2013年6月 总第515期第06期 经济论坛 Economic Forum Jun．2013 Ger1．515 No．O6 低碳经济背景下企业投融资战略新思维 文／邹武平陈荣 【摘 要】低碳经济时代的到来给企业投融资战略带来根本性的变化。在投资战略方面，企业要重视低碳 环境对投资活动的影响，找准所在行业的低碳切入点，建立科学的低碳投资决策方法体系，同时要站在战 略高度来看待低碳投资的回报问题，充分重视技术进步对行业的影响。在融资战略方面，企业要善用政府 政策进行低碳融资，谨慎选择负债融资，同时要努力吸引国外低碳资金的注入。 【关键词】低碳经济；投资战略；融资战略 【基金项目】本文系广西教育厅2012年度广西高等学校立项科研项目“低碳经济背景下企业财务管理变革研 究”编号201204LX017的阶段性研究成果。 【作者简介】邹武平，广西大学商学院副教授，硕士，研究方向公司理财；陈荣，广西大学商学院工商管 理硕士研究生。研究方向战略管理。 一、低碳经济的兴起对企业投融资战略的新要 求 企业实行低碳化的投融资管理是实现低碳经济 的一项关键手段，也是实现低碳经济的基础和保 障。实行低碳化的投融资管理是我国建设“环境友 好型、资源节约型”社会和实现“美丽中国”的必 然要求。因为企业只有实行低碳化的投融资管理， 才能够在资金运动过程中将环境保护与经济效益两 者很好地结合起来，充分发挥投融资管理在企业管 理中的核心作用。 投资战略和融资战略是企业财务战略的核心部 分，是企业在综合考虑内外部环境对企业影响的前 提下，为实现企业可持续发展，根据企业战略和资 金运动规律，对涉及企业长期发展的重大财务资源 进行谋划的财务活动。传统投融资战略的制定是建 立在没有考虑生态环境基础之上的，这显然不能适 应我国发展低碳经济的要求，必将导致企业的投资 决策、融资决策行为与发展低碳经济的要求背道而 驰。传统企业投融资活动往往单纯地以追求经济利 益为目标，而低碳经济下企业投融资活动必须要同 时实现企业经济效益和生态效益的和谐统一。因 此，为了适应低碳经济的发展要求，企业就必须要 树立新的投融资理念。 二、低碳经济下企业投资战略新思维 一重视低碳环境对企业投资活动的影响 随着低碳时代的日益来临，企业的宏观经营环 境将发生巨大变化。世界各国政府纷纷为发展低碳 经济出台了一些法律法规，如引入能源税、气候变 化税、碳税等。我国企业如果能够顺应这一时代发 展趋势，积极投身低碳技术开发，必定能够增强企 业的核心竞争力。同时，随着我国老百姓环保意识 的逐渐增强，对低碳经济的认可程度也日益提高， 消费者的需求也会趋向低碳化，因此低碳经济所包 含的低碳技术、低碳能源、低碳产业体系，必定会 在能源稀缺的未来得到蓬勃发展。企业如果能够从 现在开始就着手投资于低碳相关产业，通过深化技 术改革来获得竞争优势，那么一定能够在将来获得 丰厚的回报。 二找准所在行业的低碳切人点 低碳经济的“低碳”贯穿于企业的生产阶段与 消费阶段。生产阶段的“低碳”是指企业要致力于 投资低碳产品生产线，并生产出低碳产品，供广大 客户使用；消费阶段的“低碳”是指企业投资建设 的生产线在生产产品的过程中，自身也要降低能源 消耗、降低碳排放，做到低碳消费。低碳经济的实 现途径是低碳技术、低碳能源、低碳产业。低碳产 业占比最大的往往是高、尖、新企业，例如节能环 保、新材料、新能源汽车等。战略性新兴产业以低 碳产业的发展作为切人点，是我国未来的支柱产业 和新经济关键增长点。低碳经济时代，企业在组织 生产经营活动时，要逐步改变能源结构，建立清 洁、高效、持久的能源体系，把资金投向新能源、 新材料、节能环保、新能源汽车等产业领域。低碳 经济时代企业应该根据自身情况，找准低碳切人 点，才能实现企业的长久发展。 j构建科学的低碳投资决策指标体系 在传统投资项目评价指标体系中，无论是贴现 指标如净现值、内含报酬率、现值指数还是非 贴现指标如投资回收期、会计收益率，都只是 将项目实际产生的财务效益与费用作为财务决策指 标计算的依据，而没有将项目的外部成本作为企业 的一项潜在现金流出量加以考虑。在低碳经济时 代，企业必须要将这些外部成本内部化，这样就极 有可能导致本来具有可行性的项目变得不再可行， 企业依靠传统评价指标所做出的投资决策就可能会 成为错误的决策。在低碳经济时代，企业必须要考 虑节能减排和保护环境，企业需要评价项目能否实 现企业的环境效益，能否增强企业的核心竞争力。 低碳经济下企业对投资项目进行评价不仅要考虑项 目本身的现金流出量，而且要考虑外部成本内部化 后所增加的现金流出量，即考虑因环境因素而增加 的技术投入成本及设施运营费用、生产过程中为了 预防环境污染而发生的成本支出等，这样才可以帮 助投资者对项目的可行性做出更为全面的评价，降 低由于环境政策改变所造成的投资风险。低碳经济 时代，传统的投资决策指标如净现值NPV、内 含报酬率IRR等都需要扩展和延伸，其所包含 的因素应该不限于资金成本和未来的经济成本效 益。 四站在战略高度看待低碳投资回报问题 要从传统经济模式转向低碳经济模式，企业就 必须站在战略高度来看待企业投资回报问题。发展 低碳经济，投资低碳产业，企业很难在短期内迅速 获得丰厚的回报，相反低碳投资可能还会增加企业 当前的各种投资成本，减少眼前收益。但是，从长 远来看，虽然投资低碳产业的投资回收期比较长， 但是一旦取得成功，在未来将会为企业带来难以估 量的收益，同时还能够帮助企业参与国际化竞争， 提升企业在国际市场中的竞争力。企业在发展传统 经济和低碳经济之间的选择，实际上是远期收益和 近期投资成本之间的权衡。 五重视科技进步对行业的影响 低碳经济所倡导的低能耗、低污染，需要依附 低碳产业、低碳能源系统和低碳技术系统，因此发 展低碳经济的关键在于科技进步与技术创新。低碳 能源系统主要是指通过大力开发清洁能源来代替石 化能源，减少碳排放量；低碳技术系统主要是指二 氧化碳捕捉和储存技术、清洁煤技术等。目前的生 产技术、能源选择与资源利用率等都与低碳经济的 发展不太吻合。企业应该抓住发展低碳经济的有利 时机，积极改造生产技术，学习先进经验，解决技 术瓶颈。谁能够率先取得技术突破，并大力推广， 那么谁就能够在低碳时代占据先机，获取丰厚的收 益。 三、低碳经济下企业融资战略新思维 低碳经济时代，为了实现节能减排目标，企业 必须要淘汰落后的设备与技术，采用新能源、新技 术来不断取代原先落后的、高污染的生产技术，这 就要求企业必须持续增加这方面的资金投入。据有 关专家估算，“十二五”期间，我国在生态建设、 环境保护和节能减排领域中，需要投资80000亿 元。要真正实现经济转型升级，发展低碳经济，企 业注定需要持久、大量的资金投入。因此，低碳经 济时代企业融资需求很大，并且资金使用期限都很 长，这就需要企业具有新的融资战略思维，以满足 企业低碳化发展对资金的需求。 一善用政府政策融资 在党的“十八大”报告中，环境保护被提升到 了前所未有的高度，首次单篇论述生态文明建设。 并释放了强烈的关注环境保护、节能减排的信号。 我国节能减排已经到了关键时刻，政府要加快转变 经济发展方式，开创科学发展局面，在未来一段时 问必然加大对这方面的投入。企业应该把握住“十 八大”之后所带来的各种机会，充分利用国家针对 低碳经济出台的各种优惠政策进行融资，如吸收国 家财政直接投入的资金，或是享受金融机构给予的 优惠贷款条件等，选择资本成本更低、融资效益更 高的融资渠道和融资方式进行融资。 二谨慎选择负债融资 目前，我国的低碳产业处于起步阶段，需要大 量技术投入与资金投入，风险较高，收益具有很大 的不确定性，因此企业选择融资渠道时务必谨慎。 债务融资与其他融资方式相比，是一把双刃剑，尽 管负债比重的增加会使企业加权平均资本成本降 低，企业会获取更多的财务杠杆收益，但是企业的 低碳项目往往都是具有高风险、高收益特点的，因 此企业的财务风险也会随着负债的增加而变大。所 以，低碳经济时代企业在制定融资策略时，不能肓 目选择负债融资，一定要认真衡量自身的偿债能 力，综合权衡风险与收益之后再做出合理抉择。 i努力吸引国外低碳资金 由于世界其他国家对环境的关注比我国要早． 同外的低碳产业发展得也比国内成熟，很多国家已 建立了与低碳经济相适应的政策下转第132页 享难度，较高的知识吸收能力和知识传递能力会降 低时间折扣因子的约束条件，可以使组织内部已有 的激励机制、监督机制等更好地发挥作用。同时， 员工的知识共享能力会对知识共享的效果产生直接 的影响，组织应不遗余力地加大对员工知识共享能 力的培训力度 三提高员工的组织归属感和认同感，完善 员工的职业生涯管理 “囚徒困境”形成的一个重要原因在于博弈的 一次性，这会导致员工过多地关注短期利益而忽视 了长期利益和组织整体利益，一味追求个体理性而 不能达到集体理性。解决这一问题的重要方法就是 促成员工之间的无限次重复博弈，让员工更加重视 长期利益，实现集体理性和子博弈完美纳什均衡。 要想促成重复博弈，就要重视对员工的职业生涯管 理，为员工制定可行的职业生涯规划并提供组织支 持，提高其组织认同感和归属感，使员工和组织成 为“一家人” 参考文献 【1]Mayer，R．C，DavisJ．H_，Schoorman，F．D An integration model of organizational trust U]．Academy of Management Review， 1995，20709-734． [2】Rousseau，D M，Sitkin，S B，Burt，R S，and Camerer，C．Not SO different after alla crossdiscipline view of trust[J]．Academy of Management Review，1998，233393404． [3】张元鹏．微观经济学【I ．北京中国经济出版社，2002312313 [41N惠中．微观经济学第三版【M】．上海格致出版社上海三联 书店上海人民出版社，2012287288． [5】张作凤．知识共享的可能性一个博弈分析U】．图书情报工作， 2004，4825456． f61李仁君微观经济学【M】北京清华大学出版社，2007303 责任编辑路辉 上接第122页体系、金融市场体系，因此低碳 经济时代从国外融资注定是国内企业融资的一条重 要渠道。我国企业可以加强与国外大企业的合作， 争取国外资金的支持。我国企业也可以顺应资本市 场证券化的趋势，吸引外资，加快企业的股份制改 造，把握机遇，到发达国家金融市场上直接去融 资，以解决企业低碳发展的资金需求问题。 四重视对低碳资金的使用和监管 低碳资金来之不易，在资金的使用过程中，企 业要加强对资金的监管。首先，企业要提高资金利 用效率，要增加环保科技投入，重视环保科学技术 的开发，保证低碳资金真正用于低碳项目，这样才 能充分发挥这些资金的应有效益。其次，企业要运 用各种手段，定期或不定期抽查资金控制制度的实 施情况，通过网络技术实时监督每一笔资金流向， 对比分析企业价格、成本资料，进行实物盘点，以 保证资金的安全使用。 五重视知识资本和人力资本的筹集 传统经济下的企业融资活动往往只重视对金融 资本的筹集。在低碳经济时代，企业除了依然有金 融资本的需求之外，还会对知识资本和人力资本有 很强的需求和依赖，所以低碳时代企业在筹集金融 资本的同时也要重视对知识资本和人力资本的筹 集。知识资本、人力资本可以帮助企业进行技术创 新、制度变革，知识资本和人力资本是提高企业资 源利用率、生产效率的决定力量。在低碳经济时 代，高投入、高产出的生产方式只会被高效率、低 碳型生产方式所取代。人力、知识资源的投入往往 带来物质资源的高效利用，所以，低碳经济时代企 业的融资战略重点之一是要注重对知识资本、人才 资本的筹集。 参考文献 邹武平低碳经济下企业财务管理目标创新探究【『1．财会通讯， 综合中，2012，758-59 [2】邹武平．低碳经济下财务管理创新的思考【”1商业会计，201l， 1134 f3廖文娟，汪军，汪璐．企业低碳经济理念下的财务战略分析 U】．财会通讯，综合中，2012，65960． 【4]魏霄，孟科学．低碳经济对企业财务战略制定的影响分析Ull 财会通讯，综合中，2012，198-99 责任编辑路辉