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碳金融_应对气候变化的金融创新

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碳金融_应对气候变化的金融创新

2010 M1SS 3Jan1 20101 9175 JOURNAL OF GRADUATE SCHOOL OF CHINESE ACADEMY OF SOCIAL SCIENCES No1 1 碳金融应对气候变化的金融创新谢怀筑 于李娜4 1 / 碳金融0 的兴起源于国际气候政策领域的两个国际公约 5联合国气候变化框架公约6和 5京都议定书6, 而各国政府选择温室气体排放总量控制及配额交易政策 Cap-Trade Scheme 来应对气候变化, 则催生了一个以 / 碳排放权益0 为交易标的的市场b随着这个 / 碳市场0 上交易标的的统一标准逐步形成a/ 碳资产0 现货市场和远期市场的出现a/ 碳金融交易所0 和场内集中交易的诞生a有组织的/ 碳资产0 期货和期权市场的生发a场外交易市场的繁荣, / 碳金融0 市场逐步迈向成熟b1oM 碳金融 碳资产 碳负债 温室气体排放总量控制及配额交易制度1ms|2 F83 1DS M ’2 A 1cI|2 1000- 2952 2010 01- 0029- 12/ 0 - dB Qb ,.l/ 0   2 r qb ™ †b i 8 †b9 e -ŒŸ Cap-Trade Scheme,[/e †b -Œ,V[B  €  Ÿ m  ŒJb †b ƒŒ n51 ’9 e S, SŸ ’BbWB K  ™ i 8 †b K; –ŸBt1 pŸh †dŸF|ƒ †b9 ›s,YVb ›| †b -s * u  bB K,ƒt †b - ,A| ™ i 8 †bKK- ,Ž5| sž6,S †b†sš ,byNƒV[ †n ‚ re †b9 5b’ –,V6 ‚˜,9ž  †bi9 K,s   †b ƒK,ƒ †b-ŒB6NVŒ ƒmb  ™ †b i 8 †b“†Ÿ †ŸN dr q5, †b -Œ Cap-TradeScheme1˜  * u › †b -Œ,7ƒ gŒrNC by ›h †H‚M], [ sK †b  4,1-h †™   †b -b’  h †/ Œ11-, h †1-h † H, V[v g p ™ *t/ Œ]  †b -,7/ Œ] V[Sh †iYV r †b -7 €h †9b †b -N› †YV gŒŸN,E ŸNdr qb/ , ‚ BŒ6s[L † ƒ i 8 †b -Œ„r qb , A„B, i 8h †Z š‚]Hh † Marginal Abatement Cost, MACb -ƒ   MCO2 †b 100 000,7 Ÿh † S,ƒ  ’ M †b9 - 95 000bƒM’’ MA „B  Ÿ i 8h †E7 3 5 000/O0, Ÿh †l,Ž5 sžŸ6Šb g i †b -Œ, [ Eh †  4,1-h †[ LC†1 p,€™ g   4/0[h1-/O0bL ’ - g /0,N ŸbCO2 †b -, N 10 xbA ,h †10 000CO2H 5x,7B ,h †10 000CO2H 15 xb * , B ‹4 ™/0,7A ‹41-h †,] H r-“h † [1-h †bgŒT, A 4h †10 000CO2, 5 000h †  hŸ/O0,75 000-“h †  rbA ƒ H9h †10 000 5 50 000,7’ - gN r5 000CO2ž50 000 x,žzA  h †b7B ,1-h†HV, [’ M –4 †b100 000CO27‚ 95 000,7V †b9 †sV[ g  ™A 45 000CO2 /0ŸrSbN H B9 50 000 x,7 T1YV1-h †/ ŒŸrS,|M75 000 xbŸ7, ‚ † † ,’ M   h †10 000CO2Ÿ SX LCb † ƒ i 8 †b -Œ [1 ],“SEe ™„ i 8“†Ÿ H4  †b -Œ Cap-Trade SchemeƒŸ Llbƒ Ll ™ 5˜ S20 W80 M}7 S L a90 H}v ƒ ™ †b ƒŒŸO;7e i8 †bV73 M p 5, x 2005 Mž Ty1Œ †b - x i 8 †b9 e -ŒŸO EU-Emis-sion Trading Scheme,‡eEU-ETS,[/e xEU-ETSb7  ‚/Œ0,v†s x u  3b二a/ 碳金融0 市场规模/ 0 gK*•€, ŒŸs  i 8 †b -a †b € †bV , ;  i 8 †b -ƒ/0 pZ9305SS 36 2010 M1 Z,  1-h †H ™ rbƒ gB -/ g0b5p €6 ‡, 3  V i8 †b ƒh † ,B † k› JI,6B bZCDMb† k›JI3‚h † ERUs Emission Reduction Units,7 bZCDM 3‚h † CERs Certified Emission Reductionsbƒiš/O0  ™ g   †b -“,5p €6,V[YV† k› JI_,„†s x˜SE  ™ERUsYV bZ CDM_ZSE  ™CERs,T9}Ÿ/0[ LC/OV0 ™bƒ gB[ / g0b/ 0 gŒ4,7  „ g€, / 0 g•€Q” b 5 *th †l†1 p7›Œ “,C “ga a„B57›Œ ,v†s  „g€b -,ƒB gŒ7a   vbv -Z ,‚|Ÿ, /Œ0V  † o vB  Œ gbW›d9 ” A U,12005 M , † o[ †b ƒŒSŒ9-V101 8a 9ž2008 M12631 5a , 4 M HW9 120bŒ 92005 M1000’ tCO2e ‹ 64811a’ tCO2ebƒ , x  i 8 †b - EuropeanAllowances, EUAsŒ]1Kv 72174 , bZ CDM 3/‚h † 0 Certified Emis-sion Reductions, CERs  g Q20180 ,WnV1„m1bV1 - gŒ † ŒŒ 2005 M2006 M19 q2007 M19 q2008 M19 qx †b OEU-ETS EUA 7908 24436 2091 00 49065 1001 79 91910 871 32bZCDM CERs 2638 6249 1361 88 12884 1061 18 32796 1541 55† k›JI ERUs 68 141 1071 35 499 2531 90 294 - 411 081Œ‚ a146 263 801 14 397 501 95 9250 263 51 20 296 121 55 949 2201 61†910864 31235 1871 51 63007 1011 72 126346 1001 53 Ÿ W›bm1 2008 M †b ƒm g] q[ 9 Ÿ W›b •nWorld Bank, S tate and Tr end s of the Carbon Market 2009, Washington, D1 C1 World Bank, 2009, p1 1131†   ‹ M 7三a/碳金融0 市场交易结构Bgh †† / -Œ0g5p €6 3r -, / †b ƒ0/†bV0 X7 ST, †b - ƒmXŒ  ‡Œ,BY/v7  0Œ g/v7 ƒm0Œ gb’ –,ƒt uŸ gŒ p Ÿ1’Ÿ †b -Œ Cap-Trade Schemeb11 x †b -Œ x / 0 gx EU-ETS 2003 My,12005 M 7 SL bVƒŒ9•8ŸA, d x 46  Ÿ, x  †b9 B, , O  HWw, sK †b›”vbEU-ETSh †/ -s , n5 x B9 -,s ž BSE, – SE 1-s 9 National Alloca-tion Plans, NAP ,8s ž B ,   †b - / x †b -0 Europe-an Allowances,eEUAsbV k1 p  , x 1 p M430  -, sK †b 1 šV‚ B M -, h †rS 1[M‹b7   k, x †b xp1 pS Bd„S‚8bB x  sK †b 7, x SYVSEs 9 NAP   B M †bK,™  Capb7ƒK-| {Ÿ Z ŸMB,A|1 / †b0e , .d„B5„„Be j7,y/„B50„/„Be0,Ž5,K †b| sž-6Š;, Ay/O40 ,i›S/‚ 0bBZ, S/0 Ÿs  M †bK-EUAsb x EU-ETSB ,v†s  n ƒ/0,7  HWw,Ÿ |NAP†s - ›,ƒisK †b /0|1b7 6BZ ,Ÿ   †b K Capi - †b†s|/O0b ›/‚0, 1-Hh †„ g   /0ŒN, ’YV Z T LC/OV ™0/„0b7 g /0™N|[ ’  tCO2e- †bT Kbx EUAs †b   „i,ƒ P WS €tS/Œ0db - V[ r -ƒ/0*,7 -‚ M’š/O0V[ ™ -b7EUAsN5Q˜ ƒ/0 Œb ›lZ T, - YV0l SEW1MbH ,[h †1SEU-ETSX › 5 M, /0Œ „Œ-† o nWnm1 , x / 0 gP †o/ 0 gK1F†sbŒg, EU-ETSy[, x  3B   Œ ,EUAsƒ˜/0›Œb 6“, € —  3 , x“EUAs†9C Œ ‡,ƒtŒ EUAsŒ LC*,VZ4 9\  Œ 9bV2  2005 M1, EU-ETSy † o1 xV›/0Œ/ Œ 0 Œb21 S/ 0 gS;1998 M11 ‡ 5p €6,Œ2001 M3†Z |b 7S †T‚ ,Sy †SdB †b -ŒbŒS CdBE -,XiB†s uŸaZŸ †b -ŒOb1 S uŸ i 8h †E49 Re-gional Greenhouse Gas Initiative,eRGGI325SS 36 2010 M1 ƒ g H9/† g0 ComplianceMarket,iŒ€g1   LC Ÿ1Ÿh †l7 ™/0[ p/„0 gb•nEuropean Parliament, Directive 2003 / 87 / E C of theEur op ean Par liament and of the Cou ncil of 13 October 2003establishing a scheme f or gr eenhouse gas emission allow ancetr ading w ith in the Community and amend ing Council Direc-tive 96 / 61 / EC1 x †bŒ k‡S †bŒ9Z Ÿ, E pG x 2003 M72 r5 x  i 8 †bŒ 76 The Direc-tive on Emission Trading in EU,i1013  x 7 Sb2005 M11 7 S L  i 8 †b9 e -Œ EU-ETS,e x †b b V2 EU-ETSyV›/0Œ/ Œ 0 2005 M1Œ 9† Œ†Œ  S Œ•€ Œ AustrianEnergy Exchange˜GEUAsC W•€€ Œ Climex   EUAsC EU-ETSŒl x Œ EuropeanClimate Exchange, ECX   EUAs1  †1 Ya F a›a x Œ EuropeanEnergy Exchange, EEXž1 EUAsC  Œ€7b, -•Œ1 x v˜  i 8Œ GreenhouseGas Exchange, GHGx AAUsC aCERsC aERUsC aRMUsC „ 1˜[ /0 Œ€7b, -•Œ1 v˜ F „   xŒ Nord Poolsž 5LysakerEUAs M † x1  a›„ ŸŒ PowernextCarbonEUAsC  Œ€7b,K*Œ€ ES Sendeco2Œ Sendeco2 *EUAsC /0 ™ Ÿ Bulleid, R1 20051 Ex chang es-coming to the market1 Environmental Finance, May 20051 Supplement Global Carbon2005, pp124- 271RGGI S„v u10•F,1Ÿ  › †bbƒŒO/VŒ †b ƒ/0 RGGI †b -RG-GAs RGGI AllowancesbRGGI SB g_a uŸ †b9 e -ŒO, B g›RGGAs ›,7 g›RGGAs[  / 0C  3 Œb5ƒ B1Ÿ7d Ÿh †ŒO,Œ ›  T x EU-ETS ,ŒSRGGAs„EUAs , B/ †b ƒm0byN,ƒ gVB / -Œ0 gSb2B|™ †SdB †b -Œ US-ETS 2009 M515 , SpHenry Waxman„Ed Markeyž T_S4 B[5 b  †E HR 24546 The American Clean Energy andSecurity Act HR 2454 , V  3 ›E,iyB †SdB i 8h † -Œ g, -W-MbB s v†sB†s5 b ;†s5 r q; †s5 h † oM p ™; †s5 _B b _68Vb , †sŸdB i8 †b ƒmŒO› W 9,i ’ W-ME‹ MZ  S P2050 M S i 8 †b 2005 M L h †83b -, W-MX2009 M626 p‚YV,ž T4Œ•p ,,BŠW-M4pACESAE The American Clean Energy and SecurityActž T 3r, S|yB †SdBUS-ETSdb † o/ 0 gZ7,ƒPB 7 ’yhb31v/ 0 g 1v 2 V i 8h †933†   ‹ M 7EPA Analysis of the Waxman-Markey Discussion DraftThe American Clean Energy and Security Act of 20091 April20, 20091•nhttp //energycommerce1 house1 gov/index1 php op-tion com _ contenttask view id 1560Itemid 11•nGreenhouse Gas Reduction Scheme Administrator, TheNSW Greenhouse Gas Reduction Scheme, Scheme Documents,http //www1 greenhousegas1nsw1 gov1au/overview/scheme _documents1 asp1v 2 V i 8h †9 TheNSW Greenhouse Gas Reduction Scheme, NSW GGAS2003 M11 , W K* Ÿi 8Œ9B,9 BBžTZŸ9b9 P 2 V Wv ŸŒ gb 2 V i 8h †91Œ ›,s „Œ/0  2 V i 8h † € NSW Green-house Abatement Certificates,eNGACs ,7ƒt•8†•€b 2 Vh †9|›ž2012 M, - R 9 , 2 VŸXƒ|92020 Mb2Bž™ †SŸdBh †9 v ™hhO  2 V i 8h † †b -ŒO NSW“,vŸžy †SdBh †ŒO,v ™hhO Aus-tralian Carbon Pollution Reduction Scheme,eCPRS , EX2009 M3ž Tƒb‹ MZ  Ÿ S , 2050 Mi 8 †b 2000 M L h †60bCPRSX› M x EU-ETSa SW-M 9ACESA› W1s, 9 B*›œ †SŸ †b ObCPRS|2011M71 ž T L ,B †SdB/ g0Xn ™b7 O M,Ÿ7 S †SdB S/ g0„v/ g0,| †o/ 0Œ v€,i x / g0™  ]b41 i 8 †b -Œ9 NZ-ETS „/ 0 g i 8 †b -Œ9 New ZealandEmisstion Trading Scheme, NZ-ETS 2007 MYV,ƒh †9 -K -QŸ„„Ÿa g_ŸK  †b9b „Ÿ n58C d “†   6† ,7v ”SEETS -d1 † ; 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