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中国独角兽企业发展白皮书 1 中国独角兽企业发展白皮书 赛迪智库中小企业研究所 2019 年 12 月 中国独角兽企业发展白皮书 1 前 言 “独角兽 ”企业 作为 估值 10 亿美元以上,且创办时间相对较短 (一般为十年内)的 初创 公司 ,代表着新经济的活力 ,是引领产 业新技术、新业态、新模式升级的先锋军。 近年来, 中 国的 独角 兽企业发展势头迅猛, 已成为全球初创企业的主要阵地之一 。 CB Insights 2019 年 数据显示 ,中国的独角兽企业数量已由 2016 年的 37 家增长到 94 家, 居全球第二位 。 然而, 独角兽企业的发展 不 应 只看 数量 ,更要看质量 ; 不应 只关注短期估值, 更要 关注 企业 的 核心竞争力 和可 持续发展能力 。 中国独角兽企业发展白皮书分为综述篇、专题篇和案例 篇,详细分析当前 中国独角兽企业的现状 和问题 ,并为培育独角 兽企业提供参考 。 其中, 我国独角兽企业发展特点与趋势一文作为综述统领 全篇, 分别从 企业数量、 所 处 领域 、 创新发展 、内部管理 等 方面 , 对我国独角兽企业的 发展特点进行全面剖析 , 并对独角兽企业未 来 的 发展态势作出 研判。 专题篇中, 从估值视角谈我国独角兽企业面临的挑战及对 策一文从 企业估值视角对独角兽企业的特征及 面临的 挑战进行 了研究,分析认为独角兽企业现阶段存在估值 “虚高 ”问题,并提 中国独角兽企业发展白皮书 2 出 独角兽企业应正视发展现状,从提升核心竞争力出发,实现独 角兽企业 从 “虚胖 ”向 “强壮 ”的转变 ; “资本盛宴 ”后的隐忧以融 资视角研判 中国独角兽高质量发展一文则从融资的 角度分析 了 中国独角兽企业 目前的发展状况 ,认为独角兽企业融资过程中存 在实体经济成色不足、 “依附式 ”发展和 “泡沫 ”问题,建议优化营 商环境,着力提高企业技术创新水平,走 “脱虚向实 ”之路 ; 我国 需加快培育“硬独角兽”企业 将 中国独角兽企业 划分为“硬独 角兽”企业和“软独角兽”企业两类, 针对独角兽企业 存在的 “‘硬 独角兽’ 企业数量远小于 ‘ 软独角兽 ’ 企业 ”现象展开讨论。文章 归纳总结了 我 国 独角兽企业技术创新存在的主要不足 和 “软独角 兽”企业过多的隐忧 ,并为 如何培育 “硬 独角兽 ” 企业给出了建 议。 案例篇中,虚实结合,开拓创新 由蚂蚁金服看我国未来 独角兽发展以世界排名第一的超级独角兽企业,也是我国金融 领域的代表企业 蚂蚁金服公司为例,分析其基本特征、发展 趋势以及其业务由虚入实 、 虚实结合的过程,总结出对我国 培育 中国独角兽企业发展白皮书 3 独角兽企业 的启示。 文章 强调独角兽企业只有虚实结合,并将技 术创新放在发展的第一要位,方能保持竞争力,消除 “泡沫 ”, 获 得 可持续发展。 鉴于时间、资料有限, 本白皮书 难免有疏漏和不妥之处,敬 请业内各位专家批评指正。 中国独角兽企业发展白皮书 4 目 录 前 言 .......................................................................................................... 1 综述篇 ........................................................................................................ 8 我国独角兽企业发展特点与趋势 .......................................................... 9 一、我国独角兽企业总体发展特点 ...................................................9 (一)独角兽企业数量近年来快速增加,助推新业态新模式的崛起 . 9 (二)独角兽企业估值高、行业领域新,成为新经济增长的亮点、新旧动 能转换的引擎 ....................................................................................................... 10 (三)独角兽企业助推创新创业生态优化,激发区域经济活力 ............ 12 (四)独角兽企业总体重视专利布局,但企业之间重视程度差异较大 13 (五)独角兽企业核心团队人数大多在 8 人以内,企业数量与核心团队 人数基本呈负相关 .............................................................................................. 15 二、未来发展态势与展望 .................................................................16 (一)新经济、新业态是独角兽企业的集中领域 ...................................... 16 (二)技术创新成为独角兽企业的典型特征 ............................................... 16 (三)平台型企业仍将成为我国独角兽企业的主要类型 ......................... 16 (四)国家高新区仍将成为独角兽企业的主要聚集地 ............................. 17 专题篇 ...................................................................................................... 18 从估值视角谈我国独角兽企业面临的挑战及对策 ............................ 19 一、我国独角兽企业估值三大特征 .................................................19 (一)我国对独角兽企业估值明显畸高 ....................................................... 19 (二)高估值独角兽行业分布分化明显 ....................................................... 20 (三)独角兽企业普遍融资频率高、周期短 ............................................... 21 二、高估值独角兽企业面临的挑战 .................................................23 中国独角兽企业发展白皮书 5 (一)高估值独角兽企业存在虚胖现象 ....................................................... 23 (二)独角兽企业融资频率与技术进步不同步 .......................................... 23 (三)独角兽企业管理能力 提升滞后于扩张速度 ...................................... 24 三、政策建议 .....................................................................................24 (一)完善创新创业公共服务,打造独角兽企业成长载体 ..................... 25 (二)推动独角兽提升科技实力,打造品牌提升影响力 ......................... 25 (三)吸引优秀人才,提升独角兽企业管理能力 ...................................... 26 “资本盛宴”后的隐忧以 融资视角研判中国独角兽高质量发展 27 一、 中国独角兽企业融资现状分析 ...............................................27 (一)独角兽企业的诞生充分体现了资本与创新的深度耦合 ................ 27 (二)独角兽企业数量的“井喷”主要源于创投政策红利的集中释放 29 (三)国外投资者更加注重中国独角兽企业的技术创新能力 ................ 30 二、存在的问题及不足 .....................................................................32 (一)从融资过程来看,独角兽企业的实体经济“成色”略显不足 ... 32 (二)从融资结构来看, BATJ 的战略投资恐致中国独角兽企业趋于“依 附式”发展 ........................................................................................................... 32 (三)从融资估值来看,中国“智造”独角兽企业存在一定程度的资本 “泡沫” ................................................................................................................ 33 三、对策与建议 .................................................................................34 (一)五指握拳聚成合力,重点支持技术创新型独角兽企业 ................ 34 (二)示范引领强化联动,有效引导金融资源“脱虚向实” ................ 35 (三)重心转 移“软硬兼施”,全面激发区域禀赋营商环境 .................. 36 我国需加快培育“硬独角兽 ”企业 ....................................................... 37 一、我国独角兽企业技术创新存在的主要不足 .............................37 中国独角兽企业发展白皮书 6 (一)“软独角兽”企业数量大于“硬独角兽”企业 ............................... 37 (二)大量“软独角兽 ”企业忽略核心技术积累与突破 ........................... 39 (三)部分“软独角兽 ”企业估值与技术水平明显不匹配 ....................... 40 二、“软独角兽 ”企业过多的隐忧 .....................................................41 (一)难以形成长久竞争力,创新引领作用难以持续 ............................. 41 (二)创新模式趋于同 质,易导致恶性竞争 ............................................... 41 三、启示与建议 .................................................................................42 (一)构建有利于独角兽企业发展的创新生态系统 .................................. 42 (二)提升独角兽企业基础技术积累和底层创新能力 ............................. 42 (三)优化配置独角兽企业外部高质量创新资源 ...................................... 43 案例篇 ...................................................................................................... 44 虚实结合,开拓创新 由蚂蚁金服看我国未来独角兽发展 ....... 45 一、蚂蚁金服的基本情况 .................................................................45 (一)高估值稳占全球独角兽第一位 ............................................................ 45 (二)多元化业务打造产业生态圈 ................................................................ 46 (三)重点业务逐渐向技术领域倾斜 ............................................................ 46 二、蚂蚁金服的特色业务分析 .........................................................47 (一)支付业务 ................................................................................................... 47 (二)金融业务 ................................................................................................... 47 (三)技术业务 ................................................................................................... 48 三、两点启示 .....................................................................................48 (一)虚实结合,打造完整的产业生态圈 ................................................... 48 (二)开拓进取,秉承技术创新的发展理念 ............................................... 49 中国独角兽企业发展白皮书 7 中国独角兽企业发展白皮书 8 综述 篇 中国独角兽企业发展白皮书 9 我国独角兽企业发展特点与趋势 随着创新全球化 不断 发展,独角兽企业 凭借卓越的 创新能力、 较短的 成长周期、爆发式 的数量 增长,颠覆了产业发展 的传统 模 式,逐步成为 重要的 创新型经济发展主体和区域科技创新推动 的 主要力量。独角兽企业的 质量和数量在 一定 程度上彰显了国家在 新业态、新模式、新技术等方面的创新能力。本文从企业数量、 所属领域 、创新 发展 、内部管理 等维度,分析我国独角兽企业发 展特点,研判未来发展趋势,以期对培育独角兽企业提供参考。 一、我国独角兽企业总体发展特点 (一) 独角兽企业数量近年来快速增加,助推新业态新模式 的崛起 截 至 2019 年 3 月, CB Insights(美国著名创投研究机构)最 新的全球独角兽公司榜单显示,中国独角兽企业的数量近年 来持续增长,由 2016 年的 37 家增长到 94 家 , 位居第二位 。 2019 年 ,中国独角兽企业数量全球占比 27.9,美国则占比 47.9( 156 家 ) , 中、美两国占据整个榜单的七成以上( 75.8)。我国独角兽 数量的迅速增长,反映我国新创企业成长周期短、爆发集中 的 特 点,并成为引领产业新形态发展的牵头者。 中国独角兽企业发展白皮书 10 图 1 我国独角兽企业数量增长情况 数据来源赛迪智库根据 CB Insights全球独角兽公司榜单数据 整理 (二)独角兽企业估值高、行业领域新,成为新经济增长的 亮点、新旧动能转换的引擎 从估值来看 ,根据 CB Insights 榜单数据显示,中国 独角兽公 司与 美国独角兽企业平均估值接近(分别为 35.5 和 36.1 亿美元), 但中国 超 级 独角兽企业 的估值高于 美国。中国估值最高的 独角兽 公司为 字节跳动, 其 估值为 750 亿美元, 估值第二的 是滴滴出行, 估值为 560 亿美元。美国估值最高的 独角兽公司 是 Uber,估值 为 720 亿美元, 估值第二的 为 WeWork 公司,估值 为 470 亿美元。 从行业领域 来 看, 优质 的 独角兽企业 近年来在智能硬件、大健康 等新兴领域集中涌现。 其中 ,最具代表性的为 智能硬件领域, 该 领域诞生了一批优秀的独角兽企业,例如 大疆创新、柔宇科技、 96 109 118 156 37 56 62 94 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2016年 2017年 2018年 2019年 美国 中国 中国独角兽企业发展白皮书 11 优必选科技等。这些“独角兽”聚焦互联网、人工智能与制造业 的深度融合,其创新发展与带动效应,推动企业成为创新的主体, 为积累以创新驱动推进经济增长方式转变、以新兴技术培育并打 造新产业新业态等的实践奠定了坚实的基础。 图 2 中美超级独角兽企业估值比较(红色为中国企业) 数据来源赛迪智库根据 CB Insights全球独角兽公司榜单数据 整理 750 720 560 470 293 215 200 150 150 123 120 120 115 110.8 110 100 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 字节跳动(今日头条) Uber 滴滴出行 Wework Airbnb Space X Stripe Epic Games JUUI Labs Pintere st 比特大陆 Samumed Lyft Global Switch Pal ant ir T echn ogi es 大疆创新 Infor 估值额(单位亿美元) 中国独角兽企业发展白皮书 12 图 3 我国独角兽企业行业分布情况 数据来源赛迪智库根据相关数据整理 (三) 独角兽企业助推创新创业生态优化,激发区域经济活 力 “京沪深杭”成为我国独角兽企业 的 主要集聚地,占独角兽 企业总数的 76.5。四地创新氛围浓厚,创业文化开放包容,双 创示范基地、孵化器等创业载体提供了丰富的创新资源,为 独角 兽企业 的快速成长提供了有力支撑。地方政府根据独角兽企业的 成长规律,形成了种子企业遴选、孵化、加速、落地等比较顺畅 的运行机制和保障政策,塑造了优良的创新创业生态。例如,杭 州 近年来积极 打造以数字经济为核心的经济体系,构筑 适于 独角 兽企业 成长 的综合生态优势,培育 出 贝壳社、六和桥 、楼友会 等 一批全国知名的众创空间。特别是 其 大力推进基金小镇建设,集 27 26 22 20 20 19 18 12 11 10 6 3 3 2 1 1 1 1 13.3 12.8 10.8 9.9 9.9 9.4 8.9 5.9 5.4 4.9 3.0 1.5 1.5 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 汽车交通 金融 企业服务 电子商务 文化娱乐 医疗健康 物流 硬件 教育 房产服务 本地生活 工具软件 旅游 广告营销 农业 社交网络 体育运动 游戏 企业数量(家) 企业数量占比( ,右轴) 中国独角兽企业发展白皮书 13 聚发展天使投资、创业投资、私募股权投资等各类投资基金 的举 措 , 为 独角兽企业快速涌现 提供了良好条件 。 图 4 我国独角兽企业区域分布 数据来源赛迪智库根据相关数据整理 (四) 独角兽企业总体重视专利布局,但企业之间重视程度 差异较大 从专利申请量上看 ,我国独角兽企业总体专利申请较多。 2019 年 1-7 月 , 202 家独角兽企业专利申请数量为 9868 件,企均 48.9 件 。其中,发明专利 7964 件(占比 80.7),实用型专利 1025 件,外观设计专利 879 件。 从专利集中度来看 ,独角兽企业专利 申请量集中于少数企业。赛迪智库统计,超过 1000 件以上专利申 请的独角兽企业共 9 家; 30 家独角兽企业的专利申请量介于 100- 1000 件之间。上述 39 家企业申请专利数量占比 94.9,可见企 业之间对专利的重视程度差别很大。 北京市 , 上海市 , 19.00 深圳市 , 10.50 杭州市 , 广东省(不含 深圳) , 5.00 天津市 , 4.00 江苏省 , 4.50 四川省 , 2.50其他省市 , 7.50 中国独角兽企业发展白皮书 14 图 5 2019 年 1-7 月 中国独角兽企业专利申请种类占比 数据来源赛迪智库根据相关数据整理 图 6 2018 年 中国独角兽企业专利申请数量分布 数据来源赛迪智库根据相关数据整理 发明专利 , 80.7 实用型专利 , 10.4 外观设计 专利, 8.9 106 57 30 9 0 20 40 60 80 100 120 0-10 11-100 101-1000 1000以上 企业数量(单位家) 企业专利申请数量(单位件) 中国独角兽企业发展白皮书 15 (五) 独角兽企业核心团队人数大多在 8 人以内,企业数量 与核心团队人数基本呈负相关 赛迪智库统计 , 我国独角兽企业 平均核心团队人数为 5.5 人。 其中 ,核心团队人数为 2 人的企业数量最多,占比 17;核心团 队人数在 6 人以内的企业数量占比 75; 核心团队人数在 12 人 以内的企业数量占比高达 92; 核心团队人数 10 人以上的企业 仅有 23 家。此外,独角兽企业数量随着核心团队人数的增加呈现 先增多后波动减少趋势,两者基本呈负相关。 图 7 核心团队人数与企业数量关系 数据来源赛迪智库根据 相关 数据整理 12 33 26 32 18 24 16 9 5 4 2 2 2 3 1 1 3 1 1 1 1 1 0 5 10 15 20 25 30 35 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 22 23 24 企业数量 核心团队人数 中国独角兽企业发展白皮书 16 二、未来发展态势与展望 (一)新经济 、 新业态是独角兽企业的集中领域 在新经济时代,独角兽企业引领着产业变革的方向,是中国 经济发展最有活力的部分。近年来,随着互联网 的 兴起,众多独 角兽企业在经济发展新态势和市场结构模型转变期间诞生并崛 起,助推新业态升级发展。例如,以 AI 技术、区块链、智能数字 挖掘等为代表的新技术行业是近年来独角兽企业集中涌入的新 方向,阿里云、优必选科技等独角兽企业的诞生和发展给中国经 济带来了强烈冲击和改革。 (二)技术创新成为独角兽企业的典型特征 创新驱动已成为独角兽的典型特征。近三年新晋 的 独角兽 企 业集中于 人工智能、大数据、智能硬件等技术创新与“技术+模 式”创新行业领域,技术驱动型的独角兽 占比显著提升 ,例如, 大疆创新、商汤科技、旷视科技等均属于技术驱动型独 角兽企业。 技术创新是 提升 高端供给 能力 、 激发 市场新需求的重要因素。凭 借技术创新,独角兽企业形成了持续发展的不竭动力。 (三)平台型企业仍将成为我国独角兽企业的主要类型 我国平台型独角兽企业数量较多,例如,赛迪智库统计,我 国互联网金融和企业服务业领域的独角兽企业数量占比分别 为 12.8和 10.8。在当前企业生态化的发展趋势下,阿里巴巴、腾 讯、百度等平台型企业围绕产业链上下游,通过自孵化及战略投 中国独角兽企业发展白皮书 17 资的方式,以业务拆分、投资、收购等多种形式, 迅速 整合 以 及 高效配置资源,培育出一批独角兽与潜在独角兽企业。这些平台 型企业 构建了完整的生态系统,促进了独角兽企业的快速成长。 (四)国家高新区仍将成为独角兽企业的主要聚集地 我国绝大多独角兽企业主要集聚于北京、上海、深圳等城市 的高新区。国家高新区作为新经济引领者,完善的创业服务与丰 富的创新资源为独角兽的企业的成长提供了良好的成长环境。以 北京为例,市政府通过科技金融扶植、技术创新扶植、重大科技 成果转化和产业化扶植等政策打通对高新技术企业的优化路径, 依托中关村这一高新技术企业孵化平台和良好的创新创业生态 环境,带动独角兽企业爆发式生长,使得中关村成为除美国硅谷 外独角兽企业最多的区域。 中国独角兽企业发展白皮书 18 专题篇 中国独角兽企业发展白皮书 19 从估值视角谈我国独角兽企业面临的挑战及对 策 独角兽企业凝聚了新经济的增长动力,是引领产业新技术、 新业态、新模式升级的先锋军。赛迪智库统计, 2018 年我国符合 独角兽称号的企业已超 200 家,我国已成为全球独角兽数量最多 的国家之一。但研究发现,在独角兽族群中,不乏存在估值虚高、 上市破发的案例,由此也引发了社会各界对“毒角兽”“催肥等 死”等话题的探讨。赛迪智库从企业估值视角对独角兽 的 特征及 挑战进行了研究。 一、我国独角兽企业估值三大特征 独角兽大多属于新经济企业,一般无法采取传统上市公司的 估值方法进行估值,一级市场与二级市场存在定价偏差,估值差 异和估值虚高现象普遍。 (一)我国对独角兽企业估值明显畸高 赛迪智库将 CB Insight 公布 的数据 和智库根据相关资料整理 的数据进行对比,共 67 家独角兽企业重合,除去数据缺失的企 中国独角兽企业发展白皮书 20 业,最终对 47 家重合企业进行比较分析。其中 31 家独角兽企业 估值存在差异,偏差绝对值从 150 亿美元到 0.1 亿美元不等。我 国对国内独角兽企业的估值高于国外的共有 19 家企业,其中,文 化娱乐企业快手,估值偏差排名第一,差额高达 150 亿美元。 图 1 31 家独角兽企业估值偏差情况 数据来源 CB Insight,赛迪智库整理 (二)高估值独角兽行业分布分化明显 在 19 家高估值独角兽企业中,按行业看,服务业企业数量最 多,占比约 32; 其次是交通业,占比约 16。就估值的平均偏 差值来说, 19 家高估值独角兽中文化娱乐业 偏差 最高,平均偏差 中国独角兽企业发展白皮书 21 值为 77 亿美元,排名第二和第三的行业为健康医疗业、电子商务 业,分别为 40 亿美元和 31 亿美元。 图 2 19 家高估值独角兽企业行业分布及平均偏差值 数据来源 赛迪智库整理 (三)独角兽企业普遍融资频率高、周期短 密集的融资、急速的扩张,独角兽企业短期内实现了大规模 融资。赛迪智库统计,平均每家独角兽企业约 8 个月完成一次融 中国独角兽企业发展白皮书 22 资。其中,微众银行、 OYO 酒店、自如网等 30 家企业 截至 目前 仅进行了一次融资,大地影院融资周期最短,约为 0.7 个月;灿 星文化融资周期最长,约 28.7 个月。 图 3 独角兽融资周期趋势图 数据来源 赛迪智库整理 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 10 10 10 10 10 10 10 10.77 10.77 11.08 11.69 12.31 13.85 15 15.38 15.38 17.08 18.46 20 22.46 25 30 30.77 33.85 38.46 50 65 134 300 周期(月) 估值(亿美元) 中国独角兽企业发展白皮书 23 二、高估值独角兽企业面临的挑战 (一)高估值独角兽企业存在虚胖现象 独角兽 在 虚高估值和预期放大效应双重作用之下,相比于其 他企业可吸引更为充足的资金资源,使估值向更大规模迭代。此 时,以估值论英雄成为主流,企业过度追求发展速度与规模,既 背离商业本质,又增加投资风险。赛迪智库研究发现,独角兽企 业上市破发现象普遍存在,例如斗鱼、猫眼、瑞幸咖啡、富途证 券、老虎证券 均 出现破发,且存在不同程度的市值缩水、亏损运 营。以我国首个登陆资本市场的二手车电商平台优信二手车为例, 2018 年其创造了中国新经济企业上市的最大股价跌幅纪录,约 80 市值蒸发。 (二)独角兽企业融资频率与技术进步不同步 在 “造血功能 ” 不完善的情况下,短周期大规模的资金投入, 使企业形成了依赖外界资本 “输血” 的发展模式。企业 “烧钱” 式的扩份额、投广告、买流量与其自身的技术进步迭代没有实现 同步,造成独角兽融资的 “消化不良” 。一旦外部融资环境变差, 企业将遭受致命影响。如 ofo 共享单车,从 2014 年至今共实现 11 中国独角兽企业发展白皮书 24 轮融资,融资规模从数百万美元到数亿美元不等,远超同行业其 他企业。在获取资金后,大规模的投放策略成为 ofo 主要战略目 标,形成了 “融资 -造车 -投放 -再融资 -再造车 -再投放” 的运营模 式,而忽视了智能锁技术含量低、车辆定位功能差等核心技术缺 失问题,最终陷入了钱荒的困境。 (三)独角兽企业管理能力提升滞后于扩张速度 不同于传统企业,独角兽企业的组织架构变化频繁,在融资 热潮中,原有的管理理念、组织架构、制度安排,甚至是人员配 备都无法做出迅速调整,使得独角兽企业管理水平无法快速匹配 资金扩张带来的管理模式转型。随着独角兽快速成长,对管理能 力、领导能力等“软实力”的诉求会超越对技术开发的关注。但 目前,大多数独角兽企业尚未作出应对,内部转型存在阻碍,无 法跟随瞬息万变的融资市场。 三、 政策 建议 在独角兽企业不断被推高的估值下,应正视发展现状,从提 升独角兽核心竞争力出发,实现独角兽“虚胖”向“强壮”的转 中国独角兽企业发展白皮书 25 变。 (一)完善创新创业公共服务,打造独角兽企业成长载体 一是在经济较为发达的地区试点建设 、 打造独角兽企业园和 孵化园,可借鉴杭州独角兽企业孵化园建设经验,加大政策引导 和支持,优化独角兽企业培育环境。二是加大对“潜在独角兽”、 “准独角兽”企业知识产权保护力度,对其在国内外发生的因专 利维权而产生的费用给予法律援助。三是完善公共服务配套,支 持独角兽企业围绕技术创新、市场拓展、品牌提升、产学研合作 等举办专业 领域高端论坛,带动产业链加速转型升级。 (二)推动独角兽提升科技实力,打造品牌提升影响力 一是支持独角兽企业对接高校院所等基础创新资源,开放实 验设备共享创新资源,以独角兽企业为依托推动产学研加强合作, 助力独角兽企业提升科技实力水平。二是 鼓励 独角兽企业实施品 牌战略,提升品牌价值和 国际 影响力。 积极 开展“中国品牌海外 推广计划”,重点培育一批知名品牌。为中小企业提供品牌设计咨 询、品牌营销培训等,提升品牌 创建和维护 管理能力,鼓励企业 中国独角兽企业发展白皮书 26 “抱团出海”主动参与国际竞争。 (三)吸引优秀人才,提升独角兽企业管理能力 一是梳理人才优惠政策,依托权责划分实现责任到人,推进 优惠政策落实。二是加大高层次人才引进力度,放宽海外人才引 进条件并扩大待遇,为独角兽企业吸引海内外管理运营人才。三 是探索建立独角兽企业分类分层培训体系,协同相关部门辅助独 角兽企业设计专业化培训课程,充分利用政府资源帮助独角兽企 业建立高端管理团队,提高管理水平。 中国独角兽企业发展白皮书 27 “资本盛宴”后的隐忧以融资视角研判中国 独角兽高质量发展 自 2013 年“独角兽”概念提出以来,各国独角兽企业彰显 出了强大的创新活力, 既 对区域经济发展 产生 巨大促进作用, 又 对科技变革、产业变革、社会变革 起到引领作用 。某种程度上, 独角兽企业已经成为一国头部创新能力的重要评判,是各国创 投主体竞相追逐的焦点。当前,我国经济从高速增长阶段 向 高质 量发展阶段 转变 ,中国独角兽企业也经历了由“快速增长期”向 “量质齐飞期” 的 转变,在“资本盛宴”的狂欢背后,以融资视 角客观、冷静分析中国独角兽企业高质量发展,发现隐忧,未雨 绸缪,意义重大。 一、 中国独角兽企业融资现状分析 (一) 独角兽企业的诞生充分体现了资本与创新的深度耦合 从国内外经验来看,独角兽企业的诞生与创投活动之间关系 紧密,以商业模式和核心技术为代表的创新活动随着资本的注入 得以进一步落地,而资本随着商业模式和核心技术的广泛应用得 中国独角兽企业发展白皮书 28 以实现价值提升,二者相互促进、协同发展、深度融合。根据 CB Insight 数据显示,从 2013 年到 2018 年,中国独角兽企业数量取 得大幅增长,累计 增加 84 家,已占全球总量的 36,与之相对应 的,我国私募股权、创投基金管理规模从 2014 年的 1.49 万亿元 “爆发式”增长到 2019 年 3 月份的近 9 万亿元。通过分析独角 兽企业的地理分布,我们也能从侧面印证独角兽企业这种“资本 创新”深度耦合的特质。地理分布方面,超八成的中国独角兽 企业集聚在“北、上、深、杭”四大城市,而这四个城市所在 的 地区,也正是我国私募股权、创投基金管理规模排名的前四位 。 根据中国基金业协会公布的数据, 截至 2019 年 4 月份,“北、上、 深、杭”四大城市所在地区的私募股权、创投基金管理规模占全 国比重分别为 23.43、 21.33、 13.79、 5.94。 中国独角兽企业发展白皮书 29 图 1 独角兽数量与所在地区创投资本规模对比 资料来源赛迪智库根据相关数据整理 (二) 独角兽企业数量的“井喷”主要源于创投政策红利的 集中释放 在“大众创业、万众创新”的背景下,我国各级政府密集出 台了一系列财税融资支持、服务载体建设、营商环境优化等方面 的优惠政策,全面支持微观主体开展创新创业活动。在一揽子双 创政策中,支持发力于企业生命周期前端的创投活动的融资政策 极大地促进了创业投资基金、私募股权基金、风险投资基金等金 融机构的发展。作为创投企业发展的重要引擎,创投领域的政策 红利厚植了独角兽企业高质量发展的沃土,显著支持和推动了中 国独角兽企业的诞生和成长。 23.43 21.33 13.79 5.94 74 34 14 16 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0 10 20 30 40 50 60 70 80 北京 上海 深圳 杭州 中国独角兽企业发展白皮书 30 表 1 创投融资政策一览表 时间 主要创投融资政策概览 2014 年 国家和地方设立各类创业投资引导基金 2015 年 支持和培育一批天使投资人和创业投资机构 鼓励地方设立创业基金,助力双创发展 2016 年 国