计算机 |证券研究报告 行业深度 2019 年 10 月 24 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 人民币 评级 用友网络 600588.SH 30.64 买入 恒生电子 600570.SH 72.72 买入 启明星辰 002439.SZ 33.95 买入 华宇软件 300271.SZ 20.45 未有评级 金蝶国际 0268.HK 8.35 未有评级 科大讯飞 002230.SZ 33.90 未有评级 资 料来源万得，中银国际证券 以 2019 年 10 月 23 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 演化系列 5G 专题报告之一 聚焦计算机行业三大受益领域 20191021 行业部分重点公司三季报预测 看好代表性公司普遍高增 20191009 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 计算机 [Table_Analyser] 杨思睿 861066229321 证券投资咨询业务证书编号 S1300518090001 [Table_Title] 从技术 走 向商业 看 “ 中台 ”投资 机会 数字化转型的下一个 千亿 战场 [Table_Summary] 2018 下半年开始， “中台” 概念 的认知 热度 在 显著提升。受 阿里、腾讯 、今日头条等研发型科技 巨头 将“中台” 上升到战略高度 等事件 影响， 行业 重点公司纷纷 跟进 。 我们首次围绕中台理念做深入分析，指出 除 技术 框架 革新外 ， 中台 建设 更 为企业管理 、云平台等 系统 厂商 带来 950 亿 的 商业 新 机会 。  中台 对人均 效能 的显著改进受科技企业追捧 。 Supercell 首推中台模式 ，使 人均效能大幅提升， 2018 年 640 万 美元的人均产出成为行 业翘楚，是可比公司 的 约 20 倍。 阿里巴巴 随后跟进 开启 中 台化改革， 并 提出“大中台、小前台”战略， 希望 部门间 协作 提升 、 巩固 2B 领域尤其是云服务 的优势。 同时，腾讯、头条等科技企业也 转型 建设中台 。“业务中台”、“数据中台”以及“研发中台”、“技术中台” 理念开 始快速普及 。  中台的核心特征是复用性、平台化和企业级。 中台 是现代企业复杂管理需求 下的合理发展方向 ，其直观作用是 弱化前台 业务复 杂性和耦合性，提升后台能力 复用性和模块性， 使 企业能得到更快的响应速度和 更低的实施成本。（ 1） 要 解决传统 IT 系统 的重复 建设 问题， “可复用性” 就是衡量 中台 成功与否 的重要指标 ；（ 2）对后台需求的抽象和模块化意味着中台的 呈现 不 会 是独立的 多个 系统，而是一个 打通的 平台；（ 3）中台建设要打通各个部门的需求和能力，就意味着其设计 和 实施是 自上而 下的。 相比传统 2B 产品的决策者不明确，这种自上而下的需求 一般由企业高层（如 CIO）决策， 往往更容易落地。  中台为行业公司带来两方面 机会 ， 一方面是 向 下游企业提供中台建设服务 ， 正孵化 千亿级 市场 。 中台建设 需要 较高的技术 架构 能力 ， 给 深耕 企业 服务 市场 、 了解 典型 业务 需求 的 系统 厂商带来了 中台 建设的 商业 机会 。 我们估算，中台 方案对外 输出正面临 950 亿的市场空间， 并且20202022 年有望达到 70140 亿产值 ，其中 2020 年可为头部企业带来 30以上的收入弹性 。  另一方面是对内研发效能提升和成本优化，对利润释放有促进作用。 这是中台 原始驱动因素 。 根据 测算，如果中台帮助成本控制优化 5，对高研发企业有望带来 519的业绩弹性。 重点推荐  950 亿的市场空间 、 头部企业 30的收入弹性 和 近 20的 研发 成本释 放 ，意味着中台的商业机会被市场低估 。 建议 重点关注受益于对外和对内中台建设的两类企业，个股方面推荐 用友网络 、 恒生电子 、 启明星辰 ，关注 华宇软件 、 金蝶国际 和 科大讯飞 。 风险 提示  企业中台建设投入不及预期 ； 中台解决方案研发不及预期。 [Table_Companyname] 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 2 目录 中台的意义复用性提升业务与数据效能 4 什么是中台 . 5 中台有哪些 . 9 中台带来业务空间与研发降本双重收益 12 企业中台项目建设市场空间 950 亿 12 企业研发成本优化 16 主要参与厂商与布局 17 互联网巨头 自身能力外溢 . 17 软件厂商与客户业务绑定 . 17 投资建议 19 投资机会 2020 年头部企业有望获得 30弹性 19 个股建议 19 风险提示 21 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 3 图表 目录 图表 1. 搜索指数显示“中台”成近期 关注热点 4 图表 2. 科技巨头围绕中台的布局事件 . 4 图表 3. 2018 年知名游戏公司人均产出对比 5 图表 4. 业界中台项目的相关 表述 5 图表 5. 中台与传统云计算架构的关系 . 6 图表 6. “前台 -后台”架构向“前台 -中台 -后台”架构演化示意图 6 图表 7. 腾 讯平台与内容事业部（ PCG）的中台对接业务与底层技术 7 图表 8. 中台三大核心特征 . 8 图表 9. 业务中台、数据中台、技术中台简图 9 图表 10. 阿里巴巴业务中台架构简图 10 图表 11. 良品铺子活动页面 . 12 图表 12. 良品铺子产品和渠道业务情况 . 12 图表 13. 广发银行业务中台架构图 13 图表 14. 广发银行业务中台架构图 13 图表 15. 广发银行中台规模指标 14 图表 16. EPR 项目为十万至百万量级 14 图表 17. 2010-2017 年大中型工业企业数量增长情况 . 15 图表 18. 工业企业中台建设项目空间测算 . 15 图表 19. 三大产业占 GDP 比重 15 图表 20. 中台对研发成本的优化分析 16 图表 21. ERP 中台化市场规模增长预测 19 图表 22. 2018 年中国 ERP 市场格局 . 19 附录图表 23. 报告中提及上市公司估值表 . 22 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 4 中台的意义复用性提升 业务与数据 效能 从 2019 年年初开始， “ 中台 ” 概念 在国内 关注度急速升温，成为科技圈的热词 。 百度指数显示的搜索趋势也完全印证了这一点。 图表 1. 搜索 指 数 显示 “中台”成近期关注热点 资料来源百度指数，中银国际证券 中台的建设是从科技公司（尤其是互联网巨头企业）发起并逐渐为公众所知的。 阿里、腾讯、百度、字节跳动、京东、美团 等互联网巨头在过去几年陆续 开始组织架构的调整，意图建设中台。 而 A 股上市公司 也表现出 积极跟进 的 态势。 图表 2. 科技巨头围绕中台的布局事件 公司 时间 中台相关事件 阿里巴巴 2015 年 12 月 宣布全面启动“中台战略”，构建符合大数据时代的“大中台、 小前台”组织机制和业务机制 腾讯 2018 年 9 月 组织架构调整，“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”，在技 术上开源节流，自研上云，全面建设中台 美团 2018 年 11 月 尝试打通各个业务之间的数据 ， 实现用户端的账户统一 ，实现用户数据中台 京东 2018 年 12 月 发布组织调整，采用“中台”的组织概念， 中台部门以 TO B为主 ，包括 3C 电子及消费品零售事业群、时尚居家平台事业群、生活服务事业群、技术中台和数据中台、商城用户体验设计部、商城市场部等六个核心部门 字节跳动 2019 年 3 月 搭建“直播大中台” ， “直播大中台” 将 抖音、西瓜视频和火山小视频 三个短视频产品抽出、合并，支撑字节跳动旗下的所有直播业务 恒生电子 2019 年 5 月 恒生电子践行“大中台战略” ， 联手蚂蚁金服、阿里云共同发布了 JRES3.0 powered by ant 技术平台 用友网络 2019 年 5 月 发布 系列中台新产品 全域中台 ， 包括技术域、基础域、数据域三个核心方向 ， 为更多企业提供全方位数字化和智能化的服务 启明星辰 2019 年 4 月 宣布 构建“安全中台” ， 迎接产业互联网安全升级 资料来源腾讯科技 、公司 公告 ， 中银国际证券 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 5 国内对中台的认知受 阿里巴巴 的中台建设影响明显 ，但 实际上 “ 中台 ”这一系统架构相关的概念 起源 于芬兰公司 Supercell。 Supercell 只有 200 多名员工， 却 连续 打造了部落冲突、皇室战争、卡通农场、荒野乱斗等多个全球热门游戏 。 其成功的 因素 之一 就是 强大的技术平台，服务内部众多的小团队研发， 使得各个团队可以 专心创新，不用担心基础却又至关重要的技术支撑问题 。由于每一个具体的业务团队都很小，因此 能够突出优势、快速迭代， 试错成本很低 ， 在团队能力之外的部分则由 强大的中台 提供 有力的支持。 从 2018 年人均产出看， Supercell 高达 640 万美元，是育碧 、完美世界、世纪华通等公司的 1623 倍 。 图表 3. 2018 年知名游戏公司人均产出对比 公司 营业收入（亿美元） 员工人数 人均产出（万美元） Supercell 16 250（约） 640 Ubisoft 21 5450 39 完美世界 12 4300 28 世纪华通 12 3808 32 资料来源 万得 ，中银国际证券 据 36 氪报道 ， 马云 于 2015 年启动了对阿里巴巴的中台化改革，组建了“共享业务事业部” ， 对接 前端业务部门和后端云平台。这次改革极大 提升了阿里内部各部门之间的协调，在很大 程度上促进了其内部各部门间在数据、资源、产品和标准等方面的共享， 使各部门间的协调得到极大提升 ，巩固了阿里巴巴在 2B 领域尤其是云服务上的优势。 字节跳动 也是国内较早进行全面中台化的公司，其 中台由三个部门构成用户增长、技术和商业化，大部分产品最核心的三个环节 拉新、留存和变现，都将接入相应的中台部门，由后者提供支持。字节跳动的王牌产品 “ 今日头条 ” 、 “ 抖音 ” 等都共用着这一套中台系统。 2019 年 3 月，字节跳动进一步 将 “ 抖音 ” 、 “ 西瓜视频 ” 和 “ 火山小视频 ” 三个短视频 的直播技术 和运营团队 抽出、合并，组成新的“直播业务中台”，支撑字节跳动旗下所有直播业务。 什么是中台 中台的概念 对于 中台的 定义 ， 处于业界有较为一致的理解但没有明确的边界的状况，和云计算中的 PaaS 的情况有些类似 。 有中台 建设 的 一些 公司 也 从不同角度对中台进行了定义和阐述 ，如 图表 4 所示 。 图表 4. 业界中台项目的相关表述 公司 人员 相关表述 阿里巴巴 阿里云总裁 行颠 中台不仅是个组织，中台是个理念。中台自己单独的产品 不能直接产生价值、不能直接对 外服务，一定要变成别人产品的一部分，让别人的产品提供更好的服务。 腾讯 高级执行副总裁 汤道生 中台既有分析能力，也有管理能力。把腾讯过去服务内部业务过程 中形成的能力进一步开放 。 字节跳动 无线研发平台负责人 吴思振 中台的出现是为了在解决技术架构与业务架构慢与贵的矛盾，进行业务‘配速’而生，合理的中台技术必然是以解决当前的业务与技术矛盾为出发点的 。 恒生电子 首 席架构师 章乐焱 早在 20 年前，为满足业务需求，恒生电子就设立了公 共技术部门 该部门专门负责为恒生提供可复用的公共技 术平台。 该部门充当的角色，实际上就是现在所谓的“技术中台”。 用友网络 高级副总裁 左骏 激活企业“数字 智能”融合发展，为更多企业提供全方位数字化和 智能化的服务 。 资料来源腾讯新闻、 36 氪 、中银国际证券 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 6 综合以上 提法 ，我们认为， 中台 是服务前台规模化创新和终端用户 需求 ， 并匹配到 企业 后台 自身能力 ，使之与用户需求 持续对接 的 一种企业架构 。 我们稍后将解释，这种架构不仅是 IT 系统架构，而且也包括企业管理层面的中台化。 一 般来说， 企业内生发展壮大 到 一定阶段后，前台业务条线和后台能力模块就会变得臃肿 、杂乱 、难以维 护 ，要进行业务创新就会牵一发而动全身，推进落地十分困难 。 中台对原有的前台、后台二元化架构进行了抽象 、隔离 ，剥离出重复建设的部分，实现能力复用和技术沉淀 ， 为前后 台减肥 ，如图表 2 所示 （ 1） 将 稳定 的前台 通用业务 能力 沉降 到中台 ，恢复前台的 灵活 响应力 ； （ 2） 将后台系统中需要被前台 频繁 使用的业务能力 提取 到中台层，赋予这 些业务能力 更高 的扩展性和稳定的性能提升 。 中台 的 位置 显然，中台是相对于前台、后台而言的。前、中、后台的划分 针对 的是公司 业务 的 不同层次， 划分依据一般按距离 用户 的 远近 和 技术能力的要求 为标准 。 在云计算架构中， 中台基本属于 PaaS 层，一小部分接口和功能模块会偏向 SaaS 层。 图表 5. 中台与传统云计算架构的关系 资料来源中银国际证券 图表 6. “前台 -后台”架构向“前台 -中台 -后台”架构演化示意图 资料来源中银国际证券 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 7 以 字节跳动的“ 抖音 ” 产品 场景 为例 1 前台直接解决 用户 需求 ， 如 视频播放 、互动、用户主页信息 显示 、搜索等 ； 2 中台集中了比较通用的业务、数据 和 技术能力 ， 其中 字节跳动将 各 App 的 用户数据进行 聚合并分析， 形成 统一 用户画像 ； 3 后台为本业务底层架构， 如 抖音 中有 独立的行为数据库模块 、 日志系统等 。 类似的 ， 腾讯 PCG 部门也将内容和技术中台独立出来 ， 在上层的应用和底层的技术之间起到承上启下 、 抽象整合的作用 ，在管理架构上也是 由不同的 管理层（副总裁）负责。 图表 7. 腾讯平台与内容事业部 （ PCG）的中台对接业务与底层技术 资料来源 36 氪，中银国际证券 适合建设中台 的 场景 在小企业中产品完善和业务增长是首要任务， 缺少对合理的 管理与技术架构 的关注和投入能力 。 而规模 体量较大 的 企业 往往开始 面临 两个问题第一，组织是否存在重复建设和资源浪费；第 二，如何沉淀企业核心竞争能力以更好地支撑新业务的发展。中台的引入就 适合 这一类企业 。 以互联网行业为例， 互联网 人口 红利逐渐消失的过程中，流量竞争进入存量博弈 阶段 ，企业开始 重视 研发效率 在竞争中取胜 的 作用 。 更高的研发效率能够更快迭代 ， 满足 用户需求 。 有趣的是， 对于字节跳动 等 挑战者 来说，中台提供了快速试错的可能性，从而 搭建起流水化作业的App 工厂向 BAT 发起源源不断的挑战 ；而对于 BAT 等 守擂者来说，中台也能避免大企业病， 将核心能力沉淀在中台，避免 重复建设， 提升 复杂 组织 中的 人均效能 。 从这一角度看，中台的作用也可以突破技术层面，普遍适用于企业管理。例如， 非 科技类 企业 中，快速扩张后的 业务 系统 也存在重复建设问题。 每一个业务往往构建自己的管理平台， 最终 导致 内部协同困难、信息孤岛、供销分离、财务核算成本高等 问题累积出现， 制约了企业在新竞争环境下的发展。 可以预见 ， 业务量庞杂且存在一定重复的 各行业 企业，需要从 前台、中台和后台三个层次打造自己的核心运营体系，实现从 信息化管理 向 精细化 运营创新的转变，形成 科学高效 的运营 服务体系。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 8 中台 的 特点 我们认为 ， 中台的核心 特征 是 复用 性 、平台化和企业级。 1 复用 性 ，是中台的核心价值。无论是业务、技术还是数据，进行中台化规划 时 ，都是希望将通用 逻辑通过抽象后下沉到中台， 这样 前 后 台可以更轻，学习成本和维护成本更低，能更快地适应业务变化 。 可以说， 易复用性是衡量中台建设好坏的重要指标。 比如 ， 数据中台的核心价值就是打破业务墙，实现不同业务 不同渠道的用户行为、交易、产品使用、商品属性等数据的综合治理，最终实现用户画像、商品画像在全业务链条的覆盖，为商业的精细化策略提供无盲点的分析参考。 2 平台化，是中台 的主要形式。 过去 企业信息化建设一般根据独立的业务架构打造独立的应用，各应用之间没有形成统一的支撑，比如电商中针对微信小程序、淘宝、天猫 各自研发前台应用，没有统一调用接口 ； 后续业务增加时除交互层面的修改，没有统一的平台，业务间配合时经常需要大规模重构 。 经过中台的 平台化沉淀，实现 电商能力可以进行 柔性复用，对于前台业务更好的支撑。 3 企业级，说明了中台的 应用范围 。中台 建设一定要 面向 整个企业进行， 实现 无门槛地服务于 企业内 各应用 。 具有全局视角是 实现 真正“复用”和“平台化” 的基础 。比如 ， 像腾讯这样的大型 企业，在规划信息流推荐中台时，如果只针对 QQ、微信等 IM 类产品 进行 ，用户在视频 、 游戏等应用 上的画像 数据就会缺失 ，造成推荐结果 偏向性 等 问题。 图表 8. 中台三大 核心特征 资料来源中银国际证券 中台 的特征意味着 建设 的 驱动力 是自上而下的 。 从全局视角出发， 就 需要顶层设计，中台建设往往都是跨业务部门 的过程，一般会需要 战略 规划部或技术委员会 等部门的参与。从技术角度看 ， 还 需要架构师对各业务有深入的理解和非常强的抽象能力， 着重考虑 业务抽象建模 和 系统架构的开放性 。理想情况是 业务抽象解决 80的共性 问题，业务线解决 20的个性化问题。 中台与 ERP 的关系 在一定程度上 ， 中台 对 底层能力进行接管 ， ERP 对企业资源进行管理 ，两者也都是企业内核心的 IT系统，具 有一定相似性 。 但两者除了服务与企业管理之外 ， 还是有 很大 的不同 。 （ 1） 首先，核心 ERP 系统适用于偏制造业下游企业，中台则最先影响科技类企业（实际上适用性还会以更广）。 （ 2） 其次， 两者 的建设路径不同。 在众多企业信息化系统中， ERP 系统 是成熟的系统 ， 有较长的建设经验。 但是 ERP 系统一般由各个业务模 块自下而上的打造，有一些系统通过接口、定制化开发等存在对接。 这样的系统并没有避免重复建设、 模块 臃肿、缺乏整体规划 等 问题。 中台不是独立的产品，是 解决 企业 信息化系统复用性 的服务平台 。 （ 3） 另外 ， 中台 是 企业信息化建设的 重要 发展 方向 ，适用性的企业中现有 ERP 产品的升级完善应尽量遵循中台 理念 ，以提升灵活性和效率 。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 9 传统 ERP 要将业务流程和数据在一个应用内形成闭环，是紧耦合的 复杂 系统，集成性强闭环 的 问题也 较为明显 研发 和 实施难度大、周期长 ， 成本高，灵活性差。 中台的出现，让业务流程和数据实现闭环有了新的方式。 ERP 这样的大型业务系统，在中台架构下，可以进行各种业务的微服务化的升级，每个微服务都有标准的输入输出，可以封装成相对独立的服务，供不同的业务系统调用。 中台有哪些 按照中台对应的目标和功能不同 ， 可以分为业务中台 、数据中台、技术中台等 ， 支撑 各自 对应的 业务 。 此外，一些信息化厂商还结合自身 业务，在这几类中台中细化出 了应用中台、 AI 中台、安全中台等 ，我们将在后面章节对应介绍 。 图表 9. 业务中台、数据中台、技术中台简图 资料来源 腾讯 新闻 ， 中银国际证券 业务中台 业务中台主要是指基于数据和技术，结合行业应用，沉淀针对行业应用的模型及产品。业务中台具备业务属性，但本质是一些功能模块组件，基于业务中台可以快速封装出业务产品。 业务中台将后台资源进行抽象包装整合，转化为前台友好的可重用共享的核心能力，实现了后端业务资源到前台易用能力的转化。 以阿里巴巴的电商业务中台为例。 阿里巴巴有超过 6 亿用户，服务超过 1000 万各类企业，业务种类繁多，业务之间相互网状依赖。团队相互 依赖，对业务响应也越来越慢，这是内部原因。大数据和云计算逐渐成为新经济时代的引擎时，更迫切的需要找到能够对外界变化快速反应，整合阿里各 种基础能力，高效支撑业务创新的机制 ，这是外部原因 。 在内外因素共同推动下 ， “ 大中台 、 小前台”的核心战略 应运而生。 具体来看， 阿里电商业务中台的核心逻辑 如下 1、电商业务中台 包含 业务能力标准、运 行机制、业务分析方法等组成 ， IT 方面 配置管理和执行系统 ，人员上再配上 运营服务团队 ，从而提供各业务方快速低成本创新的能力。 2、业务中台需要一个中心化控制单元 运营平台。它主要由协议标准 、 能力地图、业务需求结构分解、全局业务身份、业务全景图、业务度量等构成。这样能纵观全局，把控细节。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 10 图表 10. 阿里巴巴业务中台架构简图 资料来源 2019 阿里云栖大会 ， 中银国际证券 有了中台后，会把所有的业务能力都通过底层进行连接。比如说原来电商跟优酷可能是独立的公司，这两个业务看上去是比较独立 的， 通过中台的权益中心可以 把优酷会员 权限变成电商的 营销资源，提供给淘宝天猫的商家去赠送给消费者 ， 为 诸如“买电视 送优酷会员 ”等活动 赋能 。在阿里这个生态里，通过中台能 够让不同的业务之间产生连接，对业务的创新是巨大的支撑。 数据中台 数据中台 指以数据采集、集成、治理 、 指标体系和数据仓库统一建设等数据管理活动的中台。 数据中台从后台及业务中台将数据流入，完成海量数据的存储、计算、产品化包装过程，构成企业的核心数据能力，为前台基于数据的定制化创新和业务中台基于数据反馈的持续演进提供了强大支撑。 数据中台把数据统一之后， 形成标准数据 ，再存储成大数据资产层，进而为 开发团队 提供高效 服务，这些服务跟企业的业务有较强的关联性，是 独有的且能复用的 ，其不仅能降低重复建设、减少烟囱式协作的成本 ，也是差异化竞争优势所在。 所有业务的数据汇集 沉淀 在业务中台， 当 出现 新业务 需求时 就可以 充分利用现有的数据 经验。 以腾讯的数据中台为例， 包括 内容中台 、 用户中台 、 应用中台 三部分。 1 内容中台 以企鹅号为中心，为合作伙伴和内容创作者提供高效的内容生产工具 ； 2 用户中台 一整套囊括了用户增长、用户沟通、用户数据保护、会员管理等方面的客户管理工具； 3 应用中台 提炼应用宝“分发中台”能力，打造全新的应用分发生态，提高应用分发效率 。 技术 中台 技术中台 是将使用 IT 基础设施 和 各种技术中间件的能力进行整合和包装，过滤掉技术细节，提 供简单一致、易于使用的应用技术基础设施的能力接口，助力前台 以及 业务中台 、 数据中台的 快速建设 。 在互联网等科技企业中， 技术中台 还 可以 细分 为 以 下模块 1 推荐中台 。 与业务中台不同，这个中台不是针对某项业务而言，而是 将所有的精细化运营的技术抽象成接口，如召回接口 、 数据索引接口 、 排序接口，提供给上游的广告、信息流、电商系统使用。 2 AI 中台。 将数据中台外面套着的几层 AI 相关 能力抽象剥离出来，整合形成一个独立的中台层，共同应对前台的智能化业务需求。 相比 数据中台主要集成数据挖掘、数据洞察智能算法和模型 ，AI 中台 更多是 承担复 杂的学习预测类智能需求研发。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 11 3 安全中台 。 将 各类场景中的安全解决方案整合成 可复用的安全模型，然后聚合形成开放的安全平台，为整个企业的各项业务 提供模块式、可迭代的安全服务。 安全中台的核心目标是提升安全效能、数据化运营服务、更好地保障客户业务持续、规模化地创新发展。利用安全中台一方面可以有效的整合已建设的各种安全能力，另一方面也可以真正做到自身安全能力与业务需求的持续对接，更好地服务于产业互联网。 4 研发中台 。 研发中台只要针对于开发的流程管理而非技术支持， 将企业的开发流程最佳实践沉淀成可重用的能力， 实现 高效的 全链条 流程 ， 从而助力创新性应用的快速开发迭代， 是专注 开发效能管理的平台 。 比如 ， 企业级的 DevOps 系统。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 12 中台带来业务空间与研发降本双重收益 我们发现， 中台能对 计算机行业的公司 带来两方面 的市场机会 （ 1） 软件 及系统 厂商可为 下游 企业提供中台建设 服务 ； （ 2） 科技厂商可以利用中台提升 自身的 研发效率，缩减研发成本 。 下面对这两类市场机会和空间进行分析。 企业中台项目建设 市场 空间 950 亿 首先，我们界定一下目标客户。按照前面的分析可知 ，以下行业存在比较强烈的中台建设需求。 1. 缺少 完整 信息化 系统 的传统企业，具备复杂可复用 的业务或产生大量数据的场景。 以 零食加工与零售 厂商 良品铺子为例。 根据 良品铺子副总裁周世雄 介绍， 其产品面向的消费群体非常庞大，零食 类消费者的购买行为中 随意性特征非常明显。这意味着企业要推动业绩增长，就必须覆盖尽可能多的渠道和场景。良品铺子过去合作了大量的渠道，同时在每一个渠道中又推出了非常多的 营销方式 来吸引用户，比如拼团、秒杀等等 。 这导致其业务结构非常复杂，在原有平台架构上要推出新的模式 十分困难。 图表 11. 良品铺子活动页面 资料来源 良品铺子 天猫 官网 、 官方 微信小程序， 中银国际证券 图表 12. 良品铺子产品和渠道业务情况 指标 数量 产品数量 1000 会员总数万 185.20 万 线下门店数量 2000 渠道 53 个 （ 天猫旗舰店、饿了么、微信小程序、自营 App 等 ） 资料来源 36 氪， 中银国际证券 良品铺子与云徙科技达成合作， 完成了 业务中台与数据中台 的搭建 一是搭建数据中台，打通不同渠道的会员数据，在大数据的基础上构建用户画像，实现以用户为中心的精准化营销，推送形式和渠道实现“千人千面”，用户最 常在哪个渠道上线，定制化的内容就在哪里等着他。 二是借助业务中台，把通用的积分、优惠券等模型都 涵盖进来 ，前端业务可以快速迭代， 只需要在交互层面 做一些简单的开发即可 满足 不同渠道的各种拼团或者秒杀需求， 避免 了 原有 庞 杂 的研发 过程 。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 13 图表 13. 广发银行业务中台架构图 资料来源亿欧 ，中银国际证券 2. 企业 已 有信息化系统 ，但 与业务耦合过紧导致更新维护困难，系统逐渐僵化。 这一类 典型 企业 包括 金融企业 、 在线教育 企业、 垂直电商等 互联网 服务企业。 早期业务发展过程中， 企业 为了 解决一些当下的业务问题， 按照 垂直的、个性化的业务逻辑 部署 IT系统，导致 与 流程 、底层系统 耦合较 深，横向系统之间、上下游系统之间的交叉 关联 也 较 多，导致在新业务、新市场的拓展过程中，系统没法直接复用 和 快速迭代。 图表 14. 广发银行业务中台架构图 资料来源 中国电子银行网，中银国际证券 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 14 以广发银行为例 ，传统情况是对 每个应用从业务到流程后台都要各自建立一整套系统。事实上，银行有一些能力和要素是固定的，经常变化的产品和业务系统 占较 小 一 部分 。 根据 2018 年阿里云栖大会上的介绍， 广发银行自 2017 年底开始了互联网中台架构的转型 ，在组织架构上进行了调整，建立了独立的中台产品团队和研发团队，至 2019 年年初 接近 100 人，打造了包括用户中心、支付中心、交易中心、权益中心、金融助手、搜索中心在内的业务中台，服务于 4 个业务部门 、 15 个渠道应用，共计 23 个依赖关联系统、重构了 2000 多个接口，涵盖手机银行 3000 万客户，个人网银 2500 万客户，发现精彩 APP 1500 万客户，实现新旧系统并行，异构数据双写实时同步。 图表 15. 广发银行中台规模指标 指标 数量 研发团队 100 人 服务业务部门 4 个 渠道应用 15 个 依赖关联系统 23 个 重构接口 2,000个 涵盖手机银行客户 3,000 万 个人网银客户 2,500 万 “ 发现精彩 App” 客户 1,500 万 资料来 源 中国电子银行网， 中银国际证券 中台建设项目类市场空间 950 亿 由此可见，中台不仅仅是科技公司内部技术架构的变迁，还影响到企业管理 IT 解决方案市场。 那么，如果将市场限定在上述两类强需求受众中，市场空间将有多大 下面对中台建设的市场空间进行估计。 考虑 中台 在企业管理中的作用，我们认为中台 项目的研发投入和业务复杂度 与 ERP 项目可做类比 ，因此 中台项目的 体量 可以参考 ERP 项目 体量 进行估计， 过程如下 （ 1）根据采招网等平台的数据， 典型 ERP 项目 金额 一般为几十万元到几百万元不等 （ 见 图表 16） ； （ 2）中台建设需求一般来自于大中型企业，根据国家统计局数据， 2017 年工业企业大型企业在年底为 9,240 家，中型企业为 49,614 家 （ 见 图表 17） ； （ 3）考虑到中台建设需要进行业务的整合，具有更高层次的抽象，可以给带来额外 20的附加值，我们分别以 50 万 与 100 万作为中型企业和大型企业在中台建设的每年投入，得到工业企业在中台的投入市场空间为 340.5 亿 （ 见 图表 18） 。 图表 16. EPR 项目 为十万至百万量级 招标单位 中标单位 中标价格（万元） 中标时间 河北京车轨道交通装备有限公司 上海景同信息科技股份有限公司 340.6 2019 年 9 月 安徽 皖 投置业有限公司 合肥明源卓越管理咨询有限公司 58.5 2019 年 9 月 河北太行机械工业有限公司 用友网络科技股份有限公司 163.5 2019 年 10 月 广东省电力开发有限公司 金蝶软件中国有限公司 183 2019 年 9 月 资料来源采招网 、 中国招标投标公共服务平台，中银国 际证券 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 15 图表 17. 2010-2017 年大中型工业企业数量增长情况 资料来源国家统计局 ，中银国际证券 图表 18. 工业企业中台建设项目空间测算 公司 大型企业 中型企业 数量 （ 2017 年） 9,240 49,614 项目价值量 （万） 100 50 小计 （亿） 92.4 248.1 合 计 （亿） 340.5 资料来源中银国际证券 然后，通过 GDP 比重关系对 中台在 服务业 的市场空间 做一个简单推算。 根据国家 统计局数据， 2018年 第二产业在 GDP 占比为 37.1， 其中工业部分占比为 33.9，而 第三产业 在 GDP 占比 为 60.3。因此， 得到第三产业企业在中台建设的 市场 机会 为 605.7 亿 。 图表 19. 三 大 产业占 GDP 比重 资料来源国家统计局 ，中银国际证券 以上两者相加， 可得到中台 在第二第三产业的项目 市场空间为 946 亿 。企业中台建设市场是一个 千亿 级的新兴市场 。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 16 企业研发成本优化 以字节跳动的产品矩阵为例。 字节跳动是大 型 互联网公司中 较早 实现全面中台化的公司，其 中台由三个部门构成用户增长、技术和商业化， 对应了 大部分产品最核心的三个环节 拉新、留存和变现。 有了强大的技术中台支持，字节跳动在前台放四五个员工，就能做出抖音这样的产品来， 快速试错，不断迭代，大大提高了效率。抖音的推荐算法迭代效率远高于竞品，借助大规模机器学习平台和数据中台，线上并行实验超过 150 个，竞品往往在 100 个以内，导致同样更新一批推荐策略，抖音花费的时间和人力可以更少。 中台提升科技公司弹性有望达 20 技术中台对于科技公司的 一大 意义在于降低研发周期 和 成本 。 我们假设 全面中台化后，公司每年研发成 本可以降低 5，以科大讯飞、恒生电子、广联达、用友网络、紫光股份、启明星辰等计算机 研发投入较高的 软件公司为例，估算对于净利润的提升 效果， 如下表 所示 。 图表 20. 中台对研发成本的优化分析 公司 净利润（万元） 研发费用（万元） 成本降低（万元） 占净利润比例 科大讯飞 24,987 93,922 4,696.10 18.79 恒生电子 67,592 140,467 7,023.35 10.39 广联达 43,269 72,717 3,635.85 8.40 用友网络 81,018 130,073 6,503.65 8.03 紫光股份 293,323 332,266 16,613.3 5.66 启明星辰 56,013 53,431 2,671.55 4.77 资料来源万得，中银国际证券 注 采用 2018 年数据 可见， 中台对 科技公司 研发成本的降低幅度有望占到净利润的 519， 意味着 如果 这些企业完成中台建设 ， 理想情况将带来相应的净利润业绩提升 。 2019 年 10 月 24 日 从技术走向商业看“中台”投资机会 17 主要参与厂商与布局 互联网巨头 自身能力 外溢 阿里巴巴 2019 年 3 月份 阿里巴巴 在北京峰会上宣布 加强阿里中台技术输出， 阿里作为中台的先驱，在电商、金融领域积累了 一些 中台的模版和 规范， 阿里非常强调“集成”和“生态”，不但提供 自己实践的技术平台产品，还打包配套的实践方法论，帮助外部企业做好战略转型 ， 现 在包括广发银行、中石化集团等都已在使用阿里的中台模板 。 以中石化为例， 建成于 2000 年的中国石化电子化采购系统 易派客，在 2016 年参照阿里的经验完成了转型升级 ， 通过业务中台， 把上百万与其关系密切的供应商、使用方等基于互联网组织起来 ，2017 年交易额同比增长了 5 倍。 腾讯 2019 年 5 月 21 日 腾讯 已经宣布全 面开放 中台能力 ， 包括数据中台和技术中台。其中，数据中台包括用户中台、内容中台、应用中台等；技术中台包括通信中台、 AI 中台、安全中台等。腾讯过去在面对 C 端用户上积累下来了 丰富资源 ，对其目前和未来的合作伙伴都具有较大的吸引力。 去年进行的组织架构大调整使 CSIG 成为腾讯 To B 战略的主要对外窗口 ， 也在很大程度上优化了过往 B 端客户与腾讯在对接沟通上的繁琐流程。 腾讯开放中台功能，一方面是推动发展产业互联网战略的需要，另外一方面，也可以说是为了维持其领先的技术和内容优势地位的需要。 字节跳动 字节跳动把 抖音、今日头条 等 大型产品开发中遇到的问题进行抽象、形成一个统