碳 排 放 权 交 易 中 的 排 放 权 分 配 和 价 格 管 理减 少 温 室 气 体 排 放 、 应 对 气 候 变 化 ， 是 当 今 世 界 面 临 的 重 大 挑 战 。 在 各 种 减 排 机制 中 ， “ 总 量 控 制 和 排 放 权 交 易 ” （ capandtrade） 是 最 重 要 的 机 制 之 一 。 越 来 越 多的 国 家 和 地 区 设 定 碳 排 放 总 量 、 合 理 分 配 排 放 权 和 进 行 排 放 权 交 易 ， 通 过 市 场 手 段 引导 有 关 主 体 减 少 温 室 气 体 排 放 ， 取 得 了 较 好 效 果 。 该 市 场 的 机 制 设 计 对 市 场 的 有 效 运行 至 关 重 要 ， 其 中 碳 排 放 权 的 初 始 分 配 、 在 各 时 段 的 调 节 以 及 排 放 权 交 易 价 格 的 管 理问 题 尤 其 值 得 深 入 研 究 。 本 文 概 述 国 际 碳 排 放 权 市 场 的 发 展 ， 对 排 放 权 的 分 配 、 不 同时 段 的 储 存 （ banking） 和 预 支 （ borrowing） ， 以 及 排 放 权 交 易 价 格 的 管 理 进 行 分 析 ，最 后 是 简 要 结 论 和 对 我 国 的 启 示 。一 、 国 际 碳 排 放 权 交 易 市 场 发 展 概 况在 总 量 控 制 和 排 放 权 交 易 机 制 下 ， 政 府 设 定 碳 排 放 总 量 ， 将 排 放 权 分 配 到 各 排 放源 （ 企 业 ） 。 有 些 企 业 的 实 际 排 放 量 小 于 分 到 的 排 放 额 度 ， 就 可 将 剩 余 额 度 拿 到 市 场出 售 获 利 ； 有 些 企 业 实 际 碳 排 放 量 超 过 了 分 配 额 度 ， 就 必 须 到 市 场 上 购 买 超 出 的 部 分 。这 样 ， 碳 排 放 权 成 为 一 种 商 品 ， 具 有 市 场 价 格 ， 可 发 挥 调 节 资 源 配 置 的 作 用 ， 刺 激 私人 部 门 提 高 能 源 利 用 效 率 、 改 进 清 洁 生 产 技 术 ， 减 少 温 室 气 体 排 放 。早 在 20世 纪 90年 代 初 ， 美 国 就 率 先 建 立 了 二 氧 化 硫 排 放 权 交 易 市 场 ， 为 各 国 提供 了 市 场 化 减 少 温 室 气 体 排 放 的 范 例 。 目 前 为 止 ， 欧 盟 的 排 放 交 易 体 系 ETSEmissionTradingSystem是 世 界 最 大 的 碳 排 放 权 交 易 市 场 。 此 外 ， 美 国 、 澳 大 利 亚 等 国 的 交 易市 场 也 在 扩 大 ， 有 较 大 的 发 展 潜 力 （ 表 1） 。进 入 21世 纪 ， 欧 盟 为 履 行 其 对 京 都 议 定 书 的 承 诺 ， 将 建 立 碳 排 放 权 交 易 市 场提 上 日 程 。 在 吸 收 英 国 、 丹 麦 、 荷 兰 等 国 有 关 排 放 交 易 计 划 的 基 础 上 ， 2005年 起 ， 欧盟 ETS开 始 运 营 。 为 实 现 2020年 比 1990年 总 量 减 排 20的 目 标 ， 欧 盟 ETS从 2005年初 至 2020年 末 共 分 为 三 个 阶 段 ， 每 个 阶 段 之 初 确 定 其 减 排 目 标 ， 而 不 是 2005年 就 确定 全 程 减 排 路 径 。 第 一 阶 段 （ 2005-2007年 ） 为 试 验 期 ,在 此 阶 段 欧 盟 无 需 履 行 京 都 议定 书 承 诺 。 2005年 初 ， 15个 欧 盟 成 员 国 加 入 ETS； 2007年 底 ， ETS共 涵 盖 27个 欧 盟成 员 国 排 放 量 最 高 的 12个 行 业 ， 11500家 企 业 。 这 些 企 业 的 CO2排 放 量 占 欧 盟 CO2排放 总 量 的 45,占 全 部 温 室 气 体 的 80。 交 易 仅 限 于 CO2排 放 权 ,不 包 括 其 他 温 室 气 体 。第 二 阶 段 （ 2008-2012年 ） 起 ， 欧 盟 承 诺 履 行 京 都 议 定 书 。 到 第 三 阶 段 （ 2013-2020年 ） ， 参 与 交 易 的 行 业 将 扩 大 至 航 空 航 运 、 建 筑 业 等 ， 二 氧 化 碳 以 外 的 温 室 气 体 减 排也 将 纳 入 ETS（ Ellerman， 2008） 。 总 体 来 看 ， 随 着 ETS市 场 机 制 的 不 断 完 善 ， 其 占全 球 总 交 易 量 份 额 也 逐 年 增 长 。 2008年 ， ETS交 易 31亿 吨 CO2当 量 ， 交 易 金 额 近 920亿 美 元 ， 分 别 占 全 球 碳 排 放 权 市 场 交 易 量 和 交 易 金 额 的 64.3和 72.7。表 1 世 界 碳 市 场 交 易 量 与 交 易 金 额资 料 来 源 World Bank, State and Trends of the Carbon Market 2006-2009.尽 管 美 国 退 出 了 京 都 议 定 书 ， 政 府 不 承 担 强 制 减 排 责 任 ， 但 也 有 碳 排 放 权 交易 市 场 。 2002年 建 立 的 芝 加 哥 气 候 交 易 所 （ CCX） 是 北 美 唯 一 的 自 愿 参 与 、 第 三 方 认证 、 具 有 法 律 约 束 力 的 温 室 气 体 减 排 交 易 体 系 。 2008年 ， 交 易 量 为 6900吨 当 量 CO2，金 额 3.09亿 美 元 。 美 国 还 有 区 域 性 减 排 行 动 （ RGGI） ， 较 有 代 表 性 的 是 2003年 由 纽约 州 提 出 ， 与 其 他 九 个 东 北 部 州 建 立 的 温 室 气 体 减 排 计 划 。 与 此 相 配 套 的 RGGI碳 排 放权 交 易 所 2008年 成 交 6500万 吨 CO2,约 合 2.46亿 美 元 。 预 计 2010年 ， RGGI将 成 交9.8亿 吨 CO2,约 合 22亿 美 元 （ Point Carbon， 2009） 。 随 着 越 来 越 多 的 州 采 取 市 场化 手 段 减 排 ， 特 别 是 如 果 2009年 6月 已 经 众 议 院 通 过 的 清 洁 能 源 安 全 法 案 最 终 能成 为 法 律 ， 全 美 范 围 内 可 望 建 立 排 放 权 交 易 市 场 ， 其 规 模 将 迅 速 扩 大 ， 成 为 世 界 最 大的 碳 交 易 市 场 。值 得 注 意 的 是 ， 全 球 最 早 实 施 的 强 制 性 温 室 气 体 减 排 计 划 诞 生 在 澳 大 利 亚 ， 即 新南 威 尔 士 温 室 气 体 减 排 计 划 （ NSW） 。 该 计 划 2003年 1月 1日 启 动 ， 包 括 六 种 温 室 气体 减 排 。 2008年 ， NSW交 易 3100万 吨 当 量 CO2， 交 易 金 额 1.83亿 美 元 王 毅 刚 ,2010。总 体 来 看 ， 强 制 减 排 将 促 进 碳 排 放 权 市 场 的 发 展 ， 而 自 愿 减 排 机 制 下 ， 相 关 排 放权 交 易 市 场 规 模 小 ， 很 难 成 功 运 行 。 [1] 随 着 越 来 越 多 国 家 接 受 绝 对 和 相 对 减 排 目 标 ，碳 排 放 权 交 易 市 场 可 望 得 到 迅 猛 发 展 。 Brinkman等 （ 2009） 预 测 ， 考 虑 到 各 国 计 划 采取 的 减 排 措 施 ， 到 2020年 ， 欧 盟 和 美 国 两 个 世 界 上 最 大 的 碳 交 易 市 场 的 排 放 权 交 易 总量 将 分 别 达 17亿 吨 和 51亿 吨 CO2。 2016-2020年 ， 世 界 碳 市 场 将 带 动 近 8000亿 美 元的 相 关 投 资 ， 其 中 美 国 、 欧 盟 、 中 国 将 占 四 分 之 三 。 而 2008年 ， 碳 市 场 带 动 的 投 资 仅1260亿 美 元 。二 、 碳 排 放 权 的 分 配（ 一 ） 分 配 程 序在 欧 盟 “ 总 量 控 制 与 排 放 交 易 ” 体 系 内 ， 首 先 由 每 个 成 员 国 核 算 本 国 排 放 总 量 ，向 欧 洲 环 境 政 策 管 理 当 局 欧 盟 排 放 交 易 委 员 会 申 报 排 放 许 可 权 （ EUA， 一 单 位 EUA对 应 排 放 1吨 CO2的 权 利 ） 。 该 委 员 会 进 行 总 量 控 制 ， 根 据 一 定 标 准 分 给 各 国 ， 各 国再 分 给 本 国 参 与 企 业 。 相 关 企 业 必 须 检 测 其 排 放 量 ， 并 在 规 定 时 间 内 向 管 理 部 门 报 告 。所 有 排 放 源 （ 企 业 ） 的 排 放 量 加 总 不 得 超 过 欧 盟 承 诺 排 放 总 量 上 限 （ Ellerman， Buchner Carraro,2007） 。与 在 一 个 主 权 国 家 内 建 立 的 碳 交 易 市 场 不 同 ， 欧 盟 排 放 交 易 委 员 会 不 是 一 个 权 力高 度 集 中 的 机 构 ， 排 放 权 的 分 配 要 经 历 “ 自 下 而 上 ” 和 “ 自 上 而 下 ” 两 个 阶 段Ellerman Joskow,2008。 ETS包 括 西 欧 发 达 国 家 和 东 欧 经 济 转 型 国 家 ， 西 欧 国 家承 担 减 少 碳 排 放 总 量 的 责 任 ， 东 欧 国 家 不 受 硬 性 指 标 限 制 ， 但 也 参 与 排 放 权 交 易 体 系 ，这 使 ETS的 排 放 权 分 配 变 得 更 加 复 杂 。 ETS的 实 践 ， 为 未 来 建 立 全 球 交 易 市 场 提 供 了宝 贵 的 经 验 教 训 （ Kruger, Oates, and Pizer, 2007） 。与 欧 盟 ETS类 似 ， 在 美 国 区 域 性 RGGI交 易 体 系 中 ， 基 于 参 与 各 州 发 电 厂 CO2排 放的 评 估 ， 确 定 各 州 排 放 比 例 ， 它 们 自 行 发 放 CO2排 放 许 可 证 。（ 二 ） 排 放 权 分 配 方 式 免 费 和 拍 卖免 费 发 放 是 管 理 当 局 将 核 算 好 的 排 放 权 无 偿 发 给 企 业 ； 拍 卖 则 是 按 照 一 定 规 则 ，企 业 通 过 竞 拍 获 得 碳 排 放 权 。 政 府 可 将 拍 卖 所 得 用 于 补 贴 企 业 由 于 承 担 减 排 任 务 而 出现 的 损 失 ， 鼓 励 清 洁 能 源 发 展 和 减 排 技 术 的 研 发 等 。各 国 在 减 排 初 期 ， 为 减 少 企 业 的 成 本 压 力 ， 通 常 都 免 费 发 放 大 部 分 排 放 权 ， 试 行拍 卖 小 部 分 ， 再 逐 步 增 加 排 放 权 拍 卖 比 例 。 在 ETS的 第 一 阶 段 ， 欧 盟 规 定 通 过 拍 卖 发放 的 排 放 权 不 超 过 总 量 的 5， 其 他 均 实 行 免 费 发 放 。 实 际 上 只 有 丹 麦 、 匈 牙 利 、 立 陶宛 和 爱 尔 兰 采 用 拍 卖 ， 排 放 权 拍 卖 量 分 别 只 占 其 总 量 的 5、 2.5、 1.5、 0.75。 初期 由 于 电 力 部 门 的 自 然 垄 断 特 性 ， 较 容 易 转 嫁 成 本 ， 因 而 排 放 权 拍 卖 只 相 对 电 力 企 业 。如 果 市 场 价 格 公 开 透 明 ， 拍 卖 成 交 价 往 往 与 市 场 价 趋 同 。 例 如 ， 2006年 2月 17日 ，爱 尔 兰 的 拍 卖 价 格 为 一 单 位 排 放 权 26.3欧 元 ， 同 日 碳 排 放 交 易 市 场 价 格 为 26.85欧 元（ Convery, Redmond 2006） 。ETS第 一 阶 段 的 经 验 表 明 ， 免 费 发 放 存 在 一 定 问 题 （ Aluman， Burtraw,Kruger,Zetterberg, 2007） 。 企 业 在 申 报 碳 排 放 量 时 往 往 有 所 夸 大 ， 各 国 政 府 为 保 护 本 国 企业 也 倾 向 于 为 企 业 提 供 更 宽 松 的 环 境 ， 过 量 发 放 排 放 权 ， 导 致 碳 交 易 量 下 降 、 价 格 过低 ， 降 低 企 业 减 排 动 力 。 同 时 ， 从 ETS和 美 国 SO2排 放 权 交 易 情 况 看 ， 尽 管 排 放 权 免费 分 配 ， 但 企 业 在 减 排 过 程 中 仍 会 出 现 成 本 上 升 、 将 成 本 转 嫁 消 费 者 的 现 象 ， 使 消 费者 受 到 损 失 。 而 通 过 拍 卖 来 发 放 排 放 权 ， 企 业 获 得 排 放 权 的 成 本 提 高 ， 减 排 面 临 更 大压 力 和 动 力 ， 有 助 于 更 好 地 实 现 减 排 目 标 （ WorldBank， 2009） 。 政 府 可 将 拍 卖 收 入用 于 补 贴 消 费 者 ， 或 给 企 业 或 消 费 者 减 税 ， 提 高 生 产 和 消 费 的 积 极 性 ， 促 进 经 济 增 长 。总 之 ， 随 着 碳 排 放 权 交 易 市 场 各 项 制 度 的 逐 步 完 善 和 市 场 的 平 稳 运 行 ， 各 国 增 加排 放 权 拍 卖 是 大 势 所 趋 。 欧 盟 规 定 2013年 拍 卖 约 50的 排 放 权 ， 其 中 电 力 行 业 全 部 排放 权 都 通 过 拍 卖 发 放 。 2013-2020年 ， 每 年 拍 卖 的 EUA将 达 13亿 个 ， 价 值 250-400亿美 元 。 到 2020年 ， 各 行 业 碳 排 放 权 拍 卖 比 重 将 增 至 70-80Ellerman,Buchner,2007。在 美 国 ， 已 经 众 议 院 通 过 的 清 洁 能 源 与 安 全 法 案 （ 还 有 待 参 议 院 通 过 和 总 统 签 署才 能 成 为 法 律 ） 规 定 ， 在 法 律 实 施 的 最 初 几 年 ， 将 免 费 发 放 80排 放 权 ， 之 后 随 着 绝对 减 排 量 的 增 加 和 排 放 权 的 减 少 ， 免 费 发 放 的 排 放 权 将 逐 年 减 少 。 到 2030、 2050年 ，免 费 发 放 的 排 放 权 占 比 将 分 别 降 至 30和 25， 其 余 排 放 权 将 通 过 拍 卖 发 放 。 2012-2050年 ， 美 国 政 府 计 划 将 拍 卖 所 得 的 50-60用 于 补 贴 因 能 源 价 格 上 涨 而 受 到 损 失 的 消 费者 ， 其 余 用 于 补 贴 水 泥 、 钢 铁 等 企 业 和 支 持 清 洁 能 源 技 术 开 发 等 方 面 U.S.Congress,2009。（ 三 ） 碳 排 放 权 的 分 配 标 准第 一 阶 段 ， 参 与 欧 盟 ETS的 标 准 之 一 是 与 CO2排 放 相 关 产 生 的 热 能 超 过 20兆 瓦 ，包 括 炼 油 厂 ， 黑 色 金 属 加 工 与 冶 炼 企 业 ， 日 产 500吨 以 上 水 泥 厂 ， 日 产 50吨 以 上 石 灰厂 ， 陶 瓷 、 玻 璃 、 砖 生 产 企 业 ， 以 及 日 产 20吨 以 上 纸 浆 、 造 纸 生 产 企 业 。欧 盟 ETS对 于 排 放 权 的 分 配 ， 不 是 基 于 企 业 历 史 排 放 量 ， 而 是 根 据 某 行 业 各 企 业当 期 排 放 量 来 确 定 减 排 任 务 ， 这 与 美 国 基 于 企 业 过 去 产 量 来 分 配 的 做 法 不 同 。 按 行 业分 配 排 放 权 的 好 处 在 于 ， 同 一 行 业 企 业 的 生 产 流 程 、 工 艺 相 似 ， 按 当 期 排 放 量 分 配 排放 权 ， 企 业 较 易 接 受 。 德 国 和 丹 麦 都 曾 试 图 为 全 部 参 与 排 放 权 交 易 的 企 业 设 定 一 个 统一 标 准 ， 但 因 太 过 复 杂 而 放 弃 。 相 对 而 言 ， 分 行 业 按 照 企 业 排 放 量 来 分 配 碳 排 放 权 ，最 为 简 单 可 行 。在 欧 盟 ETS的 第 一 阶 段 ， 总 体 来 说 排 放 权 供 给 大 于 需 求 ， 只 有 电 力 行 业 例 外 ， 其获 得 的 排 放 权 少 于 需 求 。 这 有 利 于 激 励 CO2排 放 量 最 大 的 发 电 行 业 通 过 技 术 革 新 等 手段 ， 实 现 更 大 规 模 的 减 排 。 由 于 电 力 行 业 较 少 参 与 全 球 竞 争 ， 成 本 容 易 转 嫁 ， 因 此 该行 业 因 减 排 而 受 到 的 负 面 影 响 是 可 承 受 的 （ Ellerman， Buchner 2007） 。企 业 获 得 的 碳 排 放 权 是 否 与 其 市 场 势 力 密 切 相 关 企 业 市 场 势 力 大 ， 意 味 着 它 们可 能 通 过 影 响 市 场 供 求 来 决 定 碳 交 易 价 格 。 合 理 地 衡 量 企 业 市 场 势 力 并 分 配 碳 排 放 权 ，对 于 市 场 公 平 、 高 效 地 运 行 具 有 重 要 意 义 。 企 业 市 场 势 力 一 个 参 考 指 标 是 某 企 业 拥 有的 碳 排 放 权 在 所 有 参 与 企 业 的 占 比 ， 另 一 个 指 标 是 用 以 测 量 产 业 集 中 度 的 赫 芬 达 尔 -赫 希 曼 指 数 （ Herfindahl-Hirschman Index,HHI） [2] 。 表 2显 示 参 与 欧 盟 ETS第 一阶 段 11500个 企 业 中 ， 拥 有 碳 排 放 权 最 多 的 10家 企 业 状 况 ， 其 中 发 电 企 业 占 7个 。 HHI数 值 较 小 ， 说 明 拥 有 最 多 排 放 权 的 10家 企 业 在 本 行 业 的 市 场 势 力 都 很 小 ， 没 有 证 据 表明 企 业 获 得 的 碳 排 放 权 与 其 市 场 地 位 有 很 大 关 系 。表 2 欧 盟 ETS排 放 权 前 10位 企 业 的 市 场 势 力公 司 行 业 排 放 权 数 量（ 百 万 ） 排 放 权 占 比 （ ） HHI指 数RWE 电 力 386 5.9 0.003481Vattenfall 电 力 234 3.6 0.001296Enel 电 力 146 2.2 0.000484E.ON 电 力 116 1.7 0.000289EDF 电 力 107 1.6 0.000256Corus 采 矿 92 1.4 0.000196Endesa 电 力 86 1.3 0.000169E.ON 电 力 86 1.3 0.000169Shell 石 油 62 0.9 0.000081Arcelor 采 矿 59 0.9 0.000081总 计 1374 20.8 0.006502资 料 来 源 Convery and Redmond（ 2007） 。（ 四 ） 碳 排 放 权 的 “ 储 存 ” 和 “ 预 支 ”储 存 （ banking） 是 指 允 许 企 业 将 当 年 未 用 完 的 排 放 权 留 备 以 后 使 用 ， 预 支（ borrowing） 是 指 允 许 企 业 提 前 使 用 将 来 的 排 放 权 。 通 常 而 言 ， 允 许 储 存 和 预 支 ， 可减 少 碳 交 易 价 格 的 波 动 、 提 高 市 场 效 率 。 更 重 要 的 是 ， 参 与 交 易 的 企 业 在 成 本 最 低 目标 下 跨 期 分 配 其 碳 排 放 权 ， 通 过 市 场 机 制 的 作 用 得 到 最 优 减 排 时 间 路 径 （ FriedmanandDeason 2009） 。具 体 而 言 ， 假 定 企 业 某 个 项 目 需 两 期 完 成 ， 第 二 期 排 放 量 将 显 著 高 于 第 一 期 ， 两期 初 始 获 得 的 排 放 权 相 等 ， 两 者 之 和 等 于 企 业 实 际 需 要 排 放 的 碳 总 量 。 如 果 禁 止 排 放权 的 储 存 和 预 支 ， 那 么 第 一 期 的 排 放 权 将 相 对 过 剩 、 价 格 下 跌 ， 而 第 二 期 减 排 任 务 较重 ， 排 放 权 相 对 不 足 ， 其 市 场 价 格 将 明 显 高 于 第 一 期 ， 导 致 市 场 价 格 波 动 大 。 如 果 允许 储 存 ， 企 业 就 可 将 第 一 期 用 不 完 的 排 放 权 留 给 第 二 期 使 用 ， 从 而 降 低 市 场 波 动 和 企业 减 排 成 本 。从 欧 盟 ETS的 实 践 来 看 ， 第 一 阶 段 禁 止 碳 排 放 权 EUA的 储 存 和 预 支 ， 好 处 是 减 少不 确 定 性 ， 便 于 更 好 地 研 究 该 阶 段 的 市 场 特 征 和 进 行 监 控 。 但 由 于 第 一 阶 段 碳 排 放 权基 本 上 无 偿 分 配 ， 管 理 部 门 估 计 的 企 业 碳 排 放 总 量 较 高 ， 导 致 碳 排 放 权 发 放 量 超 过 企业 实 际 需 求 。 由 于 第 一 阶 段 过 多 的 排 放 权 无 法 留 供 第 二 阶 段 使 用 ， 在 2007年 第 一 阶 段接 近 尾 声 时 ， 排 放 权 交 易 价 格 急 剧 下 跌 。总 之 ， 能 否 允 许 排 放 权 储 存 和 预 支 ， 是 碳 交 易 市 场 一 个 关 键 制 度 设 计 之 一 。 但 毫无 限 制 的 预 支 ， 也 会 带 来 很 多 负 面 影 响 。 如 ， 监 管 机 构 难 以 有 效 控 制 某 一 时 期 排 放 总量 ， 为 此 需 增 加 监 管 成 本 。 同 时 ， 有 大 量 碳 排 放 的 企 业 可 能 偏 好 预 支 ， 一 旦 政 策 松 动 ，这 类 企 业 往 往 千 方 百 计 与 监 管 者 讨 价 还 价 ， 或 通 过 寻 租 获 得 更 多 排 放 权 ， 以 此 逃 避 减排 责 任 。 如 果 某 个 大 量 预 支 的 企 业 破 产 ， 其 它 企 业 将 因 此 担 负 更 大 的 减 排 责 任 。为 防 止 大 量 排 放 权 预 支 导 致 未 来 排 放 权 不 足 、 价 格 过 高 ， 可 发 展 期 权 、 期 货 市 场 。拥 有 看 涨 期 权 的 企 业 可 在 一 定 时 期 内 或 某 一 时 点 以 约 定 价 格 买 入 碳 排 放 权 ， 拥 有 看 跌期 权 的 企 业 则 可 以 约 定 价 格 卖 出 碳 排 放 权 ， 以 防 止 市 场 价 格 过 度 波 动 ， 加 大 企 业 风 险 。三 、 碳 排 放 权 交 易 市 场 的 价 格 管 理在 禁 止 储 存 、 预 支 的 情 况 下 ， 为 防 止 排 放 权 交 易 价 格 剧 烈 波 动 影 响 市 场 正 常 运 行 ，管 理 机 构 往 往 需 要 设 定 价 格 上 下 限 FrankhaserHepburn,2009。 设 定 价 格 下 限 是 必要 的 ， 可 给 企 业 减 排 以 一 定 激 励 。 这 个 价 格 称 为 拍 卖 保 留 价 格 （ auction reserveprice） 。 各 国 碳 交 易 市 场 都 会 逐 步 增 加 排 放 权 拍 卖 的 比 重 ， 如 果 市 场 价 格 低 于 管 理 者给 出 的 拍 卖 保 留 价 格 ， 企 业 不 会 从 管 理 者 手 中 购 买 排 放 权 ， 碳 排 放 权 的 供 给 就 会 减 少 ，使 市 场 实 际 交 易 价 格 围 绕 保 留 价 上 下 小 幅 波 动 。就 价 格 上 限 而 言 ， 其 设 定 应 参 考 减 排 的 边 际 收 益 ， 确 保 排 放 权 价 格 成 为 边 际 减 排成 本 与 边 际 收 益 大 体 相 当 的 指 示 器 （ Murray, Newell and Pizer, 2008） 。 但 由 于 减排 的 边 际 收 益 难 以 准 确 衡 量 ， 管 理 机 构 设 定 的 价 格 上 限 只 是 一 个 大 概 价 格 。 欧 盟 ETS规 定 ， 企 业 在 第 一 阶 段 若 排 放 超 标 ， 将 受 到 每 吨 CO240欧 元 的 惩 罚 ， 可 理 解 为 购 买 额外 排 放 权 的 价 格 为 每 吨 40欧 元 。 该 价 格 超 过 了 第 一 阶 段 市 价 ， 并 未 起 到 价 格 约 束 作 用 。除 价 格 控 制 外 ， 还 可 以 通 过 政 府 排 放 权 储 备 （ allowancereserve） 来 调 节 。 Murray等 （ 2008） 设 计 了 加 入 排 放 权 储 备 的 价 格 上 、 下 限 机 制 如 果 政 府 免 费 发 放 排 放 权 ，价 格 下 限 就 是 排 放 权 最 低 转 让 价 ； 如 果 政 府 通 过 拍 卖 发 放 排 放 权 ， 就 设 定 拍 卖 底 价 。在 设 定 最 高 价 格 时 ， 管 理 机 构 掌 握 的 排 放 权 储 备 可 形 象 地 称 为 “ 安 全 阀 ” （ safetyvalve, Jacoby Ellerman,2004） 。 当 企 业 需 要 更 多 的 排 放 权 ， 可 向 政 府 支 付 一 定 价格 购 买 。 排 放 权 储 备 须 有 数 量 限 制 ， 否 则 过 量 发 放 会 降 低 企 业 减 排 动 力 。 如 图 1所 示 ，D1,D2,D3表 示 不 同 水 平 的 排 放 权 需 求 当 需 求 为 D1时 ， 需 求 的 增 减 只 要 在 b段 内 ，由 于 排 放 权 供 给 总 量 不 变 ， 将 影 响 市 场 价 格 。 如 果 需 求 下 降 到 D2， 在 供 给 曲 线 a段 ，价 格 下 限 将 起 作 用 。 如 果 需 求 上 升 到 D3， 管 理 机 构 投 放 规 模 为 r的 排 放 权 储 备 ,可 平抑 价 格 ， 原 价 格 上 限 不 会 被 突 破 。 但 排 放 权 储 备 毕 竟 有 限 ， 若 需 求 继 续 上 升 ， 市 场 供求 将 导 致 排 放 权 交 易 价 提 高 。图 1 考 虑 排 放 权 储 备 的 价 格 管 理资 料 来 源 Murray, Newell and Pizer2008政 府 可 通 过 两 种 方 法 来 发 放 排 放 权 储 备 。 其 一 ， 在 每 一 阶 段 结 束 时 ， 政 府 集 中 出售 这 些 额 外 的 排 放 权 ， 企 业 根 据 自 身 状 况 确 定 购 买 量 。 如 储 备 量 能 满 足 需 求 ， 售 价 固定 ； 若 储 备 供 不 应 求 ， 谁 报 价 高 谁 获 得 。 还 可 借 助 期 权 等 衍 生 工 具 ， 如 拥 有 看 涨 期 权的 企 业 可 在 规 定 时 间 内 ， 以 既 定 价 格 买 入 一 定 量 排 放 权 。 期 权 可 通 过 竞 拍 或 免 费 获 得 ，但 其 总 量 一 定 ， 排 放 权 储 备 不 致 过 多 发 放 。 当 排 放 权 市 价 高 于 期 权 执 行 价 时 ， 企 业 会行 权 ， 使 价 格 有 所 下 降 。 如 果 市 价 低 于 行 权 价 ， 企 业 无 需 行 权 ， 直 接 在 市 场 上 购 买 即可 。 这 样 ， 可 保 证 排 放 权 市 场 价 格 控 制 在 一 定 范 围 内 。四 、 结 论 和 启 示从 各 国 实 践 来 看 ， 在 碳 排 放 总 量 控 制 和 排 放 权 交 易 的 市 场 机 制 下 ， 碳 排 放 权 成 为可 交 易 、 有 价 格 的 商 品 。 这 有 利 于 微 观 经 济 主 体 加 强 成 本 效 益 分 析 ， 使 其 减 排 义 务和 国 家 减 排 目 标 有 机 相 结 合 ， 更 好 地 控 制 温 室 气 体 排 放 这 一 具 有 明 显 外 部 性 的 现 象 ，抑 制 全 球 气 候 变 暖 问 题 。 在 市 场 最 初 建 立 、 排 放 权 分 配 和 交 易 价 格 管 理 等 方 面 ， 需 要合 理 的 机 制 保 障 。 我 国 碳 排 放 权 交 易 有 待 起 步 ， 国 际 经 验 和 教 训 显 得 尤 为 珍 贵 。一 是 国 家 对 碳 排 放 应 设 定 绝 对 或 相 对 控 制 目 标 。 这 将 增 加 碳 排 放 权 的 稀 缺 性 和 排放 权 交 易 的 必 要 性 ， 加 大 微 观 主 体 减 排 的 压 力 和 动 力 。 自 愿 减 排 交 易 固 然 值 得 鼓 励 ，但 长 远 来 看 无 法 替 代 有 较 强 约 束 力 的 减 排 机 制 和 相 关 排 放 权 交 易 。当 前 我 国 在 温 室 气 体 减 排 的 国 际 谈 判 中 ， 坚 持 “ 共 同 而 有 区 别 ” 的 原 则 、 不 接 受绝 对 减 排 总 量 约 束 是 完 全 必 要 的 。 但 为 了 推 动 我 国 经 济 结 构 调 整 升 级 和 经 济 的 可 持 续发 展 ， 宜 未 雨 绸 缪 ， 强 化 对 各 地 区 、 各 产 业 的 减 排 约 束 。 同 时 ， 我 国 已 庄 严 承 诺 ， 到2020年 ， 单 位 GDP的 碳 排 放 比 2005年 减 少 40-45。 根 据 我 国 未 来 的 GDP增 长 预 测 和当 前 的 碳 排 放 强 度 ， 可 大 体 推 算 为 实 现 上 述 目 标 ， 每 年 需 减 排 CO2的 量 。 这 就 为 我 国碳 排 放 权 交 易 市 场 的 建 立 和 发 展 提 供 了 坚 实 基 础 和 较 强 的 激 励 。二 是 保 证 市 场 基 本 的 制 度 安 排 尽 快 到 位 。 芝 加 哥 气 候 交 易 所 创 始 人 桑 德 尔 （ 2010）曾 提 出 建 立 碳 市 场 的 若 干 重 要 原 则 ， 其 中 涉 及 市 场 基 本 制 度 安 排 的 包 括 明 确 定 义 可交 易 的 排 放 权 单 位 ， 建 立 市 场 监 督 机 构 及 排 放 权 登 记 、 清 算 机 构 ， 制 订 规 范 的 交 易 文件 ， 采 用 适 当 的 会 计 原 则 、 税 收 原 则 ， 加 强 各 种 交 易 平 台 的 协 调 和 共 享 等 。目 前 我 国 已 有 北 京 环 境 交 易 所 、 上 海 能 源 交 易 所 和 天 津 碳 排 放 权 交 易 所 从 事 碳 交易 ， 但 交 易 主 要 集 中 在 清 洁 发 展 机 制 （ CDM） 项 目 和 自 愿 减 排 项 目 。 [3] 碳 排 放 权 交 易的 平 台 已 初 步 建 立 ， 尚 无 实 际 交 易 发 生 。 这 很 大 程 度 上 是 由 于 我 国 缺 乏 明 确 的 减 排 总量 目 标 ， 企 业 进 行 排 放 权 交 易 的 动 力 不 足 ， 同 时 各 地 盲 目 建 碳 交 易 市 场 ， 基 本 制 度 普遍 很 不 完 善 。 已 宣 布 设 立 交 易 所 的 有 河 北 、 武 汉 、 昆 明 、 深 圳 、 大 连 、 营 口 、 吕 梁 等地 ， 考 虑 筹 建 交 易 所 的 省 市 就 更 多 。 但 各 地 都 面 临 同 样 的 制 度 问 题 缺 乏 相 关 法 律 法规 ， 只 好 自 行 其 是 ； 企 业 减 排 核 证 机 构 没 有 资 质 认 定 ， 核 证 标 准 不 统 一 ； 重 要 碳 排 放行 业 基 础 数 据 不 完 备 ， 交 易 信 息 不 透 明 等 （ 蒋 兆 理 2010） 。 在 这 种 情 况 下 ， 一 旦 匆 忙开 始 交 易 ， 势 必 造 成 市 场 混 乱 ， 使 排 放 权 交 易 难 以 发 挥 应 有 作 用 。 对 此 应 引 起 高 度 重视 。 三 是 根 据 实 际 情 况 合 理 分 配 碳 排 放 权 。 首 先 ， 关 于 碳 排 放 权 交 易 的 初 始 覆 盖 面 ，国 际 已 有 的 成 功 实 践 多 是 从 碳 排 放 量 最 高 、 较 容 易 认 证 的 电 力 、 冶 炼 等 少 数 几 个 行 业做 起 ， 再 逐 步 扩 大 到 其 它 行 业 。 在 我 国 ， 能 源 消 耗 以 煤 炭 为 主 ， 燃 煤 发 电 又 是 电 力 的主 要 来 源 ， 因 此 初 期 可 考 虑 在 火 电 主 要 产 区 开 展 排 放 权 交 易 试 点 ， 根 据 降 低 碳 排 放 强度 的 目 标 ， 测 算 未 来 一 定 时 期 内 的 减 排 量 ， 据 此 将 排 放 权 分 给 有 关 地 区 和 火 电 厂 。其 次 ， 关 于 免 费 还 是 通 过 拍 卖 发 放 碳 排 放 权 ， 在 市 场 建 立 初 期 ， 为 减 轻 微 观 主 体的 成 本 压 力 ， 提 高 碳 排 放 权 交 易 的 吸 引 力 ， 各 国 通 常 免 费 发 放 绝 大 多 数 甚 至 全 部 排 放权 。 随 着 技 术 进 步 、 市 场 逐 步 完 善 和 减 排 任 务 加 重 ， 应 逐 渐 增 加 排 放 权 拍 卖 的 比 重 ，加 大 企 业 减 排 力 度 ， 政 府 可 将 拍 卖 收 入 定 向 用 于 节 能 减 排 相 关 领 域 。 这 对 我 国 也 是 基本 适 用 的 。 随 着 时 机 的 成 熟 ， 应 尽 快 转 向 排 放 权 拍 卖 ， 使 其 价 格 更 好 地 反 映 市 场 供 求 ，合 理 引 导 企 业 减 排 。再 次 ， 条 件 成 熟 时 ， 应 探 索 通 过 排 放 权 储 存 和 预 支 条 款 ， 使 微 观 主 体 能 够 自 主 调整 排 放 权 的 跨 期 分 配 ， 形 成 成 本 最 低 的 减 排 路 径 。四 是 防 止 排 放 权 交 易 价 格 大 起 大 落 。 在 市 场 建 立 初 期 ， 特 别 是 在 不 允 许 跨 期 储 存和 预 支 情 况 下 ， 设 定 排 放 权 交 易 价 格 上 下 限 ， 有 利 于 市 场 的 平 稳 运 行 。 保 留 部 分 排 放权 政 府 储 备 ， 也 有