北京碳市场年度报告 2014Annual Report of Beijing Carbon Market 2014北京环境交易所北京绿色金融协会关于作者作者周 旋、许小虎、申丽娜审定王 阳、綦久竑制作于晓琳邹 毅、饶淑玲、刘晓嫣、贺琼玉、张岳武等对本报告亦有贡献。索阅完整报告，请联系周 旋010-66295755 刘 伟 010-66295512 饶淑玲 010-66295570 声明本报告由北京环境交易所和北京绿色金融协会的碳市场研究分析团队编制完成，目的是为北京环境交易所的会员单位、北京绿色金融协会的会员单位以及碳市场的其他利益相关方了解北京碳市场的年度运行情况提供一个概览。本报告不是投资建议，亦不构成与碳市场投资相关的任何保证或承诺。北京环境交易所和北京绿色金融协会不承担任何机构或个人因使用本报告而产生的任何责任。版权所有 北京环境交易所有限公司、北京绿色金融协会 All rights reserved CBEEX 是北京市户籍人员，或是持有有效身份证并在京居住二年以上的港澳台居民、华侨及外籍人员，或是持有有效北京市工作居住证的非北京市户籍人员，或是持有北京市有效暂住证且连续五年整体交易 部分交易 定价交易成交价格 最优价格 优于底价 底价成交成交数量 全部成交 部分成交 部分成交成交时间 自由报价期 限时报价期 自由报价期 即刻成交对手方数量 唯一对手方 多个对手方 多个对手方适用情况寻找最优价格，固定成交量寻找最优价格，可以接受部分成交快速成交，对价格无更高追求表 4.1 线上公开交易几种方式的比较资料来源北京环境交易所，2014交易规则（含）以上在北京市缴纳社会保险和个人所得税的非北京市户籍人员，或是与北京市开展跨区域碳排放权交易合作且有实质性进展的地区户籍人员；非北京及与北京市开展跨区域碳排放权交易合作且有实质性进展地区的碳排放权交易场所工作人员，非纳入北京碳排放第三方核查名单的核查人员，非掌握或有机会接触到北京或跨区域碳排放权政策制定、配额分配情况的相关人员。4.2 交易产品目前，北京碳市场的交易产品主要包括两类四种，分别是碳排放配额和经审定的项目减排量，后者分为三种。碳排放配额（BEA） 是指由北京市发改委核定的，允许重点排放单位在本市行政区域一定时期内排放二氧化碳的数量，单位以“吨二氧化碳（tCO2）”计。经审定的项目减排量 是指由国家发改委或北京市发改委审定的核证自愿减排量（CCER）、节能项目和林业碳汇项目的碳减排量等，单位以“吨二氧化碳当量（tCO2e）”计。2221交易规则TRADE 4.3 交易方式北京碳市场的交易方式，分为线上公开交易和线下协议转让两大类。公开交易。 交易参与人通过交易所交易系统，发送申报 / 报价指令参与交易的方式。申报的交易方式分为整体竞价交易、部分竞价交易和定价交易三种方式。整体交易方式下，只能由一个应价方与申报方达成交易，每笔申报数量须一次性全部成交，如不能全部成交，交易不能达成。部分交易方式下，可以由一个或一个以上应价方与申报方达成交易，允许部分成交。定价交易方式下，可以由一个或一个以上应价方与申报方以申报方的申报价格达成交易，允许部分成交。协议转让。 协议转让是指符合北京市碳排放配额场外交易实施细则（试行）规定的交易双方，通过签订交易协议，并在协议生效后到交易所办理碳排放配额交割与资金结算手续的交易方式。根据要求，两个及以上具有关联关系的交易主体之间的交易行为（关联交易），以及单笔配额申报数量 10,000 吨及以上的交易行为（大宗交易）必须采取协议转让方式。4.4 交易风险管理为了应对市场潜在的运行风险，北京碳市场目前推出了三种风险管理制度。诚信保证金制度。 诚信保证金制度是指非履约机构交易参与人参与交易须按规定交纳诚信保证金。诚信保证金的收取标准为 2 万元人民币。非履约机构交易参与人发生违规违约行为，给其他交易方或本所造成损失的，交易所有权在做出处理决定的同时扣除部分或全部诚信保证金。非履约机构交易参与人申请注销资格的，经交易所审核同意并无违规违约情况的，将原额无息退还诚信保证金。涨跌幅限制制度。 公开交易方式的涨跌幅为当日基准价的 20。基准价为上一交易日所有通过公开交易方式成交的交易量的加权平均价，计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。上一交易日无成交的，以上一交易日的基准价为当日基准价。最大持仓量限制制度。 最大持仓量是指交易所规定交易参与人可以持有的碳排放配额的最大数额。履约机构交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过本单位年度配额量与 100 万吨之和。非履约机构交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过 100 万吨。自然人交易参与人碳排放配额最大持仓量不得超过5万吨。机构交易参与人开展碳配额抵押融资、回购融资、托管等碳金融创新业务，需要调整最大持仓量限额的可向交易所提出申请，并提交抵押、回购、托管合同等相关证明材料，可适当上调持仓量。24235市场表现24235.1 配额市场2014年1月1日至12月31日期间，北京碳市场共有243个交易日，其中188个交易日有交易发生，全年碳配额累计成交量2,114,626吨，累计成交额104,865,511 元。其中，线上公开交易成交量 1,071,505吨，成交额 63,734,508 元，成交均价 59.48 元 / 吨；线下协议转让成交量 1,043,121 吨，成交额 41,131,003元。2014 年北京碳市场的成交量和成交额均居于全国七个试点碳市场的前列。其中履约高峰期交易量占据全年总成交量的80以上。成交价格也从年初的50元 / 吨左右逐步上涨，最高达到了 80 元 / 吨，全年成交均价为 60 元 / 吨左右，总体处于合理区间。5.1.1 线上公开交易月度成交情况。 纵观 2014 全年，线上公开交易最大月度成交量主要集中在履约期期间，其中仅 6 月一个月的成交量（43.8 万吨）就占了 41。交易量集中于此的主要原因在于5月份启动履约，部分企业开图5.1 2014年线上公开交易月度成交情况 单位吨资料来源 北京环境交易所，2014市场表现始入市购买不足配额，6 月履约进入冲刺阶段，刚性需求带来市场交易量的急剧增长。全年绝大部分成交量集中在履约期的情况显示，目前北京碳市场的基本功能仍以履约为主。尽管履约是碳市场最重要的目的之一，但如果碳市场仅仅只有一个履约功能，将严重制约其发展。因为过于集中的脉冲式交易容易在短时间内抬高价格，增加企业的履约成本和风险；另外，全年大部分时间段过于冷清的交易状况，也难以实现碳市场的价格发现功能。因此，碳市场要长足发展，需要在履约功能之外培育市场投资功能，形成双轮驱动。引入投资机构进场活跃交易，一方面便于企业更便利地管理碳资产，有效控制风险和成本；另一方面也有利于碳市场的价格波动趋于和缓。在培育碳市场的投资功能方面，北京已经开始采取行动。2014 年底，国家和地方层面陆续出台碳市场相关政策，北京碳市场在放宽机构投资者参与条件的同时，也引入了个人投资者的参与，此外还增加了林业碳汇等抵消交易产品。一方面吸引了更多投资者的目光，调动了市场积极性；另一方面也直接促进了市场的成交量，2014 年 11 月和 12 月的成交量环比增幅市场表现MARKET图 5.2 2014 年线上公开交易行业购买量构成资料来源 北京环境交易所，20142625图 5.3 2014 年线上公开交易成交笔数及成交量构成资料来源 北京环境交易所，2014图 5.4 2014 年履约及非履约机构买入量的时间分布资料来源北京环境交易所，2014市场表现 MARKET 图 5.5 2014 年线上公开交易 TOP30 行业构成资料来源北京环境交易所，2014图 5.6 北京碳市场参与企业代表性分析资料来源北京环境交易所，2014分别为 68 和 66。机构参与情况。 2014年北京碳市场全部公开交易活动中，自然人参与的交易量几乎可以忽略不计，绝大部分交易量都发生在机构之间。其中，履约机构与履约机构之间的成交量为83万吨，占总成交量的78，交易笔数占总笔数的 61；履约机构与非履约机构之间的成交量为 23 万吨，占总成交量的 21，交易笔数占总笔数的35；非履约机构之间的成交量1万吨，占总成交量的 1，交易笔数占总笔数的 4。北京碳市场的履约机构主要来自服务业、其他工业、热力生产、石化、水泥和火力发电等六个行业。其中，服务业的购买量最大，占到履约机构购买总量的 53，超过其他行业之和，这与北京第三产业占主导地位的情况基本相符。北京碳市场的另一个特色是纳入了众多的公共事业单位，公共事业单位的交易量占到了市场总成交量的22，主要来自于医院和学校。尽管非履约机构只占开户机构总数不到 5，却参与了占总笔数近 40 和总成交量 22 的交易，充分表明非履约机构在提高交易匹配率、增加市场流动性方面发挥了显著作用。从交易的时间分布来看，非履约机构在5、6、7三个月集中履约期之外的买入量占其全年买入量的80，而履约机构的这一比例仅为 9.5，更能看出非履约机构在活跃日常交易方面发挥的积极作用。主要的交易参与者。 2014 年北京碳市场全部公开交易活动中，从买方来看，前30名交易参与人（TOP30）2625市场表现MARKET图 5.7 2014 年公开交易月度均价情况 单位 元 / 吨 资料来源北京环境交易所，2014图 5.8 2014 年线上公开交易价格区间分布资料来源北京环境交易所，2014图 5.9 2014 年线上公开交易价格波动情况资料来源北京环境交易所，2014的交易量占交易总量的 56.29，市场集中度相对较高。TOP30 中既有履约机构，也有非履约机构。其中，履约机构主要集中在服务业、石化、热力生产和其他工业等四个行业。服务业和其他工业的购买比重较高，达到 TOP30 的 41 和 22，是北京碳市场的主要参与者。热力生产和石化行业，虽然机构数量相对较少，但单体的需求量较大，购买量分别占 TOP30 的 14 和5。非履约机构的交易量尽管仅占 TOP30 的 18，但对整个市场的发展却意义重大，逐渐开始为单向的履约市场开拓了双向投资的空间。从目前北京碳市场开户机构的构成来看，已经包含了相当数量的国内外主流企业。其中，2014 年财富世界 500 强企业 43 家，2014 年财富中国 500 强企业 47家，国务院国资委直属央企29家，金融投资机构16家，共涉及境内外上市公司 111 家。价格走势。 2014年度北京碳市场首个交易日的公开交易成交均价为 51.50 元 / 吨，最后一个交易日的公开交易成交均价为 54.19 元 / 吨，全年公开交易的成交均价为 59.48 元 / 吨，较首个交易日上涨 15.50。最高单日成交均价为 77 元 / 吨，最低单日成交均价为 48元/吨。单笔交易最高价为80元/吨，最低为48元/吨。从月度分布来看，全年各月的成交均价总体相对稳定，基本维持在 50 元 / 吨以上的价格水平。在 5-7 月的履约冲刺期间，价格曾经从 50 元 / 吨上涨至 70 元 /吨左右。随着履约期结束，价格又逐步回落至50-552827月份 交易笔数 交易量 （吨）3月 1 22175月 2 109636月 16 9779107月 4 241318月 1 1700012 月 2 10900表 5.1 北京碳市场 2014 年线下协议转让概览资料来源北京环境交易所，2014市场表现 MARKET 元 / 吨之间，平稳恢复到履约期前的水平。在七个试点碳市场里，北京碳市场全年成交均价位于前列。从价格区间的分布情况看，50-60 元 / 吨的成交量占公开交易总成交量的 61，该区间亦反映了北京碳市场全年总体成交均价水平；60-80元/吨的成交量占比为 38，该部分成交主要集中在履约冲刺期，较为客观地反映了市场供求关系。从价格波动情况看，全年89的交易日价格波动范围在5以内，98的交易日价格波动范围在10 以内，走势比较平稳。全年单日价格最大涨幅为 16.9（2014 年 6 月 27 日），最大跌幅为 -19.89（2014 年 7 月 29 日），均未发生触及涨跌停的情形，初步证明 20 的涨跌幅限制设计较为合理。通过将六个交易比较活跃的试点碳市场（重庆除外）全年线上公开交易成交均价走势进行比较发现，北京碳市场价格稳中有升、周期性方面表现较好，整体价格走势接近全国市场的平均水平，在试点期间较好地实现了市场的价格发现功能。5.1.2 线下协议转让线下协议转让具有谈判空间大、条款灵活、手续费低等特点，适合于配额需求量大、谋求建立长期合作关系的交易参与人。2014 年北京碳市场共完成线下协议转让26笔，有36家机构参与，其中履约机构34家、非履约机构 2 家。总成交量 104 万吨，成交金额 4113万元。虽然交易量与线上公开交易基本持平，但在单笔交易规模上，线下协议转让达到4万吨/笔，远远高于线上公开交易的单笔平均交易量。从月度分布情况看，线下协议转让集中发生于6月，当月共成交16笔，成交量98万吨，占全年协议转让图 5.10 各试点碳市场全年成交均价走势资料来源 北京环境交易所、天津排放权交易所、上海环境能源交易所、湖北碳排放权交易中心、广州碳排放权交易所、深圳排放权交易所2827交易量区间 交易笔数 交易量（吨）1 万吨以下 14 462251-5 万吨 6 1048065-10 万吨 2 15800010 万吨以上 4 734090表 5.2 北京碳市场 2014 年线下协议转让成交量区间分布资料来源北京环境交易所，2014成交总量的 94，反映出履约冲刺期部分履约机构强烈的大额购买需求。从线下协议转让的单笔成交量来看，单笔 1 万吨以下成交笔数占 54，表明协议转让在关联公司之间的交易比较频繁；单笔 10 万吨以上的交易量占成交总量的 70，反映出线下协议转让在大宗交易方面举足轻重的作用。5.2 抵消市场5.2.1 CCER项目北京环境交易所十分重视核证自愿减排量（CCER）市场，一直积极推进该市场的建设。2013年 11 月 28 日，北京市碳排放权交易试点开市当日就促成了首单 CCER 认购交易，成交量 1 万吨，成交价16 元 / 吨，交易双方为东北石油国际事业有限公司和龙源（北京）碳资产管理技术有限公司，减排量来自龙源甘肃安西向阳风电项目。截至2014年12月31日，全国范围内尚未有CCER 签发至国家注册登记系统。因此，包括北京在内的七个试点碳市场均未实际发生CCER的现货交易。5.2.2碳汇项目根据北京市碳排放权抵消管理办法（试行）规定，重点排放单位可使用经审定的林业碳汇项目碳减排量用于抵消，1 吨二氧化碳当量经审定的碳减排量可抵消 1 吨二氧化碳排放量。根据北京市发改委、河北省发改委、承德市政府发布关于推进跨区域碳排放权交易试点有关事项的通知，京冀跨区域项目可用于北京的碳减排量抵销。项目挂牌。 2014 年 9 月 24 日，北京市首个碳排放权交易抵消项目顺义区碳汇造林一期项目在北京环境交易所挂牌。该项目是顺义区园林绿化局于 2012 年 3月在顺义区域内组织实施的平原造林项目，造林面积共计 9452.2 亩，预签发量 1995 吨。2014年12月30日，首单京冀跨区域碳汇项目承德市丰宁县千松坝林场碳汇造林一期项目在北京环境交易所挂牌，预签发量为 96,342 吨。该项目的上线进一步丰富了跨区域碳排放权交易产品、拓宽重点排放单位履约渠道，是北京市积极利用市场手段推动跨区域生态环境建设与生态补偿的一项重要机制创新，对推进京津冀多领域多层次协同发展具有重要的探索和实践意义。成交情况。 2014年林业碳汇共成交4笔，均为线上公开交易，累计成交量3,550吨，成交额134,900元，成交均价 38 元 / 吨。5.2.3节能项目根据北京市碳排放权抵消管理办法（试行）规定，重点排放单位可使用经审定的节能项目碳减排量用于抵消，1 吨二氧化碳当量经审定的碳减排量可抵消 1 吨二氧化碳排放量。重点排放单位可用于抵消的节能项目碳减排量应同时满足如下要求 来自北京市行政辖区内 2013 年 1 月 1 日后签订合同的合同能源管理项目或 2013 年 1 月 1 日后启动实施的节能技改项目； 须是实际产生了碳减排量的节能项目； 碳减排量按照节能项目连续稳定运行1年间实际产生的碳减排量进行核算； 重点排放单位实施的节能项目产生的碳减排量除外； 未完成国家、北京市或所在区县上年度节能目标的单位实施的节能项目产生的碳减排量除外； 试点期节能项目类型包括但不限于锅炉（窑炉）改造、余热余压利用、电机系统节能、能量系统优化、绿色照明改造、建筑节能改造等，且采用的技术、工艺、产品先进适用，暂不考虑外购热力相关的节能项目。市场表现MARKET