易数量和金额的 总计 中未被重复计算来源汤森路透,投中数据及普华永道分析数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 战略投资者 1 0 亿美元 1 0 亿美元 1 0 亿美元 1 0 亿美元 1 0 亿美元 1 0 亿美元 1 0 亿美元 国内 2 , 4 4 9 1 6 5 . 6 2 , 4 2 1 1 5 6 . 4 1 , 9 6 6 1 2 1 . 6 3 , 1 4 5 2 4 6 . 1 2 , 7 9 0 1 9 2 . 6 1 , 9 8 8 1 3 1 . 3 2 , 2 3 6 1 4 2 . 3 1 2 8国外 1 3 9 4 . 1 1 3 2 2 . 7 1 6 5 5 . 9 90 8 . 1 1 2 0 8 . 4 58 1 1 . 7 95 8 . 3 64 - 2 9 战略投资者总和 2 , 58 8 1 6 9 . 7 2 , 553 1 59 . 1 2 , 1 3 1 1 2 7 . 5 3 , 2 3 5 2 54 . 2 2 , 9 1 0 2 0 1 . 0 2 , 0 4 6 1 4 3 . 0 2 , 3 3 1 1 50 . 5 1 4 5财务投资者私募股权基金交易 6 4 9 9 4 . 2 1 , 1 1 8 1 2 1 . 3 6 5 7 8 6 . 4 667 9 0 . 5 8 5 1 8 6 . 3 1 , 0 6 9 1 3 0 . 1 5 8 0 8 6 . 8 - 4 6 - 3 3 风险投资基金交易 1 , 5 9 9 2 . 3 1 , 8 9 3 3 . 4 1 , 1 3 7 1 . 6 1 , 2 0 1 1 . 5 1 , 6 1 4 4 . 7 1 , 7 9 6 2 . 3 1 , 7 3 8 1 . 2 - 3 - 4 7 财务投资者总和 2 , 2 4 8 9 6 . 5 3 , 0 1 1 1 2 4 . 7 1 , 7 9 4 8 8 . 0 1 , 8 6 8 9 1 . 9 2 , 4 6 5 9 1 . 0 2 , 8 6 5 1 3 2 . 4 2 , 3 1 8 8 8 . 0 - 1 9 - 3 4 中国大陆企业海外并购国有企业 62 4 8 . 8 54 1 5 . 4 66 1 3 . 8 35 1 3 . 6 22 1 3 . 2 42 7 . 4 32 2 . 3 - 2 4 - 6 9 民营企业 3 1 6 6 0 . 2 2 9 3 4 4 . 1 2 5 9 2 4 . 7 2 0 8 3 3 . 7 1 5 4 1 8 . 6 1 5 6 3 1 . 3 2 6 0 1 5 . 0 6 7 - 5 2 财务投资者 95 2 2 . 0 1 0 0 1 4 . 8 1 0 4 2 1 . 9 1 3 4 1 1 . 7 1 3 9 8 . 5 114 1 2 . 9 1 3 4 9 . 5 1 8 - 2 6 中国大陆企业海外并购总和 4 7 3 1 3 1 . 0 447 7 4 . 3 4 2 9 6 0 . 5 3 7 7 59 . 0 3 1 5 4 0 . 2 3 1 2 51 . 6 4 2 6 2 6 . 8 3 7 - 4 8 香港企业海外并购 1 51 1 0 . 7 1 3 1 1 2 . 1 1 2 5 6 . 9 118 5. 7 1 0 2 1 6 . 1 1 2 5 7 . 8 63 8 . 6 - 50 11总计 5, 3 6 5 3 8 5. 9 6 , 0 4 2 3 55. 5 4 , 3 7 5 2 6 1 . 0 5, 4 6 4 3 9 9 . 2 5, 6 53 3 3 9 . 9 5, 2 3 4 3 2 1 . 9 5, 0 0 4 2 6 4 . 4 - 4 - 1 8 2 H 1 6 1 H 1 7 2 H 1 7 1 H 1 81 H 1 6 1 H 1 9 差异 数量 1 H 1 9 比2 H 1 8 差异 金额 1 H 1 9 比2 H 1 8 2 H 1 8PwC相 较 2018年下 半年, 2019年上半年中国大陆企业海外并购和 私 募股权基金交易的大幅下降导致并购交易总额的下跌,境内战略投资者交易的增幅减缓了总体回落的趋势6165.6 156.4 121.6 246.1 192.6131.3 142.3 4.1 2.7 5.9 8.1 8.4 11.7 8.3 94.2 121.3 86.4 90.5 86.3 130.1 86.8 131.0 74.3 60.5 59.0 40.2 51.6 26.8 0501001502002503003504004501H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19境内战略投资者 境外战略投资者 私募股权基金交易 中国大陆企业海外并购10亿美元来源汤森路透,投中数据及普华永道分析* 私募股权基金交易金额中包含了 总计 94亿 美元的由财务投资者主导 的中国大陆企业海外 并购 交易, 风险投资基金交易 金额包含了总计 1亿美元的相关类型交易(未列示于上述图表中)并购交易金额(不包括风险投资基金交易)PwC各类型投资者并购交易数量除私募基金外均有所增长,表明中小型并购仍 有合理 的活跃度,私募股权基金的 交易活跃 度却 在 2019年 上半年环 比下降 46*7来源汤森路透,投中数据及普华永道分析* 私募股权基金交易中包含 了 66宗 由财务投资者主导 的中国大陆企业海外 并购 交易, 风险投资基金交易金额包含 了 68宗相关 型交易(未列示于上述图表中 )2,449 2,421 1,966 3,145 2,790 1,988 2,236 139 1321659012058 95 64911186576678511,069 580 473447429377315 312 426 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19境内战略投资者 境外战略投资者 私募股权基金交易 中国大陆企业海外并购并购交易数量(不包括风险投资基金交易)数量PwC2019年上半年单 笔 10亿美元以上的超大型并购案例 数量总体保持平稳;大型 海外并购案例数量明显减少(与 2018年下半年相比下降 69%, 与去年同期相比下降 43%), 但 由于国内 战略 投资 超 大型并购数量上升 ,其影响有所抵消8来源汤森路透,投中数据及普华永道分析单笔金额超过 10亿美元的交易数量数量19 15 8 31 24 18 28 2323 2 1361091014 12 252314147 13 4 0102030405060701H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19境内战略投资者 境外战略投资者 私募股权交易 中国大陆企业海外并购交易战略投资者PwC鉴于境外投资机会的 有 限与贸易战的影响,中国重新着力于国内经济的增长,带动了境内 战略并购交易 金额上升约 8,其中超 10亿美元的超大型并购交易量达 28宗( 对比上个半 年的 18宗),与此同时, 并购 交易量增长 12; 入境并购交易 数量增长 64但交易金额下降 2910战略投资者并购交易数量与交易 –境内与入境投资数量139 132 165 90 120 58 95 2,449 2,421 1,966 3,145 2,790 1,988 2,236 4.1 2.7 5.9 8.1 8.4 11.7 8.3 165.6 156.4 121.6 246.1 192.6 131.3 142.3 05010015020025030005001,0001,5002,0002,5003,0003,5001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19境外企业并购国内企业交易数量 国内企业间并购交易数量 境外企业并购国内企业交易披露金额 国内企业间并购交易披露金额10亿美元来源汤森路透,投中数据及普华永道分析PwC工业品并购 交易金额创造了近三年新高,主要由于 7宗(总价值 超过 164亿 美元的)大型交易 ;消费品行业 并购交易 金额增长约 7311战略投资者并购交易金额按投资行业分类来源汤森路透,投中数据及普华永道分析27.3 28.4 18.3 38.7 29.1 24.7 41.520.8 30.9 38.268.530.5 22.0 22.125.4 15.4 10.725.026.113.022.515.527.714.029.729.317.820.226.116.39.125.135.313.714.527.4 17.116.030.423.524.710.58.7 9.94.97.310.910.78.910.013.88.28.98.4 5.67.815.88.00501001502002503001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19工业 房地产 消费品 金融服务 原材料 高科技 医疗健康 电力能源 其他10亿美元PwC交易数量方面 2019年上半年工业品、消费品、高科技和医疗健康板块的交易活跃度较高12战略投资者并购交易数量按投资行业分类来源汤森路透,投中数据及普华永道分析387 384 323 475 414 329 630440 371 333 535 468264373478 393317524 543322360164167154206 271116206273 227218336 274211198247 439299379295348171192 251215364275182166236 195142220225205131171 126130196145699605001000150020002500300035001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19工业 消费品 高科技 医疗健康 原材料 金融服务 房地产 电力能源 其他数量私募股权 /风险投资与财务投资者PwC传统 私募股权并购 基金募资金额整体下跌 *,鉴于银行业监管变化、私有资金撤退以及 A股市场低迷带来的影响,人民币基金募资规模近乎跌落至 0;大型美元基金仍有充足的可供投资的现金储备,但部分规模较小或业绩低于预期的基金则清算退出*这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本,例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值 人士投资平台、 政府支持的基金和主权财富 基金投资者等14私募股权基金 /风险投资基金的中国募资情况来源 亚洲创业基金期刊及普华永道分析5.3 85.0 32.4 17.4 17.1 8.6 2.5 6.4 2.8 17.0 12.1 33.1 47.1 23.3 48 5510517816711416002040608010012014016018020001020304050607080901001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19人民币基金规模 非人民币基金规模 基金数量数量10亿美元PwC2019年 上半年私募股权基金并购交易活动 与前期相比大幅下降,交易量下滑46,交易金额 下降至 868亿美金,降幅达 33,但与 2016年上半年和 2017年仍保持可比水平;考虑到经济和政治的不确定性,投资者的风格趋于谨慎,而卖方观望情绪浓厚15私募股权基金交易概览数量来源汤森路透,投中数据及普华永道分析6491118657 6678511,069 580 94.2 121.3 86.4 90.5 86.3 130.1 86.8 02040608010012014002004006008001,0001,2001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19交易披露数量 交易披露金额10亿美元PwC消费品、工业品和高科技领域继续受到 财务投资者的重点关注,交易金额占私募股权基金投资总金额的近 50;涌现了一些专注于医疗健康、 5G以及高新技术投资的专业私募基金16私募股权基金交易金额按投资行业分类来源汤森路透,投中数据及普华永道分析13.5 17.2 9.3 15.0 12.0 21.4 18.413.526.611.716.16.316.1 15.924.416.724.919.422.336.715.110.68.78.6 3.5 22.013.613.711.118.617.7 15.3 1.211.87.44.520.47.0 11.02.612.27.35.65.35.8 6.115.914.96.911.07.81.4 4.1 4.03.42.10204060801001201401H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19消费品 工业 高科技 金融服务 房地产 其他 医疗健康 媒体娱乐10亿美元PwC2019年 上半年风险投资 基金交易活跃度仍维持在较高的水平,但对初创企业融资 总额因投资者趋于谨慎 降幅达 5017风险投资基金交易概览来源汤森路透,投中数据及普华永道分析1,599 1,893 1,137 1,201 1,614 1,796 1,738 2.3 3.4 1.6 1.5 4.7 2.3 1.2 -0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.005001,0001,5002,0002,5003,0001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19交易披露数量 交易披露金额数量 10亿美元PwC上半年 IPO市场出现的一些积极信号带动投资退出活动的整体增长,但退出的整体形势仍没有明显起色18财务投资者投资交易的退出交易数量(按退出类型)来源投 中数据及普华永道分析8445 5714196132 14734 130161135 55 68 82 728352383311120501001502002503003501H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19并购 -交易退出 上市 otherNo.PwC总体而言,于 A股市场进行投资退出的热度相较历史水平有明显的回落19财务投资者投资交易的退出交易数量(按交易所分布)来源 投 中数据及普华永道分析数量16 63 74 64 22 18 33 12 48 77 54 22 10 17 4 15 6 8 6 24 19 2 3 -9 14 8 03060901201501801H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19深圳 上海 香港 纽约 /纳斯达克 其他中国大陆企业海外并购PwC基于包括中美贸易战在内的政治和经济不确定性导致的影响,中国投资者在本期几乎没有进行大型 跨 境交易;中国大陆企业海外并购市场持续放缓( 2019年上半年交易 披露金额与 2018年下 半年相比下降 了 48);在大型交易的减速背景下,中小型并购交易仍维持理性的正常水平 **2019年上半年仅发生 3宗超过 10亿美元的大型 并购案例,相较于 2018年下半年的 13宗有明显的下降21中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额来源汤森路透,投中数据及普华永道分析数量473 447 429 377 315 312 426 131.0 74.3 60.5 59.0 40.2 51.6 26.8 0204060801001201400501001502002503003504004505001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19交易披露数量 交易披露金额10亿美元*PwC各类别投资者在海外的投资 金额 明显减少 ; 其中,国有企业在海外投资数量上也有一定的降幅,达到了近 10年来的最低值22中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额按投资者性质分类来源汤森路透,投中数据及普华永道分析数量62 54 66 35 22 42 32 316 293 259 208 154 156 260 95 100 104 134 139 114 134 0.010.020.030.040.050.060.070.0-501001502002503003504004505001H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19国有企业交易数量 民营企业交易数量 财务投资者交易数量 国有企业交易披露金额 民营企业交易披露金额 财务投资者交易披露金额10亿美元PwC2019年 上半年大陆企业海外并购涉及行业广泛,高科技行业并购仍处于领先地位 ** 中国 的某些大型高科技 公司是这一领域的活跃买家23中国大陆企业海外并购交易数量按投资行业分类来源汤森路透,投中数据及普华永道分析数量2 7 2 2 2 1 6 105557146517 11 162564111217168152 9 3 6 3 2 11 6 26 23 12 26 19 4 22 24 40 9 13 23 18 6 1 4 020406080100120高科技 工业 金融服务 消费品 医疗健康 媒体娱乐 原材料 其他1H19 国有企业 1H19 民营企业 1H19 财务投资者 2H18 国有企业 2H18 民营企业 2H18 财务投资者PwC近年中国企业赴美并购金额持续下滑, 2019年上半年在欧洲地区的并购金额也急剧下滑,亚洲成为仅有的维持历史投资水平的地区24中国大陆企业海外并购金额按投资地区分类来源 汤森路透、投中数据及普华永道分析7.1 9.9 11.9 23.8 5.4 9.4 9.3 37.2 31.0 12.8 7.1 6.2 9.5 7.0 71.7 18.2 28.5 11.6 24.3 25.4 6.0 4.3 4.3 1.3 5.9 0.1 5.0 7.6 3.1 0.7 3.0 2.2 1.8 2.6 2.4 1.2 0.1 0.5 7.2 2.0 9.0 0204060801001201401H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19中国内地 企业海外并购交易数量按投资目标地区分类亚洲 北美洲 欧洲 南美洲 大洋洲 非洲 俄罗斯10亿美元PwC赴 “一带一路 ”区域的海外并购交易量持续增长 虽然并非所有交易都与“一带一路 ”政策直接相关,而且并购交易金额有所下降 25中国大陆企业赴“一带一路”并购交易数量及金额来源汤森路透,投中数据及普华永道分析数量95 100 104134 13986 124 23.7 15.9 24.0 12.8 8.7 14.1 6.8 0204060801001201401601H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19-5.010.015.020.025.030.0交易披露数量 交易披露金额10亿美元主要发现汇总PwC主要发现 – 2019年上半年中国企业并购市场( 1/3)总体情况 2019年上半年中国并购活动交易金额降至 2,644亿美元,跌幅高达 18,创下 10年来最高的半年度 跌幅 相较 2018年下半年, 2019年上半年中国大陆企业海外并购和私募股权基金交易的大幅下降导致并购交易总额的下跌,境内战略投资者交易的增幅减缓了总体回落的 趋势 各类型投资者并购交易数量除私募基金外均有所增长,表明中小型并购仍有合理的活跃度,私募股权基金的交易活跃度却在 2019年上半年环比下降 46 2019年上半年单笔 10亿美元以上的超大型并购案例数量总体保持平稳;大型海外并购案例数量明显减少(与 2018年下半年相比下降 69%,与去年同期相比下降 43%),但由于国内战略投资超大型并购数量上升,其影响有所抵消国内及国外战略 投资 鉴于境外投资机会的有限与贸易战的影响,中国重新着力于国内经济的增长,带动了境内战略并购交易金额上升约8,其中超 10亿美元的超大型并购交易量达 28宗(对比上个半年的 18宗),与此同时,并购交易量增长 12;入境并购交易数量增长 64但交易金额下降 29 工业品并购交易金额创造了近三年新高,主要由于 7宗(总价值超过 164亿美元的)大型交易;消费品行业并购交易金额增长约 73 交易数量方面 2019年上半年工业品、消费品、高科技和医疗健康板块的交易活跃度较高27PwC主要发现 – 2019年上半年中国企业并购市场 ( 2/3)私募股权 基金 /风险投资和财务 投资者 传统私募股权并购基金募资金额整体 下跌, 鉴于银行业监管变化、私有资金撤退以及 A股市场低迷带来的影响,人民币基金募资规模近乎跌落至 0;大型美元基金仍有充足的可供投资的现金储备,但部分规模较小或业绩低于预期的基金则清算退出 2019年上半年私募股权基金并购交易活动与前期相比大幅下降,交易量下滑 46,交易金额下降至 868亿美金,降幅达33,但与 2016年上半年和 2017年仍保持可比水平;考虑到经济和政治的不确定性,投资者的风格趋于谨慎,买方观望情绪浓厚 消费品、工业品和高科技领域继续受到财务投资者的重点关注,交易金额占私募股权基金投资总金额的近 50;涌现了一些专注于医疗健康、 5G以及高新技术投资的专业私募 基金 2019年上半年风险投资基金交易活跃度仍维持在较高的水平,但对初创企业融资总额因投资者趋于谨慎降幅达 50 上半年 IPO市场出现的一些积极信号带动投资退出活动的整体增长,但退出的整体形势仍没有明显 起色 总体而言,于 A股市场进行投资退出的热度相较历史水平有明显的回落,香港成为私募股权基金开展 IPO投资退出的热门地点28PwC主要发现 – 2019年上半年中国企业并购市场 ( 3/3)中国大陆企业海外投资 基于包括中美贸易战在内的政治和经济不确定性导致的影响,中国投资者在本期几乎没有进行大型跨境交易;中国大陆企业海外并购市场持续放缓( 2019年上半年交易披露金额与 2018年下半年相比下降了 48);在大型交易的减速背景下,中小型并购交易仍维持理性的正常 水平 各类别投资者在海外的投资金额明显减少;其中,国有企业在海外投资数量上也有一定的降幅,达到了近 10年来的最低 值 2019年上半年大陆企业海外并购涉及行业广泛,高科技行业并购仍处于领先 地位 近年中国企业赴美并购金额持续下滑, 2019年上半年在欧洲地区的并购金额也急剧下滑,亚洲成为仅有的维持历史投资水平的 地区 赴 “一带一路 ”区域的海外并购交易量持续增长 虽然并非所有交易都与 “一带一路 ”政策直接相关,而且并购交易金额有所下降 29未来展望