低碳约束下我国银行房地产信贷风险研究 苏林芳 上海理工大学，上海200093 摘要在全球倡导低碳经济时代，我国房地产业经济迎 来了新一轮机遇和挑战。我国目前的房地产融资模式比较单 一．房贷风险集中于银行内部，进而低碳约束进一步影响我 国银行房地产信贷风险。因此，本文首先描述我国房地产信 贷市场现状．分析房地产信贷资金来源情况；然后梳理了低 碳因素对我国银行房地产信贷风险的作用机理，分别阐述低 碳因素如何通过银行内部管理及房地产业发展情况作用影 响房地产信贷风险。最后根据这一作用机理，提出低碳约束 下防范我国银行房地产信贷风险的相关建议。 关键词低碳银行房地产信贷风险 一、引言 随着全球气候变暖等环境问题日益突出，未来各国的竞 争将转向低碳竞争，发展低碳经济是各国经济可持续发展的 唯一出路。低碳经济，是指在可持续发展理念的指导下，通过 技术创新、制度创新、产业转型和新能源开发等手段，最大限 度地减少高碳能源消耗，减少温室气体排放，实现经济社会 发展与生态环境保护共赢的一种经济发展模式。房地产行业 作为我国国民经济的支柱产业，不仅开发量极大，建筑能耗 也非常高，可以说房地产低碳化是我国低碳发展的关键一 环。由于中国房地产融资模式过于简单，房地产资产证券化 步伐缓慢，所以风险高度集中于商业银行内部。一旦宏观经 济、政策等因素造成房地产市场的波动，就可能会导致银行 资产损失，形成不良资产。因此，在全球倡导低碳发展的大环 境下，低碳因素对我国房地产业的影响如何及其进一步对我 国银行房地产信贷风险的影响等，这些问题的研究对于我国 银行业房地产信贷管理适应低碳发展潮流具有指导性作用。 二、我国房地产信贷市场现状 房地产信贷是商业银行以房地产为业务服务对象，围绕 圈 房产、地产和建筑业的生产经营过程以及居民购房、建房行 为，通过信用渠道及货币流通方式发放贷款的一种借贷行 为。1银行信贷资金贯穿于整个房地产行业的土地储备、交 易、房地产开发和销售过程，商业银行和房地产之间相互依 存、共同发展，商业银行为房地产行业提供重要的金融支持， 同时房地产行业的高利润也吸引银行将大量的资金转移到 房地产行业。 从1998年金融业开始支持房地产业以后，我国房地产 业蓬勃发展，房屋价格在波动中维持上涨趋势，而这种趋势 被认为我国房产业已经产生泡沫经济，银行房地产信贷风险 增加。我国政府为了控制银行房地产信贷风险，出台了一系 列政策和法规来调控房地产业发展。2008年金融危机导致 中国的出口严重下滑，因此，中国政府采取了宽松的货币政 策来刺激经济，使中国的经济继续保持平稳增长。然而，这种 宽松的政策在2009年引起了房价“报复性上涨”，我国政府 开始收紧货币政策。2011年后，中国的房地产行业整体缓慢 发展，对房地产信贷发放审查更加严格，许多房地产公司转 而投资三四线城市，但一二线城市的房地产市场在某些地区 仍然过热。2011年出台的“国八条”，规定第一套房贷款首付 比例调整至30％及以上，第二套房首付比例不低于60％，暂 停对第三套及以上住房发放贷款，银行信贷被逐步收紧。 中国房地产开发企业的资金来源主要包括国内贷款、利 用外资、自筹资金、定金及预付款等，依据201 1年中国统计 年鉴中我国2010年房地产开发单位资金来源情况可知， 2010年国内贷款资金占当年房地产资金为14．23％，利用外 资占比为0．9％；房地产开发企业的自筹资金比例为30．17％， 但是房地产开发企业自有资金比例仪为16．1％；另外其他资 金来源所占比例37．32％，然而，还是有很多其他来源的资金 间接来自银行，银行贷款实际上支撑了房产开发商经营周转 undeveloped countries[J]．Economic Development and Cultural Change，1966，34174-189． 【5】裴平、朱杰．要重视江苏省金融发展和与金融结构调整[J]． 宏观经济观察，20016． 【6】谭中明．金融杠杆在江苏省产业结构优化中的作用【JJ．农村 金融研究．20016． 【7]朱志刚、王成．金融发展与江苏省经济增长实证与比较分 析[J]．河南金融管理干部学院学报，20075． [8]周耿、王虎．金融发展与经济增长的影响机制研究一以江 苏省为例[J]．金融纵横，200719． t≯ ≯ p ≯ ≯ ≯ p p p ≯ ≯ t [9]曹广喜，夏建伟，冯跃．区域金融发展与城乡收入差距关系 的经验分析以江苏省为例[J]．经济地理，20075． [10】肖建国．区域金融中介发展与经济增长关系的实证研究 【JJ_南方金融，20048。 [11】高铁梅，计量经济分析方法与建模，清华大学出版社． 2009年，P170180。 基金项目江苏省2011年度普通高校研究生科研创新计划 立项CXLXI1_0042，江苏省教育科学“十二五”规划2011 年度课题D／201 1／03／090 59 FINANCE ECONOMY金融经济 的主要资金链。增加自筹资金的比例是基于提高房地产企业 自有资金的要求，增加房地产资金中自筹资金的比例，可以 降低风险。国际上对银行贷款的通行标准是最多不超过房地 产总投资的40％，对比而言我国房地产企业对银行的依赖度 明显过高。一旦房地产经济发生波动，房地产业的经营风险 增加，房地产业不良贷款将增加银行的金融风险，进而影响 到国家的金融安全。由此可见，我国要有效防范房地产信贷 风险，就应该避免房地产业出现泡沫经济，弓l导房地产业平 稳可持续发展。在低碳经济背景下，我国房地产业面临可持 续发展的“绿色瓶颈”，低碳化发展理念呼之欲出。低碳化给 我国房地产业发展带来了新的挑战和机遇，能够在不明显降 低人们生活水平的前提下，平衡房产业价格波动，引导房产 业健康发展，合理规范我国房地产信贷市场。 三、基于低碳发展的我国银行房地产信贷风险及其作用 机理 房地产信贷风险是指在商业银行为房地产业提供信贷 支持的过程中，由于客观情况的变化、管理经营不完善、信贷 决策错误或一些不可预知的原因，导致实际回报和预期回报 发生偏离，信贷资金损失的可能性。我国房地产开发商除了 小部分利用自有资金外，其余大部分资金需要从外界获得。 目前国内资本市场的发展是不完善的，很多房地产企业的资 金来源还比较单一，主要依靠银行贷款。当房地产资金遭遇 行业特有风险时，因为大部分资金来自商业银行，使房地产 行业很大一部分的资金风险转移到商业银行。郭自灿2006 指出信贷条件的放松会导致银行处境更加脆弱，一旦房地产 泡沫破灭，必然会引出银行等金融机构不良贷款的急剧增 加，出现大量呆账、坏账；由于抵押、担保物价值丧失，金融机 构将面临巨大损失，脆弱的银行系统也将受到冲击，运转失 灵，最后可能导致汇率体系的失衡，爆发全面的金融危机。2 因此，防范房地产信贷风险对于我国银行稳步发展至关重 要。尤其是在低碳约束引起我国的房地产业发生波动时，会 进一步影响到商业银行的房地产信贷风险，低碳背景下更应 关注银行房产信贷风险问题。本节就低碳约束对银行房产信 贷风险的作用机理进行分析，具体作用机理如图l所示3。 图1低碳因素对银行房地产信贷风险作用机理 一低碳因素作用于房地产业经济引起的信贷风险 从短期考虑，中国目前的技术水平对比发达国家还有很 大的差距，低碳技术并不成熟，低碳约束将不可避免地增加 了房地产行业的投入成本。中国房地产行业要走低碳发展道 路，需要加大资金投入，支持低碳技术的发展，因此必然会提 高房地产业资金需求。并且，在目前的技术水平下，中国的房 60 地产行业仍然依靠能源消耗支撑，短时期内低碳约束必然会 制约中国房地产行业的经济发展。在行业成本提高和能源支 持受限导致房地产行业发展受到抑制的情况下，一旦出现大 量房屋卖不出去等现象，房地产价格必然严重下滑，房地产 经济萎靡，不良资产增多，银行房产信贷资金的安全性将受 到严重影响。房市萎靡造成银行的抵押物的价值下跌，影响 银行信贷资产的价值，担保风险迅速增加。并且，房地产市场 发展受限，房地产开发商等资金来源被切断，房产商还贷能 力下降，这时会大大增加出现道德风险的概率。 相反，从长期来看的话，低碳约束却能最终降低我国商 业银行房地产信贷风险。众所周知，导致当前房价居高不下 的一个重要原因就是炒房现象，炒房现象容易引起房地产经 济泡沫，这时房价不断被推高，市场失去承接力，容易发生类 似美国的金融危机。炒房现象很大程度上是因为房地产市场 的门槛过低，行业内部的结构不合理，市场热炒的性质让消 费者只怕买不到合适位置、合适价钱的房子，而对房子的舒 适性和内在品质并不看好。低碳约束下，将改变房地产业的 这种局面，引导消费者注重房屋品质，同时随着政策的调节 和技术的成熟，使房子的成本回归正常水平，最终优化房地 产业内部结构，阻止炒房现象的蔓延。且房地产业低碳化是 一个投资周期长、未来收益不确定的投资方向，所以，这些投 资特点就避免了炒房等行为的发生，而使开发商更加注重建 筑品质的提升。长期看来，低碳约束有利于房地产市场的健 康发展。虽然低碳约束短期内会抑制房地产行业发展，可能 导致银行房地产信贷风险增加，但是长期考虑的话，房地产 业的低碳发展能够优化其内部结构，避免出现炒房现象，引 导房地产业健康发展，进而避免银行房地产信贷的道德风险 和担保风险。 二低碳因素作用于银行内部管理引起的信贷风险 在低碳经济的背景下，对银行的内部管理提出了更高的 要求。由于我国缺少具体的房产绿色信贷管理目录以及房产 绿色信贷评级标准，银行难以制定相关的监管措施及内部实 施细则，降低了房地产绿色信贷的可操作性。另一方面，我国 银行业还欠缺很多房产绿色信贷相关人员，部门设置，增加 了房地产绿色信贷风险管理和环境监测工作难度。低碳背景 下房地产开发需要银行的房产绿色信贷等金融支持，然而， 中国尚缺乏支持发展绿色低碳房地产金融产品，银行房产绿 色信贷支持力度不足。低碳约束下，为了避免银行房地产信 贷操作风险，需要提高银行的内部控制效率和管理质量。 四、对银行房地产信贷风险管理建议 低碳经济给我国房地产业发展带来了挑战和机遇，同时 影响着我国未来房地产业发展趋势以及银行房地产信贷风 险。因此，需要针对低碳约束对我国银行房地产信贷风险作 用机理，加强我国房地产信贷风险控制，促进商业银行健康 稳定经营，同时促进房地产业及相关行业的持续发展。以下 就是针对低碳约束下我国的实际情况提出的三点关于银行 房地产信贷风险防范建议。 一加强政府宏观调控作用 在目前低碳经济背景下，中央政府必须加强对房地产业 调控力度。我国政府应出台相关房地产低碳发展优惠政策， 现金股利的市场反应研究 陈沫 陈庆杰 上海G_z-大学，上海200093 摘要现金股利是公司发放股利的重要形式，2008年中 国证监会颁布了关于修改上市公司现金分红若干规定的决 定．该决定要求上市公司公开发行证券应符合最近三年以 现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分 配利润的百分之三十 本文以这项决定为背景，利用2009至 2011年制造业上市公司数据为样本．采用最小二乘回归分析 法，在控制了财务杠杆、经营效率和企业规模的情况下，对现 金分红与企业价值长远价值和短期绩效之间的关系进行 实证分析。结果表明，现金分红对企业长远价值和短期绩效 的提高均没有显著地影响，即现金分红不能保护股东的利 益．进一步表明在资本市场不是非常发达的中国，现金分红 不是上市公司回馈股东的最好方式．同时对证监会提出的现 金股利政策提出置疑。 关键词现金分红；企业价值；回归分析；股东利益 圈 一、研究背景与问题的提出 自从“股利无关论”提出以来，股利政策就一直受到广泛 关注，现金股利政策更是受到监管部门的重视。自2001年以 来，证监会相继发布了有关分红的政策文件，旨在保护股东 的收益分配权。2001年，证监会颁布了上市公司新股发行 管理办法，2004年颁布了关于加强社会公众股股东权益 保护的若干规定，2006年颁布了上市公司证券发行管理 办法，特别是在2008年颁布的关于修改上市公司现金分 红若干规定的决定更加体现了证监会对于现金分红的重 引导房地产业向绿色建筑发展，支持我国房地产业的低碳 化。逐渐提高的房地产行业准人标准，以环境污染作为考核 标准，出台政策调控房地产业能源消耗，提高房地产业发展 质量，避免炒房现象蔓延，引导房地产业健康发展，从而有效 降低我国银行房地产信贷担保风险。与此同时，我国政府及 银行相关监督部f-jfi-义务及责任对商业银行信贷风险进行 监督管理，通过制定完善房地产金融法律法规，约束房地产 行业出现的道德风险行为。 二引导房地产企业及个人提高自身道德价值观 以建立信用制度为保证，逐步建立全社会范围的个人信 用制度，建立科学有效的个人征信体系是银行控制房地产信 贷风险的保证。从我国发展低碳房地产业短期看，由于低碳约 束会在一定程度上抑制房地产业经济发展，这时房地产商更 容易出现欠款不还、恶意转卖抵押品、逃避债务等现象，导致 我国银行房地产信贷道德风险增加。因此，低碳约束下，要从 根本上解决房地产开发商和个人住房抵押贷款者诚信缺失的 问题，更需要建立全社会的信用体系来引导房地产企业及个 人提高自身道德价值观，降低银行的房地产信贷道德风险。 三完善银行基于绿色房产信贷相关职能 商业银行应当建立一个基于环境风险的管理系统，从跟 踪，监控开始，建立一套房地产信贷风险预警机制，加强贷后 定期或不定期的跟踪监控，银行工作人员应该密切关注借款 人经济状况，一旦发现借款人经济状况恶化，及时作出反应， 并采取有效的补救措施。贷款发放后银行信贷员应密切监测 房地产开发工程的进展和房屋销售情况，确保开发企业能够 及时偿还贷款，防止开发商回流资金用于其他目的。 低碳约束下，基于环境风险评估的专业性，且我国银行 在房地产绿色信贷业务方面的从业人员业务素养参差不齐， 需要加大引进能够担当此重任的内部人才。分层次、分步骤 地培训银行管理人员和操作人员，通过这些方法获得一批高 素质的专业人才，短时间内提高银行从业人员的业务水平， 大大降低商业银行因员工素质低导致的操作风险，从一定程 度上增强了其房地产信贷的安全性，提高了商业银行的营运 能力。 最关键的是商业银行需要改变他们的管理理念，把贷款 的安全性和效益性作为银行信贷的生命线，兼顾社会效益的 同时，实现效益和资产质量共同最优化。在低碳化发展的约 束下，根据政策要求，加大房地产绿色信贷产品创新力度，探 索和创新房地产绿色信贷模式。对于房地产绿色信贷产品的 设计不仅要考虑经济效益，同时要兼顾社会效益，支持房地 产业的低碳发展。 五、结论 本文分析了低碳约束下我国银行房地产信贷风险，短期 内，低碳约束会抑制了中国的房地产经济发展，需要通过政 府政策引导其健康发展，防范我国银行的房地产信贷担保风 险及道德风险；从长远来看，低碳发展能够有效降低我国银 行房地产信贷风险，通过政府、企业、个人及银行共同作用， 引导我国房地产业走绿色低碳化发展道路，减少房地产业泡 沫，逐步降低我国商业银行房地产信贷风险。 参考文献 [1】廖昌开．商业银行房地产信贷【M】．中国金融出版社，1999 21-25 [2]郭自灿．房地产泡沫的危害性及防范措施fJ]．湖北职业技术 学院学报．2006．1 [3]张斌．论低碳经济对我国房地产经济的影响『J1．现代商业， 201112 61