p前言 nbsp;在应对全球气候变化的大背景下，利用节能减排的倒逼机制推动国内产业升级、清洁发展，已经成为我国的战略优选；十八届三中全会之后，释放金融活力，发挥金融在经济中的核心作用，则成为现阶段的另一个战略优选。 nbsp;要把以上战略诉求转化为市场的有效需求，需要完成“点碳成金”的关键步骤需要国家的顶层设计，需要金融资本向低碳领域的转移与聚集， 需要更多利益相关方的自觉行动。客观来看，在碳金融领域，仍亟需提升业界与公众的认知度。 nbsp;英大传媒投资集团作为能源传媒领域的一员，专注于电网、电力与能源，正在加快建设“市场竞争力一流、社会影响力一流”的现代传媒集团。半年之前，我们联合国内机构发起成立了“英大传媒研究院”， nbsp;共同建设“能源领域协同创新平台、跨界合作平台、文化交流平台”，我们希望为聚集多个领域、多个学科的智慧尽一份绵薄之力。 nbsp;能源、经济话题，具有专业性和前沿性，但又和每个人息息相关，如能把这一领域的研究成果加入传媒视角，将有助于社会议题的深入展开。 所以，尽管对于碳金融的认知尚属粗浅，但我们愿秉持媒体的责任感，承担这样一项任务在国内碳配额交易试点纷纷启动之际，用较为通俗的解读、较为生动的描述，来提升认知，消除陌生感，促成更多共识和行动。 nbsp;在这份报告中，重点关注了以下内容 nbsp;一是对碳金融的概念和最新进展进行阐述。 nbsp;业界对碳金融有不同的理解，报告对碳金融进行了简明的定义为满足低碳发展需求，利用、优化和创建金融工具进行碳资产配置的活动。这个定义，有助于我们聚焦碳金融的关键要素需求、金融工具、碳资产，也解释了碳金融存在的前提背景、发展方式和主要功能。 nbsp;报告对国际国内碳金融市场的发展进行梳理和描述，尤其关注了 2012 年以来的最新进展，认为我国节能减排正从计划型调控向市场型调控过渡。报告认为，建立碳排放的市场化机制的一个重要作用是发现碳资产价格，给企业提供明确的经营指导，降低交易成本，优化资源配置。要实现我国到 2020 年单位 GDP 碳排放量下降 45的目标，离不开碳金融市场的发展和完善。 nbsp;二是对我国当前碳金融发展的问题进行分析。 nbsp;报告没有回避业界的一些担忧，比如碳盘查数据的准确性、相关能力建设、需求贫乏、交易品种少、中介市场发育不完全、激励约束机制不足等等， 也没有回避减排与经济发展速度之间的难题。但报告乐观地认为，随着参与者认知的加深，随着各项政策措施的落实，很多问题可以在发展中解决。相比而言，更值得担忧的是经济社会的某些痼疾在碳金融领域显现，比如产业经济与金融体系不能有效融合，真正的减排行动不能在碳市场中获得激励，反而一些市场成员凭借“财技”从中获利。所以，报告在对碳金融定义时就开宗明义发展碳金融是为了满足低碳发展需求，需求来自实体经济，活力绽放于实体经济。 nbsp;三是对我国碳金融的发展提出了三个紧要命题。 nbsp;第一个命题如何加快促进“碳资产”的形成，完成从无到有 、从少到多的进程。现有的“碳资产标的”，来源于节能、发展可再生能源或者碳汇、碳捕集等活动形成的配额或抵减，它们都发生于实体经济，让它们资产化、金融化，在碳金融市场上交易、获利，是企业和社会的双赢。 nbsp; 第二个命题如何提升碳市场的配置效率，使其提升流动性和有效性。降低各种交易成本，尤其是降低信息获取的成本，已经成为必须攻克的难题。 nbsp;第三个命题如何建设碳金融制度和市场基础设施。这需要着眼于长远，从一开始就重视标准制定、机构规范、信息系统等长期能力建设，使碳金融市场体系不断规范化、透明化，吸引更多利益主体的积极 参与。 nbsp;除了以上三项重点内容，报告还力图在风格上追求简明、清晰、可读。 nbsp;在这个学术争鸣的热点领域，我们想暂时走出概念的丛林，为碳金融描画一份清晰的进程图。我们更愿意把这份报告看成一个传播载体，让碳金融更接地气，更多地被人关注，更快地发挥作用。 nbsp;金融即是融金，既然社会已经达成共识，要为一个低碳的未来付出努力，那么成本之一就是大量的、高效的资金的融入，预期收益则是我们可持续的未来。实体经济部门需要努力探索，金融领域更要发挥跨时配置资产的功能，为节能减排的各种技术商业化、项目实施运营、资产兼并重组等提供流动性支持 。这不仅是要素成本的投入，更蕴涵巨大的共赢共享的市场创新机会。 nbsp;感谢以北京大学杨东宁副教授、 中央财经大学 王遥教授为代表的学术界，感谢以上海环境能源交易所、中创碳投公司、气候变化资本集团为代表的实务界，感谢和讯网这样的媒体合作伙伴，和我们共同完成了这份公益性质的报告。 nbsp;这份研究报告的全文已经在英大网、新华网电力频道、和讯网上线，任何对碳金融有兴趣的人士都可以免费下载，轻松阅读中国碳金融的启航之旅。 nbsp;最后，感谢读者对报告的关注，也欢迎各界对报告的编写提出修订意见，英大传媒投资集团愿与碳金融领域的专业人士一道，以 专业的媒体平台，推动业界的协同创新和学术交流，为我国低碳经济发展增添力量。 nbsp;英大传媒投资集团 nbsp; 英大传媒研究院 nbsp; nbsp; 目 nbsp; 录 nbsp;一、 nbsp;碳金融的操作性定义 nbsp;................................................................................................... 6 二、 nbsp;碳金融的发展历程与背景 nbsp;............................................................................................ 8 1. 国际碳金融的背景与发展历程 nbsp;.......................................................................................... 8 条约 nbsp;................................................................................................................................... 8 参与主体 nbsp;......................................................................................................................... 10 碳市场 nbsp;............................................................................................................................. 11 碳金融工具 nbsp;..................................................................................................................... 14 主要国家的碳金融背景 nbsp;................................................................................................. 18 2. 中国碳金融的背景与发展历程 nbsp;........................................................................................ 21 中国的碳环境 nbsp;................................................................................................................. 21 中国碳市场概貌 nbsp;............................................................................................................. 21 排放交易的先行实践 二氧化硫 nbsp;............................................................................. 26 中国的碳金融探索 nbsp;......................................................................................................... 27 三、 nbsp;中国碳金融发展中的问题 nbsp;.......................................................................................... 38 1. 国内研究 nbsp;............................................................................................................................ 38 法律体系构建 nbsp;................................................................................................................. 38 碳排放配额分配机制 nbsp;..................................................................................................... 38 政府监管力度 nbsp;................................................................................................................. 40 碳资产的定价权及定价方法 nbsp;......................................................................................... 40 技术条件 nbsp;......................................................................................................................... 41 碳税 nbsp;................................................................................................................................. 41 碳盘查 nbsp;............................................................................................................................. 42 碳减排标准 熊猫标准 nbsp;................................................................................................. 42 低碳产品认证制度 nbsp;......................................................................................................... 43 低碳审计 nbsp;......................................................................................................................... 44 2. 国内实践 nbsp;............................................................................................................................ 45 碳盘查数据的准确性 nbsp;..................................................................................................... 45 能力建设 nbsp;......................................................................................................................... 45 需求贫乏 nbsp;......................................................................................................................... 45 交易品种少 nbsp;..................................................................................................................... 46 中介市场发育不完全 nbsp;..................................................................................................... 46 激励约束机制缺失 nbsp;......................................................................................................... 47 减排与经济发展的矛盾 nbsp;................................................................................................. 47 四、中国碳金融的未来建议与展望 nbsp;.................................................................................... 47 完善组织机构 nbsp;......................................................................................................................... 47 建立碳强度下降目标责任制 nbsp;................................................................................................. 47 开展应对气候变化重大战略研究 nbsp;......................................................................................... 47 加快淘汰落后产能 nbsp;................................................................................................................. 47 建立全国性碳市场 nbsp;................................................................................................................. 48 nbsp;附录一 nbsp;国内学者关于“碳金融”的部分定义 nbsp;.................................................................... 49 附录二 nbsp;主要机构与网站 nbsp;..................................................................................................... 50 附录三 nbsp;专用词汇术语 nbsp;........................................................................................................ 51 图表目录 nbsp;图表 nbsp;1 碳金融资产的形成 nbsp;..................................................................................................... 7 图表 nbsp;2 碳金融市场与交易 nbsp;..................................................................................................... 7 图表 nbsp;3 碳金融制度与价值观 nbsp;................................................................................................. 8 图表 nbsp;4 国际气候谈判进程及成果 nbsp;......................................................................................... 8 图表 nbsp;5 与气候金融相关的国际公约及协议 nbsp;......................................................................... 9 图表 nbsp;6 全球碳金融交易主体一览 nbsp;....................................................................................... 10 图表 nbsp;7 2010 年世界主要国家 分部门人均 nbsp;CO2 排放 nbsp;.......................................................... 10 图表 nbsp;8 世界主要国家及地区历年二氧化碳排放强度 nbsp;....................................................... 11 图表 nbsp;9 全球主要碳市场分类 nbsp;............................................................................................... 12 图表 nbsp;10 国际碳市场交易额（ 20052011，单位亿美元） nbsp;......................................... 13 图表 nbsp;11 全球碳市场交易额变化（ 20052011）（单位亿美元） nbsp;............................... 13 图表 nbsp;12 2013-1-2020 年全球碳信用需求（单位百万吨二氧化碳当量） nbsp;.................... 13 图表 nbsp;13 2013-2020 年全球碳信用供给（单位百万吨二氧化碳当量） nbsp;........................ 13 图表 nbsp;14 国际主要碳交易所及其碳金融工具 nbsp;..................................................................... 14 图表 nbsp;15 国际上主要的期权期货产品及特点说明 nbsp;............................................................. 15 图表 nbsp;16 国外商业银行提供气候融资的创新信贷产品 nbsp;..................................................... 15 图表 nbsp;17 全球低碳项目风险管理相关的碳金融产品 nbsp;......................................................... 16 图表 nbsp;18 国外商业银行提供的低碳咨询业务 nbsp;..................................................................... 16 图表 nbsp;19 美国主要区域温室气体行动概况 nbsp;......................................................................... 18 图表 nbsp;20 欧盟排放交易体系发展三阶段 nbsp;............................................................................. 19 图表 nbsp;21 欧盟排放交易 体系可能涵盖的行业 nbsp;..................................................................... 19 图表 nbsp;22 批准项目数按省区市分布图表 nbsp;............................................................................. 22 图表 nbsp;23 批准项目数按减排类型分布图表 nbsp;......................................................................... 22 图表 nbsp;24 签发项目数按省区市分布图表 nbsp;............................................................................. 23 图表 nbsp;25 批准项目估计年减排量按减排类型分布图表 nbsp;..................................................... 23 图表 nbsp;26 “十一五”时期、“十二五”时期各地区节能目标 nbsp;........................................... 24 图表 nbsp;27 2011 年中国各地区节能目标完成情况 nbsp;................................................................. 25 图表 nbsp;28 2011 年中国淘汰落后产能目标任务完成情况 nbsp;..................................................... 25 图表 nbsp;29 我国减排技术落后点 nbsp;............................................................................................. 26 图表 nbsp;30 中国二氧化硫排放交易的实践进程表 nbsp;................................................................. 26 图表 nbsp;31 “十一五”期间中国应对气候变化采取的主要政策（以节能工作为例） nbsp;..... 28 图表 nbsp;32 “十二五”节能减排规划政策 nbsp;............................................................................. 29 图表 nbsp;33 “十二五”国家战略性新兴产业发展规划政策 nbsp;................................................. 29 图表 nbsp;34 2012 年发布国内低碳政策一览 nbsp;............................................................................. 29 图表 nbsp;35 两省五市 碳交易试点的进展情况和计划安排 nbsp;..................................................... 31 图表 nbsp;36 国内商业银行近期和远期在气候金融领域的布局 nbsp;............................................. 33 图表 nbsp;37 国内商业银行提供气候融资的创新信贷产品 nbsp;..................................................... 34 图表 nbsp;38 国内银行创新性绿色理财产品 nbsp;............................................................................. 34 图表 nbsp;39 EU 三阶段的排放配额趋势图 nbsp;............................................................................... 39 图表 nbsp;40 EUA 价格变 化图示 nbsp;.................................................................................................. 39 图表 nbsp;41 碳税与碳交易比较 nbsp;................................................................................................. 41 图表 nbsp;42 世界主要的碳交易标准 nbsp;......................................................................................... 42 图表 nbsp;43 各国碳标签 nbsp;............................................................................................................. 43 图表 nbsp;44 我国 VER 市场买方需求动机和存在问题分析 ..................................................... 45 自人类进入工业社会以来，温室气体排放便迅速增长，煤炭、石油、电力等高排放量行业，在极大提升人类生存空间和生存能力的同时，也使地球生态面临着史无前例的破坏和改变，全球合作应对气候变化已成为世界各国的共识。为此， 1992 年联合国环境与发展大会通过了联合国气候变化框架公约，提出稳定大气中温室气体浓度的目标和全球应对气候变化的原则，是国际社会在全球气候变化问题上开展国际合 作的基本框架。 1997 年，联合国气候变化框架公约在日本召开参加国第三次会议，通过了公约的补充条款京都议定书，具体规定了发达国家 2008 至 2012 年第一承诺期内量化的温室气体减排任务，自此人类社会开始了应对气候变化的实际行动。 nbsp;京都议定书建立了三个灵活减排合作机制，分别是国际排放贸易机制（ IET）、清洁发展机制（ CDM）和联合履行机制（ JI）。中国于 1998 年 5 月签署并于 2002 年 8 月核准了该议定书，正式成为世界碳排放交易格局中的一员。但是，由于发达国家承担了强制减排义务，京都议定书设计的交易模式 主要针对的是发达国家间的碳排放市场构建，中国目前唯一能参与的只是清洁发展机制下的项目开发与供给。 CDM 的主要目的是让发达国家能够以较低成本达到本国二氧化碳排放量的削减目标，允许他们购买在发展中国家的减排项目产生的经核证的二氧化碳排放削减量作为本国的减排指标使用，并且促使发达国家转让先进的节能减排以及清洁能源利用技术或者提供相应资金给不承担强制减排义务的发展中国家。CDM 交易模式的基础是低于基准排放水平的项目或碳减排项目，这些项目经过认证后可获得减排信用 CER，发达国家受配额限制的企业通过在发展中国家购买 CER 来抵消强制减排约束。 nbsp;对于中国而言，清洁发展机制是目前参与国际碳市场的重要途径，作为世界最大的发展中国家，一方面我国要抓紧推进城市化、工业化的进程，改善人民生活水平，我国拥有不容置疑的发展权，而另一方面，能源密集型工业的发展带来资源环境的紧张，也带来碳的高排放量。但是，“碳交易”进入国人视野也不过是近几年的事情，人们对碳金融、碳市场普遍知之不深，对其重要性、必要性和影响力缺乏了解，企业、金融服务中介等市场参与者对其关注程度并不高。在目前已有的学术研究基础上，本报告旨在为读者提供简洁扼要的思维框架，尤其重点 推出碳金融的操作性定义和对碳资产、碳市场与碳制度的思维图示，以期为各方利益主体搭建概念共识，便于在同一框架内讨论问题、交流看法。除此以外，本报告还梳理了国际国内碳金融的发展历程与背景，并介绍了中国碳金融的学术研究焦点和实践经验，最后我们对中国的碳金融的发展前景予以展望，提出政策建议与实施思路。 nbsp;一、 nbsp;碳金融的操作性定义 nbsp;目前学界对于“碳金融”尚无一个统一的定义。为了使碳金融研究建立在统一的语义层面，也为日后的讨论搭建初步的框架，本报告结合现有学术成果和共识，提出关于“碳金融”的操作性定义。 nbsp;碳金融，是指为 满足低碳发展需求利用、优化和创建金融工具进行碳资产配置的活动。该概念阐述了三个层次的内容，解释了碳金融存在的前提背景、发展方式和主要功能。我们认为，碳金融首先是一种针对碳资产的资源配置活动，碳排放主体在市场机制的引导下，对减排资源进行跨时、跨境的转移，从而提高了全球能源的利用效率，最终为应对气候变化的挑战提供全球范围的合作机制。其次，低碳发展与金融工具的结合会经历从利用、优化到创建的过程。利用是指将现有金融工具运用于与减排相关的项目资产或配额资产，完成低碳减排与金融市场的直接对接；优化是指在碳市场逐渐成熟的 过程中，可为金融交易提供更全面的信息和更完备的制度支撑，从而优化金融工具的交易效率，降低交易成本；创建是指当碳金融发展到高级阶段时，现有的金融工具已不能满足交易主体的交易需求，产品创新和制度创新将会成为必然趋势。 nbsp;为了简明扼要地说明碳金融的构成要素，我们以三幅示意图为起点，分别对碳资产、碳市场和碳制度的形成和发展予以阐释。 nbsp;碳金融资产 nbsp;图表 nbsp;1 碳金融资产的形成 nbsp;原始碳资产在还没成为金融市场调整对象时，只是一种尚未被组织起来加以利用的资源，当运用金融工具这种资源进行配置时，碳金融资产便产生了，随着金融工具在低碳领域导入程度的深化，碳金融资产的多元性与复杂化也大大提高。资产化与证券化将是碳资产与金融市场结合的主要方式。 nbsp;碳金融市场 nbsp;图表 nbsp;2 碳金融市场与交易 nbsp;金融市场的配置效率越高，其能容纳的各种资产和资源的空间就越大，金融工具的运行成本也就越低。当碳金融资产规模随着资产证券化进程的深入而不断扩大时，碳市场的流动性和有 效性也将充分显现。 nbsp;碳金融制度 nbsp;图表 nbsp;3 碳金融制度与价值观 nbsp;（图示请修改）（郑超此处换上报告最终版的图） nbsp;碳市场参与主体越多元，对相关制度建设的需求就越强烈，相应地，制度建设能力的提升将会使市场趋于规范化、透明化，促进更多利益主体的参与。 nbsp;二、 nbsp;碳金融的发展历程与背景 nbsp;1. 国际碳金融的背景与发展历程 nbsp;1） nbsp;条约 nbsp;面对气候变化的全球性、破坏性和紧迫性，任何国家都无法独立承担应对之责。尽管各国气候变化立场和国家利益大有不同，控制温室气体的排放， 提高气候适应能力的趋势仍旧符合各国的利益诉求。在共同的价值认知基础上，各国通过艰苦的谈判初步在节能减排领域达成共识，为建立全球统一的碳排放交易体系奠定了基础。 nbsp;图表 nbsp;4 国际气候谈判进程及成果 nbsp; nbsp; 年份 nbsp;公约缔约方会议 nbsp;（ COP） nbsp;议定书缔约方会议（ CMP） nbsp;会议地点 nbsp;谈判成果 nbsp;1995 COP 1 nbsp;柏林 nbsp;通过柏林授权，立即开始谈判，磋商 2000 年后适当的保护气候行动 nbsp;1996 COP 2 nbsp;日内瓦 nbsp;未获一致意见 nbsp;1997 COP 3 nbsp;京都 nbsp;通过京都议定书 nbsp;1998 COP 4 nbsp;布宜诺斯艾利斯 nbsp;通过布宜诺斯艾利斯行动计划，发展中国家分化为小岛国联盟、支持 CDM国家和坚决不承担减排义务的中国和印度 nbsp;1999 COP 5 nbsp;波恩 nbsp;通过附件 国家信息通报编制指南温室气体清单技术审核指南全球气候观测系统报告编写指南 nbsp;2000 COP 6（ I） nbsp; nbsp;海牙 nbsp;谈判陷入僵局，会议延期 nbsp;2001 COP 6（ II） nbsp; nbsp;波恩 nbsp;通过波恩政治协议，维护了议定书框架 nbsp;2001 COP 7 nbsp;马拉喀什 nbsp;达成马拉喀什协定，通过了有关议定书履约问题，尤其是 CDM 的一揽子高级别政治决定 nbsp;2002 COP 8 nbsp;新德里 nbsp;通过德里宣言，敦促工业化国家在2012 年年底以前把温室其他的排放量在 1990 年的基础上减少 5.2 2003 COP 9 nbsp;米兰 nbsp;通过造林再造林模式和程序 nbsp;2004 COP 10 nbsp;布宜诺斯艾利斯 nbsp;通过简化小规模造林再造林模式和程序 nbsp;2005 COP 11 CMP 1 nbsp;蒙特利尔 nbsp;“蒙特利尔路线图”，达成 20 多项重要决定，包括启动议定书 2012 年后第二阶段温室气体减排谈判 nbsp;2006 COP 12 CMP 1 内罗毕 nbsp;达成包括“内罗毕工作计划”在内的几十项决定，并在管理“适应基金”的问题上取得进展 nbsp;2006 COP 12 CMP 3 巴厘岛 nbsp;通过“巴厘岛路线图” nbsp;2007 COP 13 CMP 4 波兹南 nbsp;除启动“适应基金取得突破外，总体进展缓慢 nbsp;2009 COP 15 CMP 5 哥本哈根 nbsp;哥本哈根协议未达成具有法律强制性的条款 nbsp;2010 COP 16 CMP 6 坎昆 nbsp;通过坎昆协议，设立绿色气候基金 nbsp;2011 COP 17 CMP 7 德班 nbsp;艰难达成五项德班成果 nbsp;2012 COP 18 CMP 8 多哈 nbsp;通过京都议定书第二承诺期 nbsp;资料来源 Applicable Regulation [EB/OL]. [2012-12-28] http//www.seringas.caissedesdepots.fr/HiddenDoc/CADRE20JURIDIQUE_EN.pdf 图表 nbsp;5 与气候金融相关的国际公约及协议 nbsp;条约或协议 nbsp;内容 nbsp;联合国气候变化框架公约 nbsp; 是世界上第一个为全面控制二氧化碳等温室气体的排放，应对全球气候变化给人类经济和社会带来不利影响而制定的国际公约 nbsp; 国际社会在解决全球气候变化问题方面进行国际合作的一个基本框架 nbsp; 明确了“共同但有区别的责任“原则 nbsp; 于 199/p