中国碳市场年度展望 环保桥 邱甜甜 2016 年 1 月 12 日 自从深圳、北京、上海、广东、天津、湖北、重庆 7 个交易试点于 2013 年 6 月起陆续启动交易 。站在 2015 年和 2016 年的 岁末之交，对于中国的碳市场发展之路，我们期待年终总结能带给我们一些启示，让 所有等待全国碳市场启动的市场参与者对未来有更好的把握 。 首先，我们来回顾下 2015 年碳市场的交易履约情况， 相 比 2014年，有以下几个特点。 一 市场 规模扩大了。这既包括 试点 交易市场的增加， 也有 整体 交易量和交易额 的 明显增长。 2015 年的中国碳市， 迎来 湖北和 重庆 两个市场的首次交易履约 ， 使得 覆盖的试点企业比上年增加 392 个。 截至 2015 年 7 月，全国 7 个试点全部完成履约，7 个试点共覆盖 2052 家控排企业， 配额的 累计成交 量 超过 5365万吨，累计成交额超过 19.5 亿元人民币， CCER 累计成交 1079万吨。 由于各试点 CCER 的价格并未公开，不得而知 CCER 的成交金额。 从下图可以对比 配额 和 CCER 分别 在 2014 年 1-7 月 和 2015 年1-7 月 的 成交情况 配额交易额也从 2014 履约年度的 4.83 亿元上升至 2015 年度的6.35 亿元。 二 市场参与者的交易行为模式发生了明显改变 。 主要体现在交易高峰比第一个履约年度 更早到来 。 2014 年 的 配额 交易主要集中在履约清缴期临近的一个月 ，履约期结束后再次陷入平静 。而 2015 年，市场交易从当年二月份陆续开始，到五月份左右，配额交易的价格和成交量都达到了高峰， 而 进入履约清缴的六月和七月， 由于供需状况变得明朗， 配额价格 反转下跌 。 交易1260 0 2393 1079 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 配额成交量 万吨） CCER成交量（万吨） 2014年 2015年 4.83 6.35 0 1 2 3 4 5 6 7 配额成交额 亿元） 2014年 2015年 高峰的提前到来，可以看出经历过第一年履约后，企业对碳排放权 交易的意识大为增强，积极性和主动性都得到了提高 。 因而， 2015 年度的履约率同比提高不少， 100完成履约的试点市场从 2014 年仅有上海一个地区 ，到 2015 年 北京、广东、上海、湖北 4 个试点市场 均达到 100的履约率 。 另一个显著的改变在于， 2015 年投机性交易比 2014 年增多 ，这和 2015 年开始引入大量机构投资方 ，市场变得更加开放 有关。 2014 年的碳交易市场，主要以满足试点企业的刚性履约需求 为主。 到了 2015 年， 试点地区 扩大 了市场参与方的准入资格，使得个人投资者、机构投资者等交易主体 的 种类和数量 都大为 增加， 据不完全统计， 湖北、深圳碳市场 的 个人投资者已经达到 2000 多户。机构投资者方面，目前湖北已经有 69 家、上海已有近 50 家，北京接近 40 家，深圳也达到 20 余家 1。 本年度 相当一部分交易量来自投资者的中间交易， 在一定程度上提升了市场的流动性和活跃度。 三 2015 年中国核证自愿减排量 CCER 正式纳入交易履约体系 。7 个试点陆续公布了各自的碳抵消管理办法，由于各试点对项目的技术类型、项目来源地、减排量的产出时间、抵消上限都进行了不同的规定，使得 CCER 入市交易的政策出现高低不1http// 一的门槛。对于准入限制较少的试点地区，比如 北京和 上海，CCER 的交易量和履约抵消量比其他限制较多的省市突出很多。在履约期，这两个交易市场分别成交了 大约 384 万吨和 241 万吨 CCER，占全国 CCER 交易总量的 36和 22。 CCER 的入市 促进 了碳 市场的流动性，但 也在一定程度上拉低了市场价格 ，使得 各个试点市场 2015年的配额价格均有所下降 。 其中 ， CCER履约用量最大的上海市场，碳配额的价格振幅最大，最低日均价和最低月均价都出现在上海，分别为 9.5 元 /吨和 15.52 元 /吨。 其次，回顾 2015 年，国际国内碳交易市场的政策环境也发生了诸多积极的变化。 9 月中美气候变化联合声明发布， 12 月巴黎协定通过，确定了各国要制定并公布低碳发展的长期战略 ，并 在 2020 年前提交且每 5 年更新国家自主贡献。在这样的背景下， 中国对于 应对 气候变化 的工作 将越来越重视，对于使用市场机制来应对气候变化问题充满决心，全国碳市场的启动准备将加快落实，碳排放交易市场的核心和配套法律制度将会加速落地。 基于对 2015 年交易情况和政策环境的回顾，展望 2016 年 ， 将 是为全国碳市场 顺利启动做好准备的一年 。 明年的碳市场会有哪些变化，我们大胆预测以下几个可能。 第一，国家和各地的政策将密集出台，为全国碳市场启动做好政策层面的铺垫。 走向全国市场，面临立法保障、技术方法选用、历史数据处理、配额分配、核查管理和企业参与等几大挑战 ， 每 一 方面都需要有明确的政策指引细则， 才能保证 碳市平稳过渡至 2017 年全国碳市场按计划 启动。 第二，作为过渡期， 2016 年可 能 是碳市场相对低迷的阶段。一方面，各个试点三年累计的配额 至少 在 2016 年 中履约前 都可以使用，供应较之以往任何一年都变得更为充足。 加上截至 2015 年底已公示的 CCER 项目近 1300 个，已备案的 CCER 项目超过 340 个，项目审批备案的进度已形成较为稳定的节奏， 2016 年的 CCER 供应将会持续增加。 理论上看，市场的供应量将大大超过需求量，价格会维持比较低的水平。 但一些因素的变化 也可能 会使得 实际的 市场不会太过低迷。原因在于，非试点地区逐步将重点排放企业纳入控排，试点地区也在酝酿新增控排企业， 考虑到 2017 年全国碳市场就会启动，如果这些潜在的控排企业在 2016 年就提前开始 布局市场 ，很有可能增加市场对CCER 的需求 。另外，地 方配额与全国配额的转换方式有很大的不确定性和可能性， 地 方配额很有可能 会按某个 比例兑换为全国配额，或是逐步退出历史舞台，至少在明年不会立即失效 ，若是这样，试点地区的配额不会被大量抛售至市场。再者， CCER 减排量备案的进展 有可能受业主 意愿 的影响而被有意识的延缓， 那么市场的供需平衡仍有可能继续维系。 第三，明年碳金融产品创新 的手段将更趋多样化 。 国家已 决心通过碳排放权交易市场来推动产业结构的调整、引导促进低碳经济的发展，适时引入远期交易将会是碳市场早晚要迎接的课题。目前，各试点都在抓紧开展碳期货可行性研究，碳期权、远期合约等衍生品在未来 一年 均 有可能出现。 2015 年上海、广东、 深圳 、 湖北 等地都有碳金融产品 面世 ，比如上海的借碳机制 、 CCER 质押贷款、碳基金； 广东的法人账户透支 、配额融资抵押； 深圳 的 碳 债券；湖北的碳 信托产品等。碳市场的金融创新已吸引了银行、保险、券商、基金公司的关注，投资机构的加入将会使碳市场更具活力。 2016 年，将是中国碳市场吸收发扬试点经验，承上 启下做好碳市场建设 ， 催化 各类 全国性 配套实施细则相继落地 的一年 。纳入控排范围的企业， 以及 市场的 所有 参与者 必 将密切留意相关政策 的变化 ， 适时 调整应对策略，以十分的期待迎接全国性统一市场的到来