40 中国金融 200 9 年第 16 期 专题 金融支持节能减排从西方世界的工业革命以来，随着工业化进程的不断延伸，人类在自然界留下的 “碳痕迹” 给我们的生活造成了日益明显的危害 极地冰川的消融、 积雪的加速融化、沿海地区极端恶劣天气的频发等等， 现实已经不容我们再忽视温室气体对于人类生存的威胁。 根据政府间气候变化委员会 （ IPCC ） 的评估报告， 各国普遍认同必须 “将大气中温室气体浓度稳定在不对气候系统造成危害的水平”。 为了应对全球气候变暖给人类经济和社会带来的不利影响 , 世界上第一个为全面控制二氧 化 碳等温室气体排放的国际公约 联合国气候变化框架公约（ UNFCCC ， 以下简称 “公约”） 在1992 年的联合国环境发展大会获得通过， 并于 1994 年 3 月生效。 虽然公约规定了全球应对气候变化的明确目标， 但是却未 制定 具体的量化指标。为了使应对气候变化的行动更具有约束力和执行力， 1997 年 12 月 11 日在日本京都召开的第三次缔约方大会上， 149 个国家和地区的代表通过了具有量化目标法律约束力的 京都议定书 （以下简称 “议定书”）。 议定书规定， 2008 ～ 2012 年， 所有发达国家排放的二氧化碳等 6 种温室气体的数量， 要在 1990 年水平的基础上减少5.2 ％。 公约和议定书规定了发达国家成员国的温室气体减排目标， 并允许它们采取两种方式经济有效地实现其目标 一种方式是直接开展减排活动， 另一种方式是购买减排量。 后者使得温室气体减排量可以像金融产品一样进行交易， 从而催生了全球碳市场， 并且极大地推动了全球应对气候变化的行动。全球碳市场的构成目前， 全球碳市场主要由配额市场（ Allowance Markets ） 和基于项目的市场 （ Project-based Markets ） 两 部分构成。配额市场配额市场基于 “总量控制与交易”（ cap-and-trade ） 机制， 即市场内的每一成员都被设置温室气体排放量上限， 某一成员可根据单位减排成本用自己的减排量额度与其他成员进行交易。 这一市场主要包括各自独立的 3 个体系 欧盟排放贸易体系 （ EU ETS ）、 新南威尔士市场 （ NSW ）和芝加哥气候交易市场 （ CCX ）。其中， EU ETS 下， 欧盟根据各成员国的温室气体减排目标、 排放现状和发展趋势， 每年分配给各成员国一定数量的温室气体排放配额 （ EUA ）。 各成员国可将其 EUA 用来交易。 EU ETS 从 2005 年 1月正式运行至今， 一直位居全球碳市场份额的榜首 （如图 1 所示）。基于项目的市场基于项目的市场是将某一项目产生的温室气体减排量用于交易。 这一市场主要包括清洁发展机制 （ CDM ， 在发达国家与发展中国家之间进行） 和联合履约 （ JI ， 在发达国家和中东欧经济转型国家之间进行）。 其中， CDM 最具代表性， 其所占全球碳市场份额仅次于 EU ETS （如图 1 所示）。作为议定书非附件 B 国家 （即发展中国家）成员， 中国尚未承诺量化的减排目标， 所以目前只能参与国际碳市场中 CDM 项目开发， 并将所获项目产生的核证减排量（ CER ） 出售给有减排要求的政府或机构。两种市场的对接在 2008 年之前， 只有 JI 产生的减排单位（ ERU ） 可以在 EU ETS 进行交易。 从 2008年开始， EU ETS 的 EUA 与 CER 之间实现了对接， CDM 一级市场产生的 CER 可以像EUA 一样在 CDM 二级市场中交易。 它们之全球碳市场发展状况与展望■ 许明珠 冯 超自41主持人 张 林专题 金融支持节能减排间的换算比例是 1EUA1ERU1CER1吨二氧化碳当量 （ CO2e ）。全球碳市场发展状况全球碳市场的规模及其发展全球碳市场最早萌发于 2003 年， 之后， 无论是市场交易量还是交易额均快速增长 （见图 2 、 图 3 ）。 到 2008 年， 全球碳市场总交易量达 49 亿吨 CO2e ， 比 2007 年的 27 亿吨增长了 80 ， 比 2006 年的 16 亿吨增长了 210 ； 2008 年全球碳市场交易总额更是达到 920 亿欧元， 比 2007 年的 400亿欧元增长了 130 ， 比 2006 年的 220 亿欧元增长了 320 。由图 2 可见， 各年 EU ETS 和 CDM的交易量之和始终占全球碳市场总交易量的 90 以上， 其他几个市场的份额很小。2008 年， EU ETS 的交易量和交易额分别占全球碳市场的 64 和 73 。 CDM的交易量和交易额则分别占全球碳市场的34 和 26 。 虽然 CDM 市场和 EU ETS市场相比还有一定差距， 但是其增速不可小视 2008 年 CDM 的交易量和交易价值分别比 2007 年增长了 100 和 90 。 其中， 就有我国 CDM 项目的重要贡献。 2008年， 我国的 CDM 项目量和 CER 签发量均排名全球第一。 截至 2009 年 4 月底， 中国在清洁发展机制审核理事会 （ CDM-EB ）成功注册的项目已有 541 个， 形成的年减排量约为 1.3 亿吨。全球碳市场的价格变化国际制度和经济环境等因素会直接影响全球碳市场的需求和供应， 从而影响碳市场价格。 CDM 与 EU ETS 的对接使得EUA 的价格会在很大程度上影响二级市场 CER 的价格， 进而影响一级市场 CER的价格。 总体而言， 从碳市场形成至 2008年底， 全球碳市场价格呈上升趋势。从 2004 年底试运行至今， EU ETS 发展良好， EUA 价格分布在 15 ～ 25 欧元 /吨 CO2e 之间， 最高达 33 欧元 / 吨 CO2e ，整体趋于上升。但是从 2008 年 7 月开始， EUA 价格一路下滑。 主要原因在于 发达国家经济衰退， 生产活动减少， 导致温室气体减排量减少， 故对排放指标的需求也相应减少 ； 很多中间商为了短期套现而大量抛售手中的 EUA ； 另外， 原油价格泡沫破裂也是导致 EUA 价格下跌的重要原因之一。自 2007 年 6 月以来， CDM 二级市场发展顺利， 二级市场 CER 的价格在 13 ～25 欧元 / 吨 CO2e 。 一级市场 CER 的价格从 2005 开始一直呈上升趋势。但是与 EUA 一样， 由于受全球金融危机的影响以及对未来 CER 供给不足的预测， 二级市场 CER 价格从 2008 年 7 月初的 25 欧元 / 吨 CO2e 开始逐级下落。发展趋势预测据权威机构点碳 （ Point Carbon ） 预测， 虽然受到金融危机影响， 但是全球碳市场的交易量在经过 2008 年最后几个月连续下跌之后已经慢慢趋于稳定， 2009 年全球碳市场交易量会在 2008 年的基础上增长20 ， 不过交易价格仍然会比较低迷， 全球碳市场交易额将在 2008 年 924 亿欧元的基础上下降三分之一。未来全球碳市场的发展趋势主要取决于三个因素 第一， 2009 年 12 月哥本哈根气候变化会议的谈判结果 （即 2012 年后国际应对气候变化的体制）。 此结果将对欧盟、 美国等议定书附件 B 国家 （即发达国家和经济转型国家） 的气候政策的制定起着决定性作用， 而这些政策正是碳市场发展的基础。第二， 全球经济形势的变化。 如果全球经济无法在短时间走出危机的阴影， 全面的排放减少将使得发达国家的议定书减排目标很容易实现， 从而造成发达国家对CER/ERU 的需求大大减少， 碳市场的交易量和活跃程度将大大降低。第三， EU ETS 第三阶段的规划。 EUETS 在其第三阶段 （ 2013 ～ 2020 年） 订立了更为雄心勃勃的目标 一方面提高温室气体减排目标从而增强对 CER 的需求 ； 另外一方面欧盟将对 CER 的定性更为严格，这又会使包括中国在内的一些国家和地区的很多 CDM 项目受阻。从目前来看， 碳市场的发展仍面临诸多不确定因素， 但是在 2009 年碳博览会上由国际排放交易协会 （ IETA ） 发布的 温室气体市场民意调查 （第四版） 显示， 碳市场各利益相关方仍然对未来全球碳市场充满了信心和期望。 欧盟近期通过的有关温室气体减排的立法 （ EU ETS 第三阶段的规则） 以及美国奥巴马政府正在酝酿中的 清洁能源与安全法案， 都从侧面反映了国际社会对温室气体减排的日益重视以及碳市场蓬勃发展的前景。 ■作者单位 中国清洁发展机制基金管理中心（责任编辑 张 林）