上海碳交易市场机制设计、发展及经验分享.pdf

上海碳交易市场机制设计、发展 及经验分享 上海环境能源交易所 2015年1月12日 上海主要内 容 1 1 碳市场的要素及运行机制 1 1 1 上海碳市场机制设计 上海碳市场情况分析 碳市场创新碳 市 场的要 素及运 行机制2 一定的市 场流动性 形成价格 服务于节 能减排 预防市场 过度投机 碳市场的功能碳 交 易基本 流程 3 主管 部门 分配 配额 企业 获得 配额 企业根 据经核 查的实 际碳排 放量上 缴相应 配额 企业 实际 排放 核查 及审 定 分配 - 无偿、拍卖 交易 - 企业根据需求自主交 易 履约 - 报告、核查及配额清 缴 企业进 入交易 平台开 展 交易 多余配 额进入 下一年 度交易碳 交 易市场 的要素 交易主 体 – 谁来交易 交易标 的 – 交易什么 4 交易方 式 – 如何交易 交易平 台 – 谁来组织交易 交易监 管 – 如何监管，确定市场与监管的边界 市场调 控 – 对市场异常情况的整体把握与调控交易主 体 履约企 业 – 按行业分工业与非工业行业 – 按所有权分国有企业，合资企业，外资企业；同一 集团下属企业，相互有股权关系的企业 – 按规模分大中型企业 非 履 约机构 – 金融类机构 – 节能减排行业机构 个人 5交易标 的 交易标的为主管部门发放给企业的各年度的碳排放配额， 在主管部门管理的登记注册系统进行电子化登记。 交易标的可以是现货或其他产品。 5 碳产品和普通大宗商品的 区别 可以计量； 可以标准化； 可以流通。 产生方式不同 碳产品靠政策创设，不同的政策体系 下创设 的产品也有所不同 供给和需求来源不同 碳产品的供给来源于政府发放的配额 或项目 产生的减排量，需求动力来自于企业 最终的 履约，以企业履约为最终的消耗 碳产品和普通大宗 商品的共同点交易平 台 6 作用 1.资源集中 2.价格发现 3.信息发布 4.统一管理 5.提高流动性 交易系统 支付系统 结算系统 登记注册系统 信息发布系统 风险监管与控制 交易主体 交易品种交易方 式 交易 方式 – 公开竞价 – 协议转让 – 其他方式 7 形成价格市 场 表现形 式 交易量 – 单笔，每日，每周，每月，各个主要阶段交易量 交易价格 – 单笔，每日，每周，每月，各个主要阶段，成交价与 均价 – 价格与减排成本，价格对企业的承受力等 市场流动性 – 持有资金可以买到配额以及持有配额可以卖出的能力 交易行为 10交易监 管 对交易所的场内交易行为的监管 – 对交易过程中可能的风险进行识别和监控 – 信息披露 法律责任 监管架构 8市场调 控 交易主体资格 直接的价格限制 影响供需关系进 而影响价格 9 储备配额 抵消机制 公开市场操作 碳的储存与预借 履约期调控平台支 撑 交易系统 注册登记系统 11 交易科目B 交易科目D 交易所账户A B’ D’ C’ 登记注册系统 B’ D’ C’ 交易系统 持有科目D 持有科目B D’ C’ 配额账户 资金账户 B’ 1. 配额 对账 配额划 转 持有向 交 易 交易 3. 发 送清算文 件 配额交 收 配额划 转 交易向 持 有 2. 配 额划转信 息 4. 配 额划转信 息上 海 碳市场 机制设 计原则 12 流动性使交易市场具有活跃度，变 现能力 透明性公开披露交易信息 稳定性保持市场价格相对稳 定，防 止价格 剧烈波 动 有效性市场价格能准确、迅 速、充 分反映 各种信 息交易平台 交易平台 （上海环境能源交易所） 设施保障 行情系统 交易系统 通信系统 服务提供 信息发布 交割清算 监督管理 交易所对会员和交易平台 实施监督和管理 主管部门对交易所及全部 交易行为实施监督和管理 13交易制 度 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易规则 经主 管部门 批准 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易会员 管理办 法 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易违规 违约处 理办法 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易信息 管理办 法 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易结算 细则 上 海环境 能源交 易所碳 排放交 易风险 控制管 理办法 上 海环境 能源交 易所机 构投资 者适当 性实施 办法 14 61 交易所上市交易的品种 上海市碳排放配额登记注册系统中登记的各年度碳排放配额（SHEA ） 经市发展改革委批准的其他交易品种。 碳排放交易方式 挂牌交易 协议转让 其他交易方式由交易所另行规定。 交易时间 9 30 工作日 11 30 1300 1400 挂牌交易 1500 协议转让 注遇法定节假日调整的 除外。 交易时 间内因 故停市 ，交易 时间不 作顺延 。 交易机制） 15交易方式挂牌交易 （1 ） – 挂牌交易是指在规定的时 间内， 客户通 过交易 系统进 行买卖 申报， 交 易系统对买卖申报进行以 买方为 主的单 向逐笔 配对的 公开竞 价交易 方 式。 价格形成 – 成交价取买入申报价格、卖出申报价格和前一成交价三者中 居中的一个价格； – 开盘价当日第一笔成交价。 – 收盘价当日最后五笔成交的加权平均价。 全额交易 – 申报卖出碳排放产品数量不得超过其产品账户内可交易余额； – 交易所不实行保证金交易，申报买入的产品金额不得超过资金账 户可用余额。 会员买入或卖出的碳排放 产品当日 内 不 得卖出 或买入 。 16交易方式协议转让（2 ） – 协议转让，单笔交易超过10 万吨以 上应通 过协议 转让完 成，交 易双方 通 过交易所电子交易系统进 行报价 、询价 达成一 致意见 并确认 成交。 – 协议转让交易的成交价格由交易双方在当日收盘价的±30％之间协商确定。 协议转让申报 无交易所确认 交易所 确认 申报不成功 申报成交 申报不得撤销、变更 清算交收 （1）成交价格不纳入 交易所即时行情； （2）成交量在交易结束 后计入当日产品成交总量。 17资金结算体系架构 结算细 则 结算原 则 二级结 算 净额清 算 银行存 管 结算机 构 结算部 结算程 序 风险控 制 交易所对会员统一进行清 算和交 割，对 综合 类会员（负责对其代理的 客户进 行清算 和交 割）自营和代理交易分别 结算。 在一个清算期中，会员就 其买卖 的成交 差 额、手续费等与交易所进 行一次 划转。 指定结算银行与交易系统 共同办 理碳排 放交 易资金的结算业务。 结算银行 二级负责制 风险准备金 交易所对会员进行风险管 理，会 员对其 代理的客户进行风险管理 。 由交易所设立，用于为维 护碳排 放交易 市场正常运转提供财务担 保和弥 补不可 预见风险带来的亏损的资 金。 18清 算 与交割 19 买方 交易平台 清算机构 卖方 资金支付 配额转移 配额转移 资金支付交易系统平台 行情分析  行情推送  价格曲线  分析工具 交易委托软件  交易委托  订单管理  资金管理  在线出入金 业务管理  会员管理  配额管理  结算管理  交割管理  交易管理  在线监控 交 易 系统主 要模块 平台门户网站  行业信息  价格信息  企业信息  咨询服务 20风险控制制度 - 涨跌幅限制制度（±30 ）* - 大户报告制度 - 配额最大持有量限制制度* 交易所规定的会员或 客户持有碳排放配额 的最大数量 - 风险警示制度 - 风险准备金制度 按照交易手续费收入的10 提 取， 且应单独核算，专户存储 ； * 代表交易所可以根据市场风险 状况进 行调整 - 结算担保金制度 21开始碳配额交易 （ 一）交易前的准备 买入配额在碳排放交易资金账户中存入资金。 卖出配额在登记系统中将需要交易的配额由“管理科目”划转至“交易 科目”。 （二）委托买卖 通过电子化交易平台发送交易指令。 （三）资金配额校验 综合类会员收到客户的交易指令后对客户的资金账户和 配额账户中的资金和配额进行校验。 （四）交易指令的执行 会员向交易所报送交易指令。 （五）进入交易系统进行交易 交易指令进入交易系统进行竞价交易。 （六）结算 对资金和配额进行清算和交收。 22 交易时可通过实时挂单情况决定委托交易的数量和价格 操作流程 23 在挂牌交易前可先点击查资金可卖数量，查配额可卖数量 来查询当前账户的资金配额情况。 操作流程 24 发起协议转让选中品种，发起协议转让数量和价格，选 择转让或受让，即发起协议转让 操作流程 25信息发布 即时行情 成交量 成交价格 公开信息 重大政策 信息 每交易日发布 包括碳排放产品代码、前 收盘价 格、 最新成交价格等信息。 26上 海 碳市场 情况分 析 27整体情况 28 自2013 年11 月26 日开市至2015 年1 月9 日 ， 上海碳交易市场共运行 五十九周 ， 共计个265 个 交易日， 三个品种的碳配额（SHEA13 、 SHEA14和SHEA15）累计成交量近205万吨，累计 成 交额 近7800万 元 其中 ， 挂牌交易总成交量为1,422,912 吨 ， 总成交额为53,073,358 元；协议转让交易总成交 量为624,449 吨 ，总成 交额为24,534,960 元 。 交易品种 累计 成交量 累计 成交额 平均价 2013年配额 1,532,460 60,348,272 39.4 2014年配额 511,901 24,459,960 33.6 2015年配额 3,000 75,000 25第一履约年市场情况（2013.11.26-2014.6.30 ） 29第一履约年市场情况（2013.11.26-2014.6.30 30 1675 480 333 3813 5395 3319 8671 25017 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 2 01 3年 1 1月 2 01 3年 1 2月 20 14 年 1月 20 14 年 2月 20 14 年 3月 20 14 年 4月 20 14 年 5月 20 14 年 6月 成交量（吨） 0 6000 12000 18000 24000 30000 日均成交量（吨 / 天） 成交量 （吨） 日均成交量 （吨/ 天） 第一履约年各月成交量分布图第一履约年市场情况（协议转让） 31 品种 日期 成交价 每笔成交量 每笔成交额 SHEA13 6.11 40 293,449 11,737 , 96 0 6.19 35 111,000 3,885, 0 00 6.23 41 100,000 4,100,000 6.25 40.1 120,000 4,812,000 SHEA14 SHEA15 市场主要特征（第一履约年） 交 易 量波动 特征 – 绝大部分交易日都有成交 ，仅有 少数几 个交易 日未成 交； – 2 月份，企业提交报告 前已基 本了解 自身排 放情况 ； – 5 月中旬开始，企业基 本确定 自身审 定排放 量； – 6 月份，最终履约期最 为活跃 。 交易价 格 – 先期上扬后期稳定 – 交易主体对价格较为敏感 – 配额的松紧程度决定了价 格的基 本面 交易主 体 – 主要为试点企业 – 配额不足的企业成为买方 ，部分 配额盈 余的企 业成为 卖方 – 进行双向交易的企业非常 少 – 交易主体倾向于惜售 32第一履约年市场调控 6 月13日，市发展改革委发布关于有偿发放上海市2013 年度碳排放配额实施清缴期调控的公告 SHEA13 成交价于6 月20日上涨至43 元/ 吨，后随大量卖单 挂出，价格再次回落，6 月27日最终收于39.4元/ 吨，较首 日上涨45.9 。 6 月30日，实际有偿发放7220吨，统一成交价为48元/ 吨。 33第一履约年后市场情况（2014.7.1-2015.1.9 34 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 2014-9-4 2014-9-8 2014-9-10 2014-9-12 2014-9-16 2014-9-18 2014-9-22 2014-9-24 2014-9-26 2014-9-30 2014-10-9 2014-10-13 2014-10-15 2014-10-17 2014-10-21 2014-10-23 2014-10-27 2014-10-29 2014-10-31 2014-11-4 2014-11-6 2014-11-10 2014-11-12 2014-11-14 2014-11-18 2014-11-20 2014-11-24 2014-11-26 2014-11-28 2014-12-2 2014-12-4 2014-12-8 2014-12-10 2014-12-12 2014-12-16 2014-12-18 2014-12-22 2014-12-24 2014-12-26 2014-12-30 2015-1-5 2015-1-7 成交量 收盘价市场主要特征（第一履约年后） 交易量 – 7 月后度过2 个月的平静期，自9 月初以来，每日 都有成交； – 随着投资机构的引入，试点企业对碳 交易制 度 体系的认知程度提高，每日成交量逐 渐放大 交易价 格 – 2014年配额价格逐渐上升，与2013年配额接近 交易主 体 – 投资机构的活跃交易也促进了试点企 业的行 动 35碳市场中的企业碳管理 企业需要培养碳交易意识，培育专业的碳管理人员 碳管理需要企业各个部门的通力协作，明确具体决 策程序和责任部门 碳管理走向专业化与集中化 企业需要处理相关的财务和税收问题 – 购买配额可以计算成本抵扣税收；出售配额收入的税 种问题。 36第一履约年后市场 可能面对的问题 交 易 主体更 加熟悉 交易规 则 – 随着企业专业意识和交易能力的加强 ，交易 活 跃度会逐渐提升 引入CCER 全国碳 市场联 动 – 区域碳市场也将不再是分割独立的市 场，而 是 会受到CCER市场甚至于其他几个 试点联 动。 引 入 投资机 构 – 引入其他投资机构，市场复杂化对市 场监管 将 提出更高的要求。 37碳市场 创新 38碳资产属性显现 碳 市 场给机 构投资 者提供 了与现 有市场 低相关 的新 市场和 新 资产 ； 碳 产 品可以 同其他 商品一 样，具 有可流 通，可 融 资 ， 可套期 保值， 可对冲 风险； 投资 机构和 金融机 构可以 扮演的 角色 – 自营投资者 – 套利者 – 套保和碳资产管理者 – 经纪商 – 产品设计者 – 碳资产服务提供商 39碳资产属性显现 40 碳市场体现碳 资 产属 性 在碳交易一级市场，投资者通过运用结构性工具来为项 目融资，或对冲项目所涉及的风险； 在二级市场中，投资者  促进市场流动性的提高；  提供结构性产品来满足最终使用者的风险管理需要；  通过对远期减排单位提供担保（信用增级）来降低最 终使用者可能面临的风险。 机 构 投 资 者 可以为 碳市场 提供碳 金融产 品设计 机构投资者的核心能力包括销售、定价和交易能力，可 以移植到碳市场。碳的创新产品 碳质押融资 碳基金 碳信托 碳的类期权 碳的借贷 41李瑾L