2018中 国区 块 链 行 业 分 析 报 告2018.02鲸准研究院数 据 来 源 鲸 准 数 据 本 报 告 作 者 具 有 专 业 胜 任 能 力 ， 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道 ， 分 析 逻辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解 ， 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点 ， 力 求 独 立 、客 观 和 公 正 ， 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 ， 特 此 声 明 。 鲸 准 不 会 因 为 接 收 人 接 受 本 报 告 而 将 其 视 为 客 户 。 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情况 下 发 放 ， 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放 ， 概 不 构 成 任 何 广 告 。 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料 ， 鲸 准 对 该 等 信 息 的 准 确 性 、 完 整 性 或 可 靠 性不 作 任 何 保 证 。 本 报 告 所 载 的 资 料 、 意 见 及 推 测 仅 反 映 鲸 准 于 发 布 本 报 告 当 日 的判 断 ， 本 报 告 所 指 的 公 司 或 投 资 标 的 的 价 格 、 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌 。 过 往 表现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 。 在 不 同 时 期 ， 鲸 准 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见及 推 测 不 一 致 的 报 告 。 鲸 准 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 。 同 时 ， 鲸 准对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改 ， 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应的 更 新 或 修 改 。 在 任 何 情 况 下 ， 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 。在 任 何 情 况 下 ， 鲸 准 、 鲸 准 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利 ， 不 与 投 资者 分 享 投 资 收 益 ， 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负任 何 责 任 。 投 资 者 务 必 注 意 ， 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 鲸 准 、 鲸 准 员 工 或 者关 联 机 构 无 关 。 在 法 律 许 可 的 情 况 下 ， 鲸 准 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 的 股权 ， 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 筹 资 或 财 务 顾 问 等 相 关 服 务 。 在 法 律 许可 的 情 况 下 ， 鲸 准 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 。 本 报 告 版 权 仅 为 鲸 准 所 有 ， 未 经 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻版 、 复 制 、 发 表 或 引 用 。 如 征 得 鲸 准 同 意 进 行 引 用 、 刊 发 的 ， 需 在 允 许 的 范 围 内使 用 ， 并 注 明 出 处 为 “ 鲸 准 数 据 ” ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 、删 节 和 修 改 。报 告 声 明免 责 声 明作 者 介 绍报 告 指 导鲸 准 出 品 ， 转 载 请 标 明 出 处 ； 禁 止 商 用 转 载 ， 违 规 转 载 法 律 必 究 。分 析 师王 帆hhwf95关 注 领 域 金 融 ， 区 块 链分 析 师张 伊 聪309464820关 注 领 域 新 科 技研 究 院 院 长谭 莹zhiniezhinie数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日区 块 链 技 术 被 认 为 是 继 蒸 汽 机 、 电 力 、 信 息 、 互 联 网 科 技 之后 第 五 个 最 有 潜 力 引 发 颠 覆 性 革 命 的 核 心 技 术 。 在 过 去 的 一年 中 ， 区 块 链 技 术 已 经 成 为 全 球 关 注 的 焦 点 ， 在 投 资 机 构 的热 烈 追 捧 下 ， 各 个 领 域 也 纷 纷 行 动 起 来 ， 从 上 市 公 司 到 初 创企 业 ， 从 商 业 领 袖 到 技 术 大 咖 ， 区 块 链 因 其 去 中 心 化 、 不 可篡 改 、 可 追 溯 的 迷 人 魅 力 吸 引 着 投 资 者 们 纷 纷 投 身 这 个 神 秘的 技 术 领 域 。本 次 报 告 主 要 解 答 这 个 行 业 以 下 几 个 问 题 区 块 链 是 什 么 区 块 链 项 目 质 量 如 何 评 判 区 块 链 项 目 发 展 的 逻 辑 是 什 么 大 型 公 司 和 初 创 公 司 分 别 在 如 何 布 局 区 块 链 有 哪 些 挑 战 区 块 链 的 发 展 趋 势 如 何 引 言数 据 来 源 鲸 准 数 据目 录1区 块 链 概 述1.区块链定义2.区块链特点3.区块链应用4.区块链分类234投 资 情 况1.VC投资2.ICO3.VC与ICO产 业 分 析1.产业现状2.产业关键3.项目全景竞 争 格 局1.上市公司2.BAT布局3.底层协议竞争分析5项 目 分 析1.项目评判指标2.项目介绍小蚁NEOValueCyber智链ChainNova祺鲲科技6痛 点 与 趋 势1.区块链挑战2.行业展望数 据 来 源 鲸 准 数 据 区 块 链 概 述1.区 块 链 定 义2.区 块 链 特 点3.区 块 链 应 用4.区 块 链 分 类1CHAPTER 1数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日定 义广 义 定 义 区 块 链 是 以 区 块 结 构 存 储 数 据 、 多 方 维 护 的 、 使 用 密 码学 技 术 保 证 传 输 和 访 问 的 实 现 数 据 存 储 的 技 术 体 系 ， 代 表 了 目 前 火热 的 比 特 币 、 以 太 坊 背 后 的 一 种 去 中 心 化 的 记 录 技 术 。狭 义 定 义 当 结 合 具 体 的 产 品 谈 区 块 链 时 ， 指 的 是 以 区 块 连 接 而 成的 链 式 数 据 存 储 方 式 。历 史 大 事 件区 块 链 -去 中 心 化 的 记 录 技 术2008中 本 聪 发 表 著 名 论 文 比 特 币 点 对 点 的 电 子 现 金 系 统 ， 首 次出 现 关 于 区 块 链 概 念 的 描 述20105月 ， 一 个 程 序 员 用 1万 个 比 特币 购 买 了 价 值 25美 元 的 披 萨 。这 一 天 被 称 为 “ 比 特 币 披 萨 日 ”2013以 太 坊 创 初 版 白 皮 书 以 太坊 下 一 代 智 能 合 约 和 去 中心 化 应 用 平 台 2015以 太 坊 正 式 启 动 ， 区 块 链2.0时 代 来 临Linux基 金 会 发 起Hyperledger项 目 ， 荷 兰 银 行 、埃 森 哲 、 IBM、 Intel等 著 名 企业 、 金 融 机 构 参 与 合 作20162016年 初 ， 央 行 明 确 将 发 行“ 数 字 货 币 ” ， 进 一 步 明 确 央行 发 行 数 字 货 币 的 战 略 目 标20172月 ， 中 国 区 块 链 应 用 研 究 中 心（ 上 海 ） 正 式 揭 牌 成 立12月 17日 ， 比 特 币 价 格 达 到 历史 最 高 ， 随 后 开 始 逐 渐 回 落区 块 链 定 义数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日特 点 一 去 中 心 化去 中 心 化 意 味 着 ， 在 区 块 链 网 络 中 分 布 着 众 多 的 节 点 ， 节 点 与 节 点之 间 可 以 自 由 连 接 进 行 数 据 、 资 产 、 信 息 等 的 交 换 ， 而 无 需 通 过 第三 方 中 心 机 构 。 例 如 我 们 目 前 常 规 的 转 账 需 要 通 过 银 行 这 个 中 心 机构 ， 在 区 块 链 网 络 中 ， 我 们 将 能 实 现 直 接 点 对 点 的 转 账 。特 点 二 不 可 篡 改区 块 链 使 用 了 密 码 学 技 术 来 保 证 区 块 链 上 的 信 息 不 被 篡 改 ， 主 要 用到 的 是 密 码 学 中 的 哈 希 函 数 以 及 非 对 称 加 密 。特 点 三 可 追 溯区 块 链 的 形 式 保 存 了 从 第 一 个 区 块 开 始 的 所 有 历 史 数 据 ， 连 接 的形 式 是 后 一 个 区 块 拥 有 前 一 个 区 块 的 HASH值 ， 区 块 链 上 任 一 一 条记 录 都 可 通 过 链 式 结 构 追 溯 本 源 。去 中 心 化 不 可 篡 改 可 追 溯构 筑 区 块 链 核 心 应 用 能 力区 块 链 特 点数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日公 认 最 早 关 于 区 块 链 的 描 述 出 现 在 2008年 中 本 聪 撰 写 的 论 文 比特 币 一 种 点 对 点 的 电 子 现 金 系 统 ， 2014年 后 ， 人 们 开 始 关 注比 特 币 背 后 的 区 块 链 技 术 ， 随 后 引 发 了 分 布 式 账 本 的 革 新 浪 潮 ， 接下 来 我 们 以 比 特 币 为 例 来 看 看 区 块 链 网 络 如 何 运 作 。区 块 链 在 比 特 币 网 络 中 可 以 看 做 是 一 个 分 布 式 账 本 ， 每 一 个 区 块 就是 账 本 的 一 页 。 这 个 账 本 有 着 以 下 特 点 特 点 一 账 本 上 只 记 录 每 一 笔 交 易 ， 即 记 载 付 款 人 、 收 款 人 、交 易 额 。 交 易 记 录 具 有 时 序 ， 无 论 什 么 时 候 ， 每 个 人 的 资 产 都可 以 推 算 出 来 。特 点 二 账 本 完 全 公 开 ， 只 要 任 何 人 需 要 ， 都 可 以 获 得 当 前 完整 的 交 易 记 录 。特 点 三 账 本 上 的 交 易 身 份 不 是 真 实 身 份 ， 而 采 用 一 串 字 符 代替 ， 每 个 人 都 拥 有 唯 一 的 一 串 字 符 ， 签 名 使 用 非 对 称 加 密 技 术 。区 块 链 的 首 个 应 用 -比 特 币比 特 币 交 易 流 程区 块 链 应 用数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日公 有 链 、 联 盟 链 、 私 有 链 各 有 特 点公 有 链 联 盟 链 私 有 链定 义链 上 的 所 有 人 都 可读 取 、 发 送 交 易 且能 获 得 有 效 确 认 的共 识 区 块 链 。 通 过密 码 学 技 术 和 POW、POS等 共 识 机 制 来维 护 整 个 链 的 安 全 。联 盟 链 是 指 有 若 干 个机 构 共 同 参 与 管 理 的区 块 链 ， 每 个 机 构 都运 行 着 一 个 或 多 个 节点 ， 其 中 的 数 据 只 允许 系 统 内 不 同 的 机 构进 行 读 写 和 发 送 交 易 ，并 且 共 同 来 记 录 交 易数 据 。区 块 链 是 指 其 写 入 权限 仅 在 一 个 组 织 手 里的 区 块 链 。 读 取 权 限或 者 对 外 开 放 ， 或 者被 任 意 程 度 地 进 行 了限 制 。参 与 者 任 何 人预 先 设 定 或 满 足 条 件后 进 成 员中 心 控 制 者 决 定 参 与成 员中 心 化程 度去 中 心 化 多 中 心 化 中 心 化是 否 需 要激 励需 要 可 选 不 需 要特 点1.保 护 用 户 免 受 开发 者 的 影 响2.所 有 数 据 默 认 公开3.低 交 易 速 度1.低 成 本 运 行 和 维 护2.高 交 易 速 度 及 良 好的 扩 展 性3.可 更 好 的 保 护 隐 私1.交 易 速 度 非 常 快2.给 隐 私 更 好 的 保障3.交 易 成 本 大 幅 降低 甚 至 为 零代 表比 特 币 、 以 太 坊 、NEO、 量 子 链RIPPLE、 R3 企 业 中 心 化 系 统 上 链区 块 链 的 发 展 历 程 将 会 是 公 有 链 -联 盟 链 -私 有 链 -公 有 链 的 一 个发 展 过 程 ， 现 阶 段 正 是 区 块 链 公 司 经 历 了 公 有 链 的 阵 痛 向 联 盟链 寻 求 商 业 落 地 的 阶 段 。区 块 链 概 念 衍 生 出 了 公 有 链 、 联 盟 链 和 私 有 链 ， 鉴 于 区 块 链 本身 强 调 的 去 中 心 化 原 则 ， 后 文 主 要 针 对 公 有 链 和 联 盟 链 进 行 讨论 。区 块 链 分 类数 据 来 源 鲸 准 数 据 投 资 情 况1.VC投 资2.ICO3.VC与 ICO2CHAPTER 2数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日区 块 链 项 目 的 募 资 方 式 目 前 有 两 种 ， 传 统 投 资 股 权 的 VC及 ICO。VC机 构 的 价 值 更 多 体 现 于 背 书 及 战 投VC投 资1.57 2.82 0.76 4.68 12.71 6.8181062654190510152013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年0204060区 块 链 融 资 情 况 （ VC）融 资 额 万 元 融 资 事 件 数 （ 件 ）数 据 来 源 鲸 准 数 据215045117770501001502013年 2014年 2015年 2016年 2017年区 块 链 成 立 项 目 数数 据 来 源 鲸 准 数 据北 京 市36上 海 市20 深 圳 市15杭 州 市8香 港5 成 都3 广 州2其 他11 国 内 区 块 链 项 目 地 域 分 布数 据 来 源 鲸 准 数 据0 20 40 60 80 100 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年区 块 链 项 目 融 资 轮 次 分 布战 略 投 资其 他C轮B轮A轮种 子 天 使数 据 来 源 鲸 准 数 据国 内 区 块 链 项 目 成 立 数 量 在 2016年 达 到 顶 峰 ， 在 2017年 时 出 现 一 定 回 落 。相 对 于 初 创 公 司 平 均 情 况 来 看 区 块 链 项 目 在 一 线 城 市 出 现 得 更 加 密 集 ，仍 旧 是 一 线 城 市 带 动 行 业 发 展 。 值 得 注 意 的 是 ， 由 于 监 管 等 原 因 ， 香 港的 项 目 数 排 名 第 五 。单 分 析 VC对 区 块 链 的 投 资 情 况 可 以 看 出 ， 区 块 链 项 目 融 资 额 从 2013年至 2016年 呈 小 幅 上 涨 趋 势 。 由 于 2015年 的 政 策 监 管 ， 导 致 2015年 区 块链 的 投 资 热 度 有 所 下 降 ， 在 2017年 VC大 举 入 局 ， 投 资 总 额 达 12亿 ，2018年 不 到 一 个 月 的 时 间 ， 融 资 额 和 融 资 事 件 数 已 经 超 过 2016年 。从 轮 次 占 比 可 以 看 出 ， 战 略 投 资 的 占 比 逐 步 上 升 。 由 于 其 他 募 资 形 式（ ICO） 为 行 业 带 来 了 资 金 ， 传 统 VC机 构 对 于 区 块 链 公 司 来 说 价 值 更 多体 现 在 背 书 及 战 略 资 源 上 。数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日ICO定 义ICOInitial Coin Ofering意 为 首 次 代 币 发 行 ， 本 质 是 一种 产 品 众 筹 ， 是 项 目 对 构 建 基 于 区 块 链 的 产 品 或 服 务 的 承诺 。 区 块 链 项 目 完 成 之 前 ， 通 过 公 开 售 卖 部 分 平 台 的Token募 集 资 金 用 于 创 始 团 队 的 开 发 工 作 。通 证 （ Token） 定 义Token是 一 个 区 块 链 生 态 里 的 一 种 权 益 证 明 。 在 经 济 体 系下 常 被 作 为 区 块 链 生 态 内 的 流 通 的 货 币 ， 如 比 特 币 、 以 太坊 。 通 常 情 况 下 ， Token一 经 发 行 ， 便 严 格 按 照 区 块 链 代码 执 行 ， 不 受 个 人 或 机 构 控 制 。ICO-相 关 定 义； ICO中 资 金 流 动 示 意 图首 次 代 币 发 行 及 生 态 流 通 权 益 证 明数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日现 ICO风 险 大 于 价 值ICO-价 值 与 风 险价 值打 破 地 域 限 制项 目 的 募 资 无 地 域 限 制 ， 全 球 各 地 的 投 资 者 均 可 进 行 投 资 。项 目 资 金 不 受 限项 目 发 展 初 期 的 资 金 不 再 受 限 于 第 三 方 金 融 机 构 ， 可 以 更 多 的 把 精力 放 在 项 目 的 运 营 商 ， 而 不 是 也 无 需 与 此 类 机 构 分 享 收 益 。融 资 精 力 得 到 释 放项 目 方 可 以 把 精 力 更 多 的 放 在 项 目 运 营 商 ， 而 非 放 在 融 资 的 谈 判 上面 。风 险项 目 估 值 不 定ICO项 目 本 身 的 估 值 不 确 定 ， 大 部 分 项 目 面 临 破 发 的 问 题 。资 方 议 价 能 力 弱ICO项 目 信 息 披 露 不 足 ， 基 本 靠 团 队 自 觉 ， 投 资 者 和 项 目 方 的 议价 能 力 弱 。监 管 真 空ICO处 于 监 管 的 真 空 状 态 ， 政 策 和 法 律 难 以 保 证 投 资 者 的 权 益 。项 目 风 险 极 大项 目 失 败 风 险 大 ， 很 多 项 目 的 商 业 模 式 很 难 实 现 ， 但 是 普 通 投 资者 无 法 辨 别 或 者 不 辨 别 ， 但 是 却 能 很 轻 松 的 融 到 资 。 项 目 “ 跑 路 ”风 险 极 大 ， 国 内 目 前 通 过 ICO“ 圈 钱 ” 的 项 目 不 在 少 数 ， 在 ICO目前 这 种 不 透 明 、 无 监 管 的 情 况 下 很 容 易 出 现 此 类 现 象 。数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日各 国 对 待 ICO态 度 有 差 异地 域 性 限 制 作 用 不 及 预 期ICO-政 策 监 管； 中 国 全 面 禁 止 ICO央 行 等 联 合 发 布 关于 防 范 代 币 发 行 融 资风 险 公 告 ICO为 非法 行 为 。中 国 对 于 ICO的 全 面 禁 止 主 要 是 由 于 银 监 会 与 证 监 会 对 于 投 机 民 众的 保 护 ， 防 范 不 法 分 子 利 用 庞 氏 骗 局 损 害 民 众 利 益 ， 并 且 杜 绝 了 基于 此 的 群 体 性 事 件 。 全 面 禁 止 ICO的 同 时 也 会 造 成 一 定 问 题 ， 如 会造 成 资 金 和 人 才 的 外 流 。央 行 对 于 数 字 货 币 和 区 块 链 持 研 究 态 度 。 在 2017年 上 半 年 ， 央 行 成立 了 数 字 货 币 研 究 所 ， 欲 发 行 国 家 法 定 数 字 货 币 。ICO在 区 块 链 和 互 联 网 的 辅 助 下 ， 变 得 更 加 全 球 化 。 中 国 单 个 地 域的 严 格 监 管 无 法 全 面 阻 止 中 国 民 众 对 金 钱 的 追 逐 。 只 有 与 各 国 联 合的 监 管 才 能 控 制 全 球 ICO向 良 性 发 展 。加 拿 大美 国墨 西 哥欧 盟俄 罗 斯巴 西中 国蒙 古 国印 度澳 大 利 亚英 国新 加 坡限 制禁 止支 持态 度 不 明俄 罗 斯 反 对 加 密 货 币加 密 货 币 为 金 融 工 具非 货 币 ， 正 在 构 建ICO的 监 管 框 架 。日 本 允 许 ICO日 本 交 易 所 集 团（ JPX） 牵 头 成 立区 块 链 联 盟美 国 各 州 自 有 规 则美 国 50个 联 邦 州 执行 各 自 规 则 ， 金 融监 管 部 门 态 度 相 左 。日 本英 国 监 管 观 望英 国 金 融 市 场 行 为监 管 局 未 禁 止 ICO。ICO者 自 行 承 担 法律 风 险 。韩 国数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日目 前 区 块 链 的 融 资 主 要 有 ICO和 VC两 种 形 式 ， 整 个 2016年 ，融 资 还 是 以 VC为 主 ， 到 2017下 半 年 ， ICO迎 来 爆 发 ， 从 Q3开 始 ， ICO获 得 的 资 金 量 已 经 超 越 VC的 投 入 。ICO成 募 资 新 宠 ， 投 入 赶 超 VC0.680.840.961.041.161.391.621.880.020.190.220.250.291.052.434.182016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3201710-11月区 块 链 项 目 ICO/VC融 资 情 况VC ICO数 据 来 源 EY单 位 十 亿 美 元项 目 对 于 已 经 ICO项 目 对 于 投 资 方 需 求 大 多 停 留 在 资方 的 背 书 层 面 ， 希 望 实 现 落 地 的 应 用 接 受 VC的 投 资也 更 多 的 希 望 能 对 接 到 产 业 资 源 ， VC方 的 资 金 支 持反 倒 不 被 大 多 数 项 目 所 看 重 。部 分 非 ICO项 目 以 及 不 愿 意 ICO的 项 目 仍 然 需 要 风 投们 的 关 注 ， 帮 助 其 进 行 产 品 的 开 发 及 团 队 扩 张 。机 构 们 多 实 行 “ 押 百 中 一 ” 的 投 资 策 略 ， 对 于 关 注的 领 域 频 繁 出 手 。机 构 们 的 投 资 现 状ICO 与 VC数 据 来 源 鲸 准 数 据 产 业 分 析1.产 业 现 状2.产 业 关 键3.项 目 全 景3CHAPTER 3数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日这 些 资 金 掌 握 在 愿 景 明 确 的 项 目 方 的 手 里 可 以 化 腐 朽 为 神 奇 。 一 些在 传 统 投 资 逻 辑 上 不 太 看 好 的 项 目 ， 通 过 大 笔 资 产 和 迅 速 在 市 场 上引 起 的 热 点 招 募 到 更 优 质 的 人 才 将 项 目 的 愿 景 加 速 实 现 。 大 笔 资 金同 时 也 逼 迫 着 从 业 人 员 加 速 产 出 成 果 ， 竞 相 跑 在 行 业 前 列 。从 另 一 个 角 度 来 说 ， 更 高 的 资 金 代 表 更 大 的 风 险 ， 因 为 产 品 现 状 和思 路 变 得 愈 发 不 重 要 ， 更 重 要 的 是 团 队 是 否 能 把 目 标 愿 景 实 现 。 未来 成 功 者 与 失 败 者 的 差 别 在 区 块 链 这 个 行 业 逻 辑 下 更 难 以 分 辨 。 重金 砸 下 的 初 创 项 目 只 有 完 成 的 产 品 成 果 可 以 作 为 兑 现 承 诺 的 标 的 。在 ICO出 现 之 前 的 传 统 投 融 资 逻 辑 是 项 目 从 商 业 模 式 、 团 队 、 技 术等 多 角 度 进 行 考 察 。 项 目 多 从 VC手 中 获 取 天 使 轮 或 A轮 资 金 ， 金 额一 般 在 百 万 到 近 千 万 级 别 。 项 目 一 般 透 支 的 一 年 左 右 的 现 金 流 。 在项 目 发 展 了 一 段 时 间 有 所 成 果 之 后 再 开 启 下 一 轮 融 资 。而 ICO的 进 入 几 乎 让 融 资 一 步 到 位 。 区 块 链 项 目 通 过 项 目 披 露 、 市值 管 理 即 可 在 平 台 上 获 得 大 额 资 金 。 资 金 的 额 度 相 较 于 传 统 风 险 投资 来 说 是 原 先 的 几 十 到 上 百 倍 ， 甚 至 赶 超 大 型 互 联 网 公 司 IPO的 额度 ， 透 支 了 项 目 3-5年 的 现 金 流 。项 目 融 资 更 易 ， 吸 引 人 才 成 创 新 动 力A轮B轮C轮D轮E轮 及以 上行 业 现 状基础团队与愿景获大额融资招募更优团队实现项目价值传 统项 目区 块链优质团队与愿景首次融资实现部分项目再融资实现项目价值传 统 项 目 各 轮 次 间 平 均 所 需 时 间 及 ICO对 比种 子天 使1年1.2年1.1年1.2年0.8年1.8年1.4年上市并购数 据 来 源 鲸 准 数 据数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日三 层 产 业 ， 十 余 垂 直 行 业 应 用行 业 现 状 -图 谱金 融房 地 产 金 融支 付企 业 金 融票 据 金 融证 券 服 务名 人 金 融保 险资 产 管 理底 层 技 术 及 基 础 设 施 层 主 要 包 含 基 础 协 议 与 区 块 链 相 关 硬 件 内 容 。其 中 基 础 协 议 是 众 多 项 目 的 主 要 技 术 攻 克 点 ， 也 是 资 方 主 要 投 资 方 向 。通 用 应 用 及 技 术 扩 展 层 为 行 业 垂 直 应 用 层 提 供 服 务 和 接 口 及 相 关 技术 服 务 ， 其 中 为 垂 直 行 业 区 块 链 服 务 的 方 向 为 投 资 人 主 要 关 注 对 象 。垂 直 行 业 应 用 层 超 十 余 个 行 业 已 经 应 用 了 区 块 链 技 术 ， 但 非 必 要 性项 目 居 多 ， 优 质 项 目 少 。通 用 应 用 及 技 术 扩 展 层垂 直 行 业 应 用 层底 层 技 术 及 基 础 设 施 层基 础 协 议 匿 名 技 术 区 块 链 硬 件数 据 服 务 BaaS 解 决 方 案挖 矿 服 务防 伪 溯 源快 速 计 算智 能 合 约信 息 安 全数 字货 币钱 包交 易投 资娱 乐音 乐游 戏虚 拟 偶 像直 播供 应 链解 决 方 案物 流医 疗药 品 溯 源健 康 管 理法 律智 能 合 同证 据 保 全版 权 保 护能 源数 字 化 管 理电 网公 益善 款 追 溯 公 益 寻 人其 他物 联 网农 业社 交聊 天 工 具 社 区能 源 交 易数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日数 字 货 币数 字 货 币 交 易 所 、 钱 包 和 数字 货 币 投 资娱 乐 社 交医 疗 、 能 源 、 公 益 、农 业 、 法 律 供 应 链 管 理 与 物 联 网供 应 链 解 决 方 案 、 物 流 、物 联 网 、 聊 天 工 具 、 社区金 融支 付 、 房 地 产 金 融 、 企 业 金融 、 保 险 、 资 产 管 理 、 票 据金 融 等音 乐 、 游 戏 、 直 播 、虚 拟 偶 像 、 社 交现 有 平 台 已 能 承 载 部 分 应 用看 好 2.0时 代 垂 直 行 业 技 术 平 台行 业 关 键 -领 域 通 用领 域 现 状 以 垂 直 行 业 解 决 方 案 及 平 台 为 主 要 方 向虽 然 现 行 区 块 链 底 层 技 术 虽 仍 有 众 多 技 术 难 题 需 要 进 行 攻 克 ， 在 区块 链 2.0时 代 ， 现 有 智 能 合 约 等 相 关 技 术 的 基 础 已 有 能 承 载 部 分 行 业应 用 及 通 用 应 用 的 开 发 。 在 此 之 上 的 区 块 链 垂 直 行 业 解 决 方 案 及 面向 企 业 的 垂 直 行 业 平 台 级 项 目 是 投 资 人 与 创 业 者 较 为 看 好 的 方 向 。领 域 价 值 协 议 代 码 更 适 用 于 垂 直 行 业 ， 为 多 方 牟 利领 域 挑 战 区 块 链 技 术 与 行 业 信 息 化 程 度2.0技 术 时 代 的 对 于 区 块 链 行 业 应 用 的 一 个 挑 战 是 区 块 的 速 度 及 存 储效 率 等 技 术 难 题 ， 另 一 个 挑 战 是 行 业 的 原 本 的 信 息 化 程 度 。以 医 疗 为 例 ， 现 医 疗 信 息 化 最 大 的 难 题 是 将 三 四 线 城 市 纸 质 化 内 容数 字 化 、 统 一 现 有 不 同 医 院 的 信 息 格 式 、 从 医 院 拿 到 一 手 数 据 等 。区 块 链 垂 直 平 台 项 目 可 以 对 医 院 、 病 人 、 矿 工 三 方 有 一 定 好 处 ， 但效 益 激 励 可 能 难 以 突 破 原 有 产 业 信 息 化 难 的 这 个 壁 垒 。区 块 链 2.0底 层 协 议依据 2.0底层体系开发垂直领域区块链服务及生态体系注 3.0概 念 还 暂 有 争议 ， 本 报 告 采 用 区 块链 新 经 济 蓝 图 分 类方 式 。 3.0底 层 技 术 代表 可 以 支 持 商 用 级 别 全领 域 应 用 的 基 础 协 议 。数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日领 域 现 状 升 级 2.0， 迭 代 3.0区 块 链 3.0代 表 的 是 解 决 了 关 键 性 技 术 难 题 的 全 领 域 生 态 级 别 的 底 层系 统 出 现 以 及 区 块 链 技 术 应 用 到 各 个 垂 直 行 业 中 去 的 时 代 。 这 个 时代 的 底 层 协 议 能 够 在 保 证 去 中 心 化 、 去 信 任 中 介 的 同 时 ， 保 证 了 商用 级 别 的 高 性 能 。在 现 有 阶 段 ， 大 部 分 底 层 协 议 项 目 为 以 太 坊 为 原 本 在 此 基 础 之 上 进行 迭 代 ， 还 远 远 未 能 达 到 3.0时 代 的 标 准 。 虽 预 计 在 2018年 可 以 看到 可 以 看 到 的 一 部 分 行 业 应 用 如 雨 后 春 笋 般 出 现 ， 但 在 底 层 协 议 不断 更 迭 的 同 时 ， 超 98的 项 目 都 将 会 随 之 被 时 代 淘 汰 。领 域 价 值 相 对 于 应 用 层 更 有 价 值相 对 于 应 用 层 而 言 ， 底 层 协 议 一 是 能 够 创 造 Token市 场 价 值 ， 另 外还 分 散 了 应 用 层 数 据 中 心 化 的 互 联 网 传 统 模 式 。 在 区 块 链 体 系 下 ，应 用 层 的 项 目 自 身 成 为 了 完 全 的 服 务 方 ， 不 再 拥 有 用 户 流 量 与 数 据价 值 ， 这 些 个 人 数 据 的 价 值 分 散 到 了 用 户 身 上 。 所 以 底 层 协 议 相 对于 应 用 层 会 更 有 价 值 。领 域 挑 战 技 术 实 现 难 度 高 、 人 才 匮 乏 、 开 发 周 期 长 ，保 守 预 期 在 3-5年 才 能 有 颠 覆 式 创 新 。底 层 协 议 价 更 高 ， 3.0革 新 进 行 时行 业 关 键 -底 层 协 议数 字 货 币娱 乐 社 交 医 疗 、 能 源 、 公 益 、农 业 、 法 律 供 应 链 管 理与 物 联 网金 融区 块 链 2.0底 层 协 议区 块 链 3.0底 层 协 议革 新 换 代依据 3.0底层体系开发的新生代行业应用98被 淘 汰注 3.0概 念 还 暂 有 争议 ， 本 报 告 采 用 区 块链 新 经 济 蓝 图 分 类方 式 。 3.0底 层 技 术 代表 可 以 支 持 商 用 级 别 全领 域 应 用 的 基 础 协 议 。数 据 来 源 鲸 准 数 据 2018中 国 区 块 链 行 业 报 告2018年 2月 1日底 层 技 术 及 基 础 设 施 层 项 目 图 谱注 比 特 币 、 莱 特币 及 以 太 坊 代 表 数字 货 币 背 后 的 基 础协 议 。项 目 全 景区 块 链 硬 件 主 要 由 比 特 币 矿 机 的 制 造 售 卖 厂 商 以 及 区 块 链 路 由 器提 供 商 构 成 。 矿 机 专 为 区 块 链 挖 矿 提 供 算 力 。 区 块 链 路 由 器 则 主要 利 用 用 户 闲 置 带 宽 进 行 挖 矿 服 务 。底 层 技 术 与 基 础 设 施 层 ， 主 要 是 代 表 了 提 供 区 块 链 最 底 层 的 协 议代 码 和 基 础 硬 件 设 施基 础 协 议 通 常 是 一 个 完 整 的 区 块 链 产 品 ， 类 似 于 电 脑 的 操 作 系 统 ，它 维 护 着 网 络 节 点 ， 仅 提 供 Api供 调 用 。 这 个 层 次 是 一 切 的 基 础 ，使 用 网 络 编 程 、 分 布 式 算 法 、 加 密 签 名 、 数