证券研究报告分析师朱玥（ S0190517060001 ）研究助理曾英捷团队成员刘思畅 陶宇鸥报告发布日期 2019年 7月 30日驱动嬗变，无缝衔接新能源乘用车需求分析深度报告之一股票报告网整理http//2核心要点一、新能源乘用车需求特征分析运营需求提升明显，自发性需求崛起此前，新能源乘用车行业增长驱动力主要为牌照需求和政策（补贴）刺激， 2019年上半年运营需求提升明显，且自发性需求崛起1、 2019H1需求特征运营需求提升明显，非限牌城市增速高于限牌城市，自发性需求明显提升➢销售同比增速运营（非限牌） 运营（限牌） 私人（非限牌） 私人（限牌）➢终端需求运营消费占比提升明显，但私人消费在量上是绝对主角2、 2019H2影响因素影响需求的负面因素基本消除➢出租车加速电动化；国六燃油车优惠力度大幅度减小，对新能源车分流因素基本消除；新能源汽车终端优惠继续，整车不涨价3、中长短期需求衔接 2020年国产 Model 3叠加补贴取消前期大抢装； 2021-2025年平民爆款车型销量爆发，私人消费接力二、动力电池配套特征分析马太效应愈发显著行业马太效应愈发显著 CR2（宁德 比亚迪）市占持续提升， 2019H1合计占比 74；龙头企业主要配套主流车企的 A级及 A及车型，且结构稳定且客户分散，议价能力显著提升三投资建议 新能源乘用车需求核心驱动力切换，当前运营需求提升明显，且自发性需求崛起，中长期需求无缝衔接 ，现阶段是基本面底部，建议积极战略布局新能源汽车板块，优先推荐全球供应主线，推荐湿法隔膜龙头 恩捷股份 ，电芯龙头 宁德时代 ，锂电设备龙头 先导智能 （机械覆盖），看好 欣旺达、亿纬锂能、璞泰来、当升科技 等股票报告网整理http//3【 目录 】Content 01新能源汽车需求核心驱动力切换补贴驱动向自发性消费驱动切换020304动力电池配套马太效应显著龙头公司全面覆盖主流车企投资建议首选全球供应链龙头风险 提示股票报告网整理http//4图、不同需求的核心驱动力划分资料来源兴业 证券经济与金融研究院 整理近三年需求特征变化运营需求提升明显，自发性需求增强表、不同需求的销量占比资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 新能源汽车按照终端需求可分为私人消费和运营消费，按照销售区域可分为限牌地区消费和非限牌地区消费◆ 运营（限牌）核心驱动力经济性 补贴 牌照◆ 运营（非限牌）核心驱动力经济性 补贴◆ 私人（限牌）核心驱动力牌照 经济性◆ 私人（非限牌）核心驱动力经济性核心驱动力 运营 私人限牌 经济性、补贴、牌照 牌照、经济性非限牌 经济性、补贴 经济性年份 占比 限牌 非限牌运营 6 2私人 37 54运营 10 9私人 32 48运营 14 17私人 27 41201720182 0 1 9 H 1股票报告网整理http//5图、运营消费与私人消费及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理近三年需求特征变化运营需求提升明显，自发性需求增强图、限牌城市和非限牌城市消费及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 终端需求 运营消费占比逐步提升，从 2017H1的 8提升至 2019H1的 32，提升明显。 2017、 2018、 2019H1分别为 4.7万， 18万， 17万。◆ 销售区域 限牌和非限牌地区占比逐步稳定，限牌地区占比约 40，非限牌地区占比约 60，占主要比例。 2017、 2018、 2019H1限牌城市消费 24.5万、 39万、 22万。◆ 结论运营需求提升明显；限牌地区牌照驱动和非限牌经济性驱动力同步提升，且非限牌地区占比略有上升。股票报告网整理http//6图、私人消费在不同城市的需求及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理近三年需求特征变化运营需求提升明显，自发性需求增强图、运营消费在不同城市的需求及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 私人消费 从占比变化看，限牌城市和非限牌城市占比趋稳，占比分别为 40和 60。◆ 运营消费 从占比变化看，限牌城市消费占比下降，非限牌城市上升，而且在 2019H1非限牌城市占比超越限牌城市，表明非限牌城市运营消费持续提升明显。◆ 结 论私人消费方面，限牌和非限牌同步增长，如果以牌照效应和经济性分别代表限牌和非限牌的核心消费驱动力，则表明牌照效应和经济性对新能源汽车私人消费的拉动同步提升。运营消费方面，非限牌地区需求进一步提升。股票报告网整理http//◆ 2019H1销售增速 根据销售同比增速排序，运营（非限牌） 运营（限牌） 私人（非限牌） 私人（限牌）◆ 2019H1销售量 根据销售绝对量排序， 私人（非限牌） 私人（限牌） 运营（非限牌） 运营（限牌）◆ 结论运营需求增速高于私人，非限牌需求增速高于限牌；私人需求绝对量大幅度高于运营，且非限牌地区需求量高于限牌地区。自发性需求增强7图、 2019H1终端需求量（万辆）及其增速资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理近三年需求特征变化运营需求提升明显，自发性需求增强图、 2017H1-2019H1终端需求量（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理2017 2018 2 0 1 9 H 1 2017 2018 2 0 1 9 H 1限牌 3 10 8 21 29 15非限牌 1 9 9 31 44 22合计 5 18 17 52 74 37运营 私人保险数股票报告网整理http//◆ 私人消费◆ 2018-2019年抢装月份主要为 2018年 5月、 12月、 2019年 3月以及 6月◆ 私人消费在抢装月期间，限牌城市抢装占比低于年度平均水平，非限牌城市抢装占比高于年度平均水平。◆ 结论私人消费在抢装月主要发力点在非限牌城市。8图、私人消费月度销量及其增速（辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理行业抢装特征抢装发力点在非限牌城市图、私人消费抢装特征资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理抢装月份限牌需求占比年度限牌平均占比非限牌需求占比年度非限牌平均占比私人消费需求占比608974686567705665404040406060602 0 1 8 年5 月2 0 1 8 年1 2 月2 0 1 9 年3 月2 0 1 9 年6 月33304435股票报告网整理http//◆ 运营需求◆ 2018-2019年抢装月份主要为 2018年 5月、 12月、 2019年 3月以及 6月◆ 运营需求在抢装月期间，限牌城市抢装占比低于年度平均水平，非限牌城市抢装占比高于年度平均水平。◆ 结论运营消费在抢装月主要发力点在非限牌城市。9图、运营消费月度销量及其增速（辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理行业抢装特征抢装发力点在非限牌城市图、运营消费抢装特征资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理抢装月份限牌需求占比年度限牌平均占比非限牌需求占比年度非限牌平均占比运营需求占比3553 4753 4745 5545 551152 2655 32434845352 0 1 8 年5 月2 0 1 8 年1 2 月2 0 1 9 年3 月2 0 1 9 年6 月5765股票报告网整理http//10图、私人消费对不同车辆级别的需求及其 占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理车辆级别需求特征 A级别占比持续提升图、运营消费对不同车辆级别的需求及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 私人消费 A00级别车型需求占比持续下降， A0以及 A级别车型需求稳步上升， B及 B以上需求提升明显。◆ 运营消费 A级别车型持续提升， A00级别持续下降， A0和 B及以上的车型需求没有明显变化，占比较小。◆ 结论 A级车型成为私人消费和运营消费的主力车型。股票报告网整理http//11图、私人消费对不同动力类型的需求及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力类型需求特征纯电动为主图、运营消费对不同动力类型的需求及其占比（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 私人消费私人消费纯电动和插电混动占比相对稳定，近一年以来纯电占比约 70-80，插电占比 20-30；◆ 运营消费运营消费主要以纯电动为主，占比基本维持在 90以上，经济性驱动明显。◆ 结论运营消费需求增速明显，且以纯电动车型为主，带动行业单车带量提升。私人消费纯电和插电占比相对稳定股票报告网整理http//◆ 影响因素网约车、出租车需求◆ 6月成都一次性采购吉利新能源汽车 1.5万辆，用于替换当地出租汽车 ；◆ 7月 17日北京对更换出租车电动化实行资金补贴，每辆最高可获 7.38万元奖励 ；◆ 汽车消费升级政策 加速在 47个重点污染防止区域公共领域车辆加速电动化 ；◆ 结论下半年网约运营依旧是新能源汽车增量的核心，出租车将贡献明显增量12企业 出行平台 运营时间 主力车型吉利 曹操专车 2 0 1 5 . 1 1 帝豪E V长安 长安出行 2 0 1 7 . 0 5 逸动E V长城 欧拉出行 2 0 1 8 . 0 8 欧拉上汽 享道出行 2 0 1 8 . 1 2 E i5江淮 和行约车 2 0 1 9 . 0 1 I E V A5 0小鹏 有鹏出行 2 0 1 9 . 0 5 G E 3威马 即客行 2 0 1 9 . 0 6 E X 5广汽 如祺出行 2 0 1 9 . 0 6 Aio n ST3 T 3 出行 2 0 1 9 . 0 7 逸动等图、国内主流出行平台资料来源公开信息 ，兴业证券经济与金融研究院整理2019H2需求影响因素 1网约运营提供核心增量图、大气污染重点防治区域公共领域电动化需求测算（万辆）资料来源兴业 证券经济与金融研究院 测算车辆类型 2019E 2020E出租车 9 . 7 1 9 . 4公交车 3 . 8 7 . 7环卫车 1 . 3 2 . 6邮政车/ 轻型物流车 2 4合计 约1 7 约3 4股票报告网整理http//13图、燃油车经销商库存系数资料来源中国汽车流通协会 、兴业证券经济与金融研究院整理2019H2需求影响因素 2燃油车对新能源汽车需求分流影响基本消除图、燃油车 6月国五 /国六地区经销商库存系数资料来源中国汽车流通协会 、兴业证券经济与金融研究院整理◆ 影响因素 燃油车需求以及国六终端优惠折扣力度◆ 5-6月份国五切换国六大幅度降价大甩卖，造成对新能源汽车需求分流 ；◆ 6月国六地区经销商库存系数已经低于荣枯线，国五去库存明显，预计 7月国五车库存基本出清；往后对新能源汽车需求分流现象弱化；◆ 相比较于国五车“大甩卖”时期，现阶段国六车型优惠幅度大幅度缩减；◆ 6月全国经销商库存系数为 1.38，低于荣枯线，即使燃油车需求没有明显改善，车企和经销商对国六车大幅度降价的几率较小；◆ 结论燃油车销售对新能源汽车需求分流因素基本消除股票报告网整理http//14图、过渡期后车企销售策略汇总资料来源草根调研、公开信息 、兴业证券经济与金融研究院整理2019H2需求影响因素 3新能源汽车终端优惠不变，利好产销◆ 影响需求的因素新能源汽车终端优惠继续◆ 比亚迪 19H1销量占比 24.8，过渡期后销售策略保持不变，指导价和优惠保持不变◆ 吉利汽车 19H1销量占比 7.6，过渡期后调整销售策略，指导价保持不变，但过渡期后取消终端优惠◆ 北汽新能源 19H1销量占比 11.4，过渡期后指导价不变，但终端优惠减少◆ 总结过渡期后多数车企保持指导价不变，优惠不变。对消费需求影响不明显。企业 4S 店口径 网络信息 19 H1 销量辆 ） 19 H1 销量占比比亚迪 指导价不变，优惠不变 指导价不变 142850 2 4 . 8 吉利 指导价不变，优惠取消 指导价不变 43787 7 . 6 荣威 指导价不变，优惠不变 指导价不变 41713 7 . 3 北汽 指导价不变，E U 5 优惠减少 / 65676 1 1 . 4 广汽 指导价不变，优惠不变 指导价不变 12475 2 . 2 江淮 指导价不变，优惠不变 31541 5 . 5 宝骏 指导价不变，优惠不变 指导价不变 16874 2 . 9 合计 / / 354916 6 1 . 7 股票报告网整理http//15图、 Model 3销量及其增速（万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理2020-2025年产销驱动力分析图、 Model 3和主要竞品参数对比资料来源公开信息 ，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 2020年核心驱动力国产 Model 3上市 抢装大年◆ Model 3上市即成为爆款，前期销量受限于产能， 2018年、 2019Q1累计销量 14.4万 /6.2万，单一车型占全球新能源汽车 1.8/3.3，位居全球第一；◆ 2019年年底特斯拉中国工厂开始投产，预计首期产能 15万， 2020年开始投放市场，预计爆款效应明显；◆ 预计 2021年中国新能源汽车补贴完全退出， 2020年将是行业抢装的大年，无论是供给端还是需求端，抢装驱动力明显。车型 起售价（万） 轴距（m m 续航k m 国产MO D E L 3 3 2 . 8 2875 460奥迪A4 L 2 8 . 6 8 2908 燃油车宝马3 系 3 1 . 3 9 2851 燃油车奔驰C 3 1 . 0 8 2840 燃油车P o le star 46 2735 500股票报告网整理http//16图、主流车企生产平台资料来源公开信息 ，兴业证券经济与金融研究院整理2020-2025年产销驱动力分析图、主流车企纯电动平台及车型规划资料来源公开信息 ，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 2021-2025核心驱动力私人消费接力◆ 纯电动平台 主流纯电动平台预计 2020年建成，平台化生产，对于研发、设计、制造以及采购，降本效应明显；进而降低纯电动汽车的售价。◆ 爆款车型 主流纯电动平台产品预计 20年年底 /21年年初上市，大众 MEB、吉利 PMA、奔驰 EQ、宝马产品有望成为私人消费领域的爆款车型。集团 平台 投产年份 车型 续航里程 k m 2020年 I . D 4 0 0 -6 0 02020年 I . D C R O Z Z 5002020年 I . D B u z z 5002021年 I . D L o u n g e 600C L AR 2020年 iX 3 466F S AR 2021年 i5 3212019年 E Q C 4802020年 E Q A 4002020年 A 级S U V 5002020年 A级 轿车 500P MA宝马ME A大众 ME B奔驰吉利股票报告网整理http//17新能源汽车需求特征汇总◆ 2019H1需求特征运营增速明显，自发需求显著增强➢ 根据销售同比增速排序，运营（非限牌） 运营（限牌） 私人（非限牌） 私人（限牌）➢ 根据终端需求，运营消费占比提升明显➢ 根据销售区域，限牌城市和非限牌城市占比相对稳定，非限牌占比进一步有提升◆ 2019H2影响因素影响需求的负面因素基本消除➢ 出租车加速电动化 利好新能源汽车产销➢ 国六燃油车优惠力度大幅度减小，新能源车分流因素基本消除➢ 新能源汽车终端优惠继续，整车不涨价就是利好◆ 2020年需求驱动力国产 Model 3叠加补贴取消前期大抢装◆ 2021-2025年需求驱动力平民爆款车型销量有望爆发，私人消费接力股票报告网整理http//18图、中国新能源汽车产销预测 万辆）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理2019-2025年产销需求预测图、中国动力电池需求预测（ GWh）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆新能源汽车预计 2019-2020年实现产销 160万、 220万， 20205年接近 700万， 18-25年复合增速 27◆动力电池预计 2019-2020年需求 77GWh、 111GWh， 2025年接近 380GWh， 18-25年复合增速 31股票报告网整理http//19【 目录 】Content 01新能源汽车需求核心驱动力切换补贴驱动向自发性消费驱动切换020304动力电池配套马太效应显著龙头公司全面覆盖主流车企投资建议首选全球供应链龙头风险 提示股票报告网整理http//20图、商用车、乘用车配套动力电池占比（ GWh）资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池 CR2市占持续提升，合计占比 74图、新能源乘用车领域动力电池企业市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 2017年受客车抢装因素导致乘用车电池装机量占比回落。◆ 2018年以来，乘用车电池装机量占比持续提升， 2019H1达到最高占比 77。◆ 宁德时代在乘用车电池装机量市占率持续提升，由 2017H1的 21.5提升至 2019H1的 44，提升 22.5pct。◆ 比亚迪受益自身品牌乘用车销量提升，乘用车电池装机量市占率持续提升，由 2017H1的 22提升至 2019H1的 30，提升 8pct。◆ 国轩高科、孚能科技、力神、比克乘用车装机量市占率下调。股票报告网整理http//◆ 宁德时代 电池装机主要以 A级及 A车型为主，且呈逐步上升趋势，由 18H1的 24.5提升至 19H1的 35.8，提升 11.3pct。 A0级别车型小幅提升， A00级别车型急剧下降，由 18H1的 14下降至 19H1的 4.5，下降 9.5pct。◆ 比亚迪 电池装机主要以 A级及 A车型为主，相比 2018H1，占比有所回调，由 18H1的 25下降至 19H1的 21.8，下降 3.2pct。 A0级别车型提升明显，由 18H1的 1提升至 19H1的 8.3，上升 7.3pct。◆ 结论宁德时代下游装配套型主要以 A级及 A为主，且有进一步上升趋势，单车带电量提升，且对电池品质要求较高，体现公司产品技术优势。比亚迪以自供为主，下游配套主要受自身整车产品结构变化。21图、新能源乘用车领域 CATL配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车型 CATL和 BYD主要配套 A级及 A车型图、新能源乘用车领域 BYD配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理股票报告网整理http//22图、新能源乘用车领域国轩高科配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车型国轩主要配套 A00级别车型，孚能配套车型变动较大图、新能源乘用车领域孚能科技配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 国轩高科 市占率逐步下降，电池装机主要以 A00级别车型为主，且呈逐步下降趋势，由 18H1的 6提升至 19H1的 2.3，下降 3.7pct。A级及 A别车型小幅提升，幅度不明显。◆ 孚能科技 电池装机车型变动较大， 19H1主要以 A级及 A车型为主，占比提升明显， 2018年装机主要以 A0级别车型为主，但 19H1急剧下降。◆ 结论国轩高科和孚能科技市占率持续下降，国轩高科配套车型主要以 A00级别为主，孚能科技配套车型变动较大。股票报告网整理http//23图、新能源乘用车领域力神配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车型力神和比克主要配套 A00以及 A0级别车型图、新能源乘用车领域比克配套车型市占率资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 天津力神 19H1市占率下降明显，配套主要以 A00级别车型为主，而且 A级及 A车型急剧下降，由 18H2的 2.76下降至 19H1的 0.25，下降 2.4pct。◆ 比克 19H1市占率下降明显，配套主要以 A0级别车型为主。相比 18H2， 19H1 A0以及 A00级别车型配套市占率同步下降。◆ 结论相比 18H2， 19H1力神和比克市占率下降，配套主要以 A0以及 A00级别车型为主， A级车型占比下降。股票报告网整理http//24图、新能源乘用车领域 CATL客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车企 CATL客户结构稳定且持续优化， BYD自供为主图、新能源乘用车领域 BYD客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 宁德时代 下游客户主要以吉利、北汽、上汽为主，单一大客户配套占比有所下调， 19H1每个客户出货量均不超过总出货量的 25。配套东风和广汽比例稳步提升，配套江淮、奇瑞占比下降。◆ 比亚迪 电池自供为主。◆ 结论宁德时代下游配套客户结构逐步优化，且以国内主流车企为主。单一客户配套占比控制明显。股票报告网整理http//25图、新能源乘用车国轩客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车企国轩孚能单一大客户明显图、新能源乘用车孚能客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 国轩高科 下游客户主要以江淮和奇瑞为主， 2019H1配套江淮和奇瑞比例提升明显，配套北汽急剧下降，单一大客户明显。◆ 孚能科技 下游客户主要以北汽、长安和长城为主， 2019H1配套北汽占比急剧下降，长城配套提升明显。◆ 结论国轩高科和孚能科技单一大客户明显，而且孚能客户结构变动相对较大。股票报告网整理http//26图、新能源乘用车力神客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理动力电池配套车企力神比克单一大客户明显，且稳定性较差图、新能源乘用车比克客户需求量占比公司出货比例资料来源 GGII，兴业证券经济与金融研究院整理◆ 力神 下游客户变动相对较大， 2017H1主要以众泰为主，占比接近 70， 2019H1以江淮为主，占比超过 50。大客户效应明显。◆ 比克 下游客户变动相对较大， 2017H1主要以众泰为主，占比接近 90，后逐年下降， 2019H1下降至 11.5。 2019H1配套江铃汽车占比急剧提升，占比接近 75◆ 结论力神和比克单一大客户明显，而且客户结构变动相对较大。股票报告网整理http//27动力电池需求特征汇总◆动力电池市占率 CR2市占持续提升， 2019H1合计占比 74◆动力电池配套车型龙头企业主要配套 A级及 A及车型➢ CATL和 BYD主要配套 A级及 A车型➢ 国轩主要配套 A00级别车型，孚能配套车型变动较大➢ 力神和比克主要配套 A00以及 A0级别车型◆动力电池配套车型龙头企业配套主流车企，且结构稳定且避免单一大客户➢ CATL客户结构稳定且持续优化， BYD自供为主➢ 国轩孚能单一大客户明显➢ 力神比克单一大客户明显，且稳定性较差股票报告网整理http//28【 目录 】Content 01新能源汽车需求核心驱动力切换补贴驱动向自发性消费驱动切换020304动力电池配套马太效应显著龙头公司全面覆盖主流车企投资建议首选全球供应链龙头风险 提示股票报告网整理http//29投资建议◆新能源乘用车短中长期需求无缝衔接 2019年运营需求提升明显，自发性需求崛起， 2019H2影响负面因素基本消除，网约运营 增量 明显 ， 2020年受益特斯拉 Model 3国产化和补贴退出前大抢装，销量持续提升。 2021年主流车企纯电动平台产品上市，预计爆款效应明显，私人消费接力。当前是基本面的 底部 ， 因此 ，从销量方面判断， 19年至暗时刻已接近尾声，恰是布局时机。◆动力电池马太效应愈发明显 CR2（宁德 比亚迪）市占持续提升， 2019H1合计占比 74；龙头企业主要配套主流车企的 A级及 A及车型，且结构稳定且客户分散，议价能力显著提升。◆边际改善明显，预期底部已探明 当前市场对于政策边际变化预期持续提升，行业龙头企业估值位于历史低点，预期底部已经探明， 2019年是行业黎明前的黑暗，坚定看好 19年进行战略投资的机会。◆投资建议 新能源乘用车需求核心驱动力切换，当前运营需求提升明显，且自发性需求崛起，中长期需求无缝衔接，现阶段是基本面底部，建议积极战略布局新能源汽车板块，优先推荐电池材料全球供应主线，推荐 恩捷股份 ，同时推荐电池全球供应主线，推荐 宁德时代 ，锂电设备龙头 先导智能 （机械覆盖），看好 欣旺达、亿纬锂能、璞泰来、当升科技 等股票报告网整理http//30【 目录 】Content 01新能源汽车需求核心驱动力切换补贴驱动向自发性消费驱动切换020304动力电池配套马太效应显著龙头公司全面覆盖主流车企投资建议首选全球供应链龙头风险 提示股票报告网整理http//