我 国 低 碳 经 济 与 碳 金 融 研 究 综 述周 健[内 容 摘 要 ] 随 着 “ 低 碳 经 济 ” 的 迅 速 兴 起 , 与 之 相 关 的 新 型 金 融 碳 金 融 也 得 到 迅速 发 展 。 碳 金 融 逐 渐 成 为 推 动 低 碳 经 济 发 展 、 抢 占 未 来 低 碳 经 济 先 机 的 关 键 。 发 展 碳金 融 也 有 助 于 我 国 经 济 向 低 碳 经 济 转 型 , 有 利 于 经 济 结 构 加 快 调 整 。 对 于 碳 金 融 , 国内 研 究 日 益 增 多 , 但 角 度 不 尽 相 同 , 本 文 选 取 了 碳 金 融 的 界 定 、 碳 金 融 工 具 、 碳 金 融与 金 融 业 和 相 关 政 策 支 持 等 研 究 观 点 作 以 综 述 。[关 键 词 ] 低 碳 经 济 ; 碳 金 融 ; 金 融 业作 者 简 介 周 健 1976 ,男 ,辽 宁 大 学 经 济 学 院 沈 阳 ,110036 ,副 教 授 。 研 究 方 向 劳 动 经 济 学 和 发 展经 济 学 。中 国 是 最 大 的 减 排 市 场 提 供 者 之 一 , 未 来 5 年 每 年 碳 交 易 量 超 过 2 亿 吨 。 有专 家 指 出 “ 中 国 碳 交 易 的 商 机 已 经 来 临 。 发 达 国 家 在 2012 年 要 完 成 50 亿 吨 温室 气 体 的 减 排 目 标 , 中 国 市 场 出 售 的 年 减 排 额 已 达 到 全 球 的 70 , 这 意 味 着 未来 至 少 有 30 亿 吨 来 自 于 购 买 中 国 的 减 排 指 标 。 [1 ]” 由 此 可 见 , 一 个 碳 交 易 的 成 功完 成 背 后 必 须 有 发 达 的 金 融 体 系 , 碳 排 放 权 已 经 具 有 鲜 明 的 金 融 产 品 特 性 。一 、 碳 金 融 的 界 定“ 碳 金 融 ” 目 前 没 有 一 个 统 一 的 概 念 , 但 目 前 国 内 的 表 述 基 本 一 致 。 成 万 牍给 出 了 一 个 较 为 “ 随 意 ” 的 界 定 。 其 认 为 , 顾 名 思 义 , 碳 金 融 就 是 与 碳 有 关 系 的金 融 活 动 , 也 可 以 叫 碳 融 资 , 大 体 上 可 以 说 是 环 保 项 目 投 融 资 的 代 名 词 , 也 可 以简 单 地 把 碳 金 融 看 成 对 碳 物 质 的 买 卖 。 [2 ]高 建 平 的 界 定 则 是 国 内 最 为 普 遍 的 提 法 ,其 提 出 , 一 般 而 言 , “ 碳 金 融 ” 泛 指 所 有 服 务 于 限 制 温 室 气 体 排 放 的 金 融 活 动 ,包 括 直 接 投 融 资 、 碳 指 标 交 易 和 银 行 贷 款 等 。 [3 ]陈 柳 钦 界 定 更 为 具 体 , 其 认 为 ,碳 金 融 是 指 服 务 于 旨 在 减 少 温 室 气 体 排 放 的 各 种 金 融 制 度 安 排 和 金 融 交 易 活 动 ,主 要 包 括 碳 排 放 权 及 其 衍 生 品 的 交 易 和 投 资 、 低 碳 项 目 开 发 的 投 融 资 以 及 其 他 相关 的 金 融 中 介 活 动 。 [4 ]袁 鹰 的 界 定 具 体 展 开 了 其 他 相 关 的 金 融 中 介 活 动 , 其 指 出 ,“ 碳 金 融 ” 就 是 与 减 少 碳 排 放 有 关 的 所 有 金 融 交 易 活 动 , 既 包 括 碳 排 放 权 及 其 衍 财 经 科 学 2010/ 5 266期 金 融 论 坛 17 生 产 品 的 买 卖 交 易 、 投 资 或 投 机 活 动 , 也 包 括 发 展 低 碳 能 源 项 目 的 投 融 资 活 动 以及 相 关 的 担 保 、 咨 询 服 务 等 相 关 活 动 。 [5 ]李 威 偏 重 于 “ 应 对 ” 涵 义 , 其 认 为 , 碳金 融 可 以 理 解 为 应 对 气 候 变 化 的 金 融 解 决 方 案 , 包 含 了 市 场 、 机 构 、 产 品 和 服 务等 要 素 , 是 金 融 体 系 应 对 气 候 变 化 的 重 要 环 节 。 [6 ]陈 荣 则 加 入 了 一 个 渊 源 , 其 指出 , 碳 金 融 是 指 由 京 都 议 定 书 而 兴 起 的 低 碳 经 济 投 融 资 活 动 , 也 称 碳 融 资 和碳 物 质 的 买 卖 , 即 服 务 于 限 制 温 室 气 体 排 放 等 技 术 和 项 目 的 直 接 投 融 资 、 碳 权 交易 和 银 行 贷 款 等 金 融 活 动 。 [7 ]王 宇 和 李 季 从 广 义 和 狭 义 两 个 方 面 界 定 了 碳 金 融 的内 涵 从 狭 义 上 说 , 世 界 银 行 把 碳 金 融 定 义 为 提 供 给 购 买 温 室 气 体 减 排 项 目 的 资源 ; 广 义 的 碳 金 融 是 指 气 候 变 化 的 市 场 化 解 决 方 案 。 同 时 , 他 们 又 指 出 了 碳 金 融的 四 大 功 能 一 是 减 排 的 成 本 收 益 转 化 功 能 ; 二 是 能 源 链 转 型 的 资 金 融 通 功 能 ;三 是 气 候 风 险 管 理 和 转 移 功 能 ; 四 是 国 际 贸 易 投 资 促 进 功 能 。 [8 ]二 、 碳 金 融 工 具一 碳 货 币碳 金 融 的 核 心 之 一 就 是 “ 碳 本 位 ” 货 币 体 系 , 其 也 成 为 各 国 争 夺 的 焦 点 。 张茉 楠 认 为 , 一 国 货 币 的 崛 起 , 通 常 与 国 际 大 宗 商 品 , 特 别 是 能 源 计 价 和 结 算 绑 定权 紧 密 联 系 , 从 19 世 纪 “ 煤 炭 英 镑 ” 、 “ 石 油 美 元 ” , 再 到 今 天 的 “ 碳 合 约 X” , 演 绎 了 一 条 国 际 主 权 货 币 在 能 源 贸 易 中 的 路 径 。 [9 ]刘 颖 等 也 强 调 了 碳 币 体 系对 于 一 国 的 重 要 意 义 , 其 指 出 , 碳 币 是 一 个 臆 想 中 的 货 币 体 系 , 也 可 以 说 是 一 个衡 量 世 界 上 各 种 货 币 币 值 的 新 标 准 。 在 “ 碳 币 体 系 ” 下 , 除 了 一 国 的 经 济 实 力 和黄 金 储 备 , 碳 排 放 额 度 将 会 成 为 影 响 该 国 货 币 地 位 和 币 值 的 另 一 个 重 要 因 素 。“ 碳 币 时 代 ” 的 原 始 规 则 制 定 者 毋 庸 置 疑 地 掌 控 着 更 多 的 主 动 权 和 话 语 权 。 [10 ]对于 “ 碳 币 ” 的 概 念 , 王 增 武 、 袁 增 霆 的 界 定 较 为 直 接 , 其 认 为 , “ 碳 币 ” 表 示 国际 间 每 吨 二 氧 化 碳 排 放 权 的 价 值 。 [11 ]蔡 博 峰 、 刘 兰 翠 指 出 , 碳 货 币 就 是 以 碳 信 用为 本 位 的 货 币 形 式 , 而 对 于 我 国 应 对 国 际 碳 货 币 的 发 展 , 一 是 积 极 加 入 到 国 际 碳货 币 体 系 的 构 建 中 ; 二 是 建 立 中 国 碳 金 融 体 系 ; 三 是 加 快 健 全 和 完 善 碳 交 易 市场 , 使 人 民 币 在 碳 信 用 的 计 价 和 结 算 中 占 据 一 席 之 地 ; 四 是 积 极 发 展 我 国 的 低 碳能 源 和 低 碳 技 术 , 将 碳 排 放 纳 入 到 经 济 发 展 指 标 体 系 中 , 试 行 碳 排 放 强 度 考 核 制度 , 为 今 后 可 能 出 现 的 碳 货 币 体 系 做 好 储 备 。 [12 ]管 清 友 从 “ 财 富 ” 的 角 度 界 定 了碳 货 币 , 其 认 为 , 实 际 排 放 额 低 于 碳 排 放 指 标 分 配 的 “ 节 约 量 ” , 就 是 该 时 期 碳货 币 的 总 量 , 即 这 个 节 约 量 相 当 于 该 国 的 一 笔 额 外 财 富 , 也 即 碳 货 币 。 而 对 于 确定 两 国 碳 货 币 的 兑 换 基 准 , 其 提 出 可 以 将 各 国 碳 货 币 与 一 个 标 准 品 质 的 碳 货 币 挂钩 , 比 如 ,“ 黄 金 标 准 ” 碳 信 用 , 然 后 按 照 各 自 品 质 规 定 含 碳 量 , 由 此 确 定 。 [13 ]二 碳 信 贷杨 涛 指 出 , 尽 管 银 行 对 绿 色 信 贷 兴 趣 不 断 提 升 , 但 其 在 银 行 信 贷 总 规 模 中 的比 重 仍 然 较 小 , 最 根 本 的 原 因 是 由 于 全 面 促 进 绿 色 信 贷 发 展 的 外 部 环 境 仍 未 建 立18 金 融 论 坛 财 经 科 学 2010/ 5 总 266期起 来 。 一 是 由 于 绿 色 信 贷 的 概 念 并 不 明 确 , 缺 少 具 体 的 指 导 目 录 , 当 前 在 统 计 银行 贷 款 规 模 时 , 也 并 未 对 “ 绿 色 贷 款 ” 单 辟 通 道 统 计 , 未 能 使 绿 色 信 贷 获 得 信 贷政 策 的 倾 斜 ; 二 是 中 国 企 业 对 绿 色 信 贷 的 需 求 还 处 于 初 级 阶 段 ; 三 是 绿 色 信 贷 面临 着 项 目 融 资 技 术 评 估 的 复 杂 性 , 银 行 开 展 这 些 项 目 缺 乏 人 力 资 源 和 技 术 基 础 ;四 是 绿 色 信 贷 还 面 临 着 项 目 风 险 控 制 上 的 困 难 。 为 了 发 展 绿 色 信 贷 , 政 府 和 监 管部 门 要 全 面 提 升 绿 色 信 贷 的 发 展 水 平 , 增 加 政 府 投 入 和 推 动 , 提 高 银 行 业 发 展 绿色 信 贷 项 目 的 技 术 水 平 , 出 台 鼓 励 和 优 惠 政 策 。 银 行 业 除 了 关 注 传 统 的 节 能 减 排信 贷 领 域 , 还 应 重 视 绿 色 信 贷 相 关 的 中 间 业 务 。 [14 ]为 了 降 低 绿 色 信 贷 风 险 , 董 玉华 提 出 , 可 以 结 合 节 能 减 排 项 目 贷 款 、 开 展 碳 权 质 押 融 资 货 款 。 只 要 银 行 与CDM 业 主 及 发 改 委 三 方 约 定 , 客 户 出 售 CERs 所 获 得 的 资 金 就 只 能 进 入 指 定 的 帐户 , 并 在 客 户 不 能 偿 还 贷 款 时 , 贷 款 银 行 有 权 处 置 客 户 获 得 的 CERs。 随 着 CDM项 目 的 进 一 步 发 展 , 商 业 银 行 应 以 碳 权 质 押 , 对 CDM 项 目 提 供 贷 款 支 持 。 [15 ]三 碳 期 货何 川 指 出 , 根 据 国 际 碳 交 易 市 场 的 交 易 经 验 , 该 市 场 风 险 较 大 , 需 要 引 入 碳期 货 等 衍 生 产 品 。 而 且 由 于 碳 排 放 权 具 有 同 质 性 显 著 、 易 于 交 付 、 参 与 者 众 多 、价 格 波 动 频 繁 等 自 身 特 性 , 也 适 宜 引 入 期 货 等 衍 生 品 交 易 。 同 时 建 立 碳 期 货 交 易市 场 也 可 以 依 靠 其 价 格 发 现 功 能 , 指 导 现 货 交 易 为 国 家 及 相 关 企 业 提 供 一 个 有 效的 价 格 信 号 。 [16 ]王 增 武 、 袁 增 霆 对 碳 期 货 等 作 了 具 体 的 介 绍 , 其 指 出 , 在 二 级 市场 的 CDM 交 易 市 场 上 , 主 要 的 交 易 品 种 是 期 货 、 期 权 等 金 融 衍 生 品 。 由 于 碳 期权 合 约 的 基 础 资 产 是 碳 期 货 合 约 , 碳 信 用 期 货 合 约 价 格 对 期 权 价 格 以 及 期 权 合 约中 交 割 价 格 的 确 定 均 具 有 重 要 影 响 。 碳 信 用 远 期 合 约 的 定 价 方 式 主 要 有 固 定 定 价和 浮 动 定 价 两 种 方 式 。 前 者 表 示 在 未 来 以 确 定 价 格 交 割 碳 排 放 交 易 权 , 后 者 表 示在 最 低 保 底 价 基 础 上 附 加 与 配 额 价 格 挂 钩 的 浮 动 价 格 , 合 同 中 同 时 列 出 基 本 价 格和 欧 盟 参 照 价 格 。 [17 ]目 前 , 我 国 对 于 碳 期 货 已 进 行 了 探 索 。 上 期 所 从 2006 年 开始 研 究 碳 排 放 权 期 货 , 希 望 利 用 期 货 市 场 的 价 格 发 现 和 风 险 管 理 功 能 , 帮 助 我 国提 高 碳 资 源 定 价 影 响 力 , 建 立 符 合 国 内 需 求 、 对 接 国 际 规 则 的 碳 市 场 体 系 。 同时 , 上 期 所 将 继 续 关 注 、 探 索 碳 排 放 权 期 货 交 易 的 可 行 性 、 交 易 风 险 的 可 控 性 、风 险 监 测 体 系 的 可 靠 性 等 问 题 。 [18 ]四 碳 基 金崔 利 平 指 出 , 碳 基 金 是 碳 汇 基 金 的 简 称 。 国 际 上 通 常 指 “ 清 洁 发 展 机 制 ” 下温 室 气 体 排 放 权 交 易 的 专 门 资 金 。 而 根 据 我 国 目 前 发 展 实 际 , 其 提 出 中 国 碳 基 金的 概 念 , 也 即 强 调 了 国 际 碳 基 金 的 本 土 化 。 [19 ]王 增 武 、 袁 增 霆 按 发 行 主 体 的 异同 , 将 碳 基 金 做 出 分 类 一 是 世 界 银 行 型 基 金 ; 二 是 国 家 主 权 基 金 ; 三 是 政 府 多边 合 作 型 基 金 ; 四 是 金 融 机 构 设 立 的 盈 利 型 基 金 ; 第 五 , 非 政 府 组 织 管 理 的 碳 基金 ; 第 六 , 私 募 碳 基 金 。 [20 ]付 允 等 则 进 一 步 探 索 了 碳 基 金 的 目 标 和 投 资 。 碳 基 金的 目 标 应 该 除 了 关 注 碳 汇 的 增 加 外 , 还 需 要 更 加 关 注 通 过 帮 助 商 业 和 公 共 部 门 减 财 经 科 学 2010/ 5 266期 金 融 论 坛 19 少 二 氧 化 碳 的 排 放 , 并 从 中 寻 求 低 碳 技 术 的 商 业 机 会 , 从 而 帮 助 我 国 实 现 低 碳 经济 社 会 。 碳 基 金 的 资 金 用 于 投 资 方 面 主 要 有 三 个 目 标 一 是 促 进 低 碳 技 术 的 研 究与 开 发 ; 二 是 加 快 技 术 商 业 化 ; 三 是 投 资 孵 化 器 。 我 国 碳 基 金 模 式 应 以 政 府 投 资为 主 , 多 渠 道 筹 集 资 金 , 按 企 业 模 式 运 作 。 [21 ]林 伯 强 则 具 体 介 绍 了 碳 基 金 的 融 资方 式 , 主 要 有 政 府 全 部 承 担 所 有 出 资 、 由 政 府 和 企 业 按 比 例 共 同 出 资 、 由 政 府通 过 征 税 的 方 式 出 资 、 企 业 自 行 募 集 的 方 式 等 。 同 时 , 其 认 为 从 国 外 碳 基 金 运 营管 理 情 况 来 看 , 由 政 府 设 立 企 业 化 运 作 、 吸 收 专 业 人 士 参 与 的 管 理 模 式 是 目 前 最优 的 模 式 。 [22 ]三 、 碳 金 融 与 金 融 业“ 低 碳 经 济 ” 给 各 国 的 金 融 业 带 来 了 巨 大 的 发 展 机 会 。 王 元 龙 指 出 , 中 国 金融 机 构 目 前 开 展 碳 金 融 业 务 有 重 要 意 义 一 是 推 动 金 融 机 构 经 营 战 略 转 型 ; 二 是树 立 良 好 的 社 会 形 象 ; 三 是 有 利 于 中 国 金 融 机 构 的 可 持 续 发 展 ; 四 是 提 升 中 国 金融 机 构 的 国 际 竞 争 力 。 [23 ]一 银 行 业目 前 金 融 业 中 , 银 行 是 绝 对 参 与 低 碳 经 济 的 主 体 。 黄 丽 珠 指 出 , 在 履 行 社 会责 任 的 同 时 分 享 低 碳 经 济 时 代 的 “ 盛 宴 ” 对 于 商 业 银 行 应 该 是 一 个 双 赢 或 多 赢 的选 择 。 [24 ]但 同 时 其 也 面 临 着 挑 战 。 一 是 国 内 银 行 能 力 不 足 。 马 骁 指 出 , 目 前 国 内商 业 银 行 在 碳 金 融 方 面 虽 有 所 动 作 , 但 都 没 有 深 入 到 核 心 部 分 , 缺 乏 对 CDM 相关 专 业 知 识 及 政 策 法 规 的 深 度 了 解 , 投 资 该 领 域 项 目 的 业 务 能 力 严 重 不 足 , 不 仅缺 乏 成 熟 的 碳 交 易 制 度 、 碳 交 易 场 所 和 碳 交 易 平 台 , 更 没 有 碳 掉 期 交 易 、 碳 证券 、 碳 期 货 、 碳 基 金 等 各 种 碳 金 融 衍 生 品 的 金 融 创 新 产 品 以 及 科 学 合 理 的 利 益 补偿 机 制 , 难 与 国 际 金 融 机 构 抗 衡 , 使 我 国 面 临 着 全 球 碳 金 融 及 其 定 价 权 缺 失 带 来的 严 峻 挑 战 。 [25 ]二 是 市 场 环 境 的 不 确 定 性 。 段 茂 盛 指 出 , 商 业 银 行 在 开 展 碳 排 放交 易 时 , 需 要 重 视 其 潜 在 的 政 策 风 险 。 最 重 要 的 是 未 来 的 京 都 议 定 书 充 满 变数 , 为 这 项 交 易 带 来 很 多 不 确 定 性 。 一 方 面 是 到 了 2012 年 后 , 京 都 议 定 书 是否 续 签 , 内 容 有 何 变 化 都 不 得 而 知 ; 另 一 方 面 , 中 国 能 否 保 持 非 附 件 I 国 家 , 继续 不 必 履 行 减 排 义 务 , 存 在 不 确 定 性 。 [26 ]三 是 交 易 成 本 高 昂 。 国 际 碳 金 融 交 易 市场 的 交 易 成 本 巨 大 , 主 要 源 于 基 于 项 目 的 交 易 涉 及 跨 国 项 目 的 报 批 和 技 术 认 证 问题 , 监 管 部 门 要 求 制 定 运 营 机 构 来 负 责 项 目 的 注 册 和 实 际 排 放 量 的 核 实 , 所 涉 及的 费 用 高 昂 。 此 外 , 对 于 市 场 上 的 中 介 机 构 还 缺 乏 有 效 的 监 管 , 一 些 中 介 机 构 在材 料 准 备 和 核 查 中 存 在 道 德 风 险 , 甚 至 提 供 虚 假 信 息 。 四 是 市 场 分 割 问 题 。 目前 , 国 际 碳 交 易 绝 大 多 数 集 中 在 国 家 或 区 域 欧 盟 内 部 , 统 一 的 国 际 市 场 尚 未形 成 。 目 前 , 从 事 碳 金 融 交 易 的 市 场 多 种 多 样 , 既 有 场 外 交 易 机 制 , 也 有 众 多 的交 易 所 ; 既 有 政 府 管 制 产 生 的 市 场 , 也 有 参 加 者 自 发 形 成 的 市 场 。 这 些 市 场 大 都以 国 家 和 地 区 为 基 础 , 在 市 场 制 度 安 排 上 存 在 较 大 差 异 , 不 同 市 场 之 间 难 以 进 行20 金 融 论 坛 财 经 科 学 2010/ 5 总 266期直 接 的 跨 市 场 交 易 , 国 际 碳 金 融 市 场 处 于 高 度 分 割 状 态 , 市 场 效 率 还 比 较 低 。 [27 ]尽 管 面 临 挑 战 , 但 低 碳 经 济 已 成 为 共 识 , 我 国 银 行 业 发 挥 什 么 样 的 作 用 呢 刘 明 康 指 出 , 银 行 业 在 低 碳 经 济 发 展 和 产 业 结 构 调 整 中 积 极 发 挥 作 用 , 主 要 是 要扮 演 好 两 个 角 色 一 是 要 成 为 低 碳 理 念 推 广 的 “ 践 行 者 ” 。 要 探 索 建 立 节 能 环 保金 融 服 务 的 长 效 机 制 , 即 经 营 策 略 、 管 理 机 制 和 激 励 考 核 体 系 , 从 业 务 流 程 与 规则 上 把 好 项 目 入 口 关 和 惩 罚 关 。 二 是 要 成 为 低 碳 金 融 服 务 的 “ 创 新 者 ” 。 我 国 银行 业 应 进 一 步 加 强 对 国 际 碳 金 融 发 展 的 跟 踪 研 究 , 在 控 制 风 险 的 前 提 下 , 积 极 开展 “ 绿 色 信 贷 ” 及 其 它 碳 金 融 产 品 和 服 务 创 新 , 提 高 产 品 定 价 能 力 , 争 取 在 全 球碳 金 融 体 系 中 拥 有 更 大 的 话 语 权 和 主 动 权 。 [28 ]为 了 积 极 参 与 碳 金 融 , 马 骁 指 出 ,银 行 业 可 以 先 从 以 下 几 个 方 面 入 手 打 开 局 面 一 是 成 立 碳 金 融 投 资 管 理 有 限 公 司或 碳 金 融 事 业 部 , 谋 划 碳 金 融 发 展 战 略 , 负 责 碳 金 融 的 市 场 开 发 与 推 广 , 开 发 系列 碳 金 融 产 品 ; 二 是 以 绿 色 账 户 吸 引 现 正 在 开 展 CDM 业 务 的 业 主 CER 收 入 外 币账 户 ; 三 是 与 国 际 合 作 开 展 绿 色 贷 款 业 务 , 积 极 参 与 国 内 、 国 际 碳 市 场 建 设 ; 四是 积 极 开 发 与 碳 排 放 权 交 易 相 关 的 产 品 ; 五 是 为 CDM 项 目 开 发 提 供 信 用 增 级 服务 。 [29 ]王 勇 进 一 步 分 析 了 大 银 行 低 碳 金 融 业 务 创 新 的 重 点 一 是 要 以 “ 公 益 创新 ” 践 行 低 碳 金 融 ; 二 是 增 加 “ 绿 色 信 贷 ” 投 放 ; 三 是 积 极 推 出 低 碳 投 资 产 品 以及 相 关 服 务 。 [30 ]段 茂 盛 则 指 出 商 业 银 行 目 前 参 与 碳 市 场 交 易 的 具 体 途 径 。 商 业 银行 可 以 在 境 外 的 附 件 I国 家 中 注 册 投 资 公 司 , 取 得 相 关 资 格 后 , 不 仅 可 以 以 境 外买 家 的 身 份 参 与 境 内 CDM 项 目 , 而 且 可 以 在 欧 洲 二 级 市 场 上 进 行 交 易 。 [31 ]二 碳 保 险 市 场王 宇 和 李 季 提 出 , 在 低 碳 经 济 发 展 中 , 保 险 业 一 方 面 通 过 为 绿 色 建 筑 设 计 、节 能 和 可 再 生 能 源 、 环 保 汽 车 等 项 目 提 供 新 险 种 来 规 避 气 候 风 险 ; 另 一 方 面 应 适应 清 洁 发 展 机 制 对 碳 信 用 交 割 担 保 的 需 求 , 开 发 碳 交 易 保 险 , 以 转 移 项 目 违 约 风险 。 [32 ]王 增 武 、 袁 增 霆 指 出 , 资 金 需 求 量 大 和 未 来 发 展 前 景 的 高 度 不 确 定 性 是 所有 碳 排 放 交 易 项 目 的 两 大 主 要 特 点 。 由 此 , 碳 保 险 市 场 应 运 而 生 , 主 要 有 碳 担 保和 碳 保 理 业 务 。 就 与 CDM 相 关 的 碳 保 理 而 言 , 其 成 员 构 成 主 要 由 技 术 出 让 方 、技 术 购 买 方 和 银 行 等 金 融 机 构 组 成 , 经 过 一 定 的 审 核 流 程 后 , 金 融 机 构 向 技 术 出让 方 发 放 贷 款 以 保 证 其 保 质 保 量 完 成 任 务 , 待 项 目 完 成 后 , 由 技 术 购 买 方 利 用 其节 能 减 排 所 获 得 的 收 益 来 偿 还 贷 款 , 这 不 仅 缩 短 了 技 术 出 让 方 的 应 收 账 款 时 间 并减 少 了 资 金 积 压 , 而 且 优 化 了 技 术 购 买 方 的 财 务 结 构 , 并 解 决 了 其 融 资 难 问题 。 [33 ]碳 保 险 对 于 我 国 而 言 , 也 具 有 极 大 的 发 展 机 遇 。 张 梦 琳 指 出 , 中 国 在 京都 议 定 书 中 属 于 发 展 中 国 家 , 在 2012 年 以 前 中 国 不 需 要 承 担 具 体 的 减 排 义 务 ,碳 交 易 市 场 将 给 我 国 带 来 巨 大 的 机 遇 。 在 此 过 程 中 , 为 解 决 碳 交 易 过 程 中 潜 在 的违 约 风 险 、 失 效 风 险 、 可 核 证 减 排 额 的 价 格 波 动 风 险 以 及 数 量 波 动 风 险 , 碳 减 排额 交 易 保 险 将 发 挥 重 要 作 用 。 因 此 , 碳 减 排 额 交 易 保 险 的 快 速 发 展 , 可 以 为 碳 减排 额 交 易 更 好 地 保 驾 护 航 。 财 经 科 学 2010/ 5 266期 金 融 论 坛 21 三 碳 资 本 市 场秦 立 山 分 析 预 测 今 后 一 个 时 期 的 股 票 市 场 机 会 将 会 是 低 碳 经 济 , 而 建 仓 低 碳经 济 板 块 正 逢 其 时 。 具 体 到 低 碳 概 念 主 要 有 以 下 几 个 行 业 构 成 一 是 环 保 板 块 ;二 是 节 能 减 排 板 块 ; 三 是 CDM 项 目 。 [34 ]孙 颖 也 指 出 , 2009 年 上 半 年 中 国 资 本 市场 已 经 开 始 预 热 低 碳 经 济 相 关 行 业 , 特 别 是 新 能 源 。 “ 新 能 源 可 能 会 带 领 全 球 经济 走 向 复 苏 ” 几 乎 为 投 资 人 所 共 识 。 同 时 其 又 指 出 , 除 了 低 碳 板 块 和 低 碳 概 念 在资 本 市 场 上 获 得 追 捧 之 外 , 国 内 的 机 构 似 乎 并 没 有 做 好 迎 接 低 碳 经 济 时 代 的 准备 。 国 内 资 本 市 场 从 业 者 对 低 碳 经 济 以 及 低 碳 经 济 发 展 对 资 本 市 场 的 影 响 等 问 题的 研 究 还 处 于 极 低 端 水 平 。 万 家 基 金 管 理 有 限 公 司 董 事 长 孙 国 茂 呼 吁 重 视 利 用 资本 市 场 发 展 低 碳 经 济 , 他 建 议 监 管 部 门 组 织 专 门 机 构 或 利 用 行 业 研 究 力 量 研 究 如下 问 题 第 一 , 如 何 利 用 资 本 市 场 培 育 低 碳 产 业 的 龙 头 企 业 ; 第 二 , 利 用 市 场 机制 开 展 与 碳 排 放 交 易 有 关 的 国 际 间 合 作 , 建 立 国 家 级 碳 排 放 交 易 所 。 [35 ]四 、 碳 金 融 发 展 的 政 策 支 持“ 碳 金 融 ” 的 发 展 需 要 有 利 的 环 境 和 条 件 , 因 此 , 离 不 开 相 关 政 策 的 支 持 。高 建 平 认 为 , 五 个 方 面 有 待 重 点 关 注 一 是 搭 建 交 易 平 台 , 进 一 步 研 究 探 索 排 放配 额 制 度 和 发 展 排 放 配 额 交 易 市 场 ; 二 是 加 强 宣 传 推 广 , 要 让 企 业 充 分 意 识 到CDM机 制 和 节 能 减 排 所 蕴 涵 的 巨 大 价 值 ; 三 是 推 动 政 策 研 究 ; 四 是 培 养 中 介 市场 , 应 鼓 励 民 间 机 构 和 金 融 机 构 进 入 ; 五 是 构 建 激 励 机 制 , 制 定 一 系 列 标 准 、 规则 , 提 供 相 应 的 投 资 、 税 收 、 信 贷 规 模 导 向 等 政 策 配 套 , 鼓 励 金 融 机 构 参 与 节 能减 排 领 域 的 投 融 资 活 动 , 支 持 低 碳 经 济 。 [36 ]王 彬 建 议 , 一 是 建 立 财 政 环 境 基 金 用 于 低 碳 项 目 的 开 发 与 应 用 , 并 制 定 鼓 励企 业 的 节 能 减 排 措 施 ; 二 是 加 强 低 碳 领 域 人 才 培 养 和 机 构 建 设 , 提 高 企 业 决 策 者的 低 碳 意 识 和 理 念 , 培 养 和 建 立 高 水 平 的 低 碳 研 究 队 伍 ; 三 是 开 展 低 碳 城 市 和 低碳 园 区 试 点 ; 四 是 加 强 对 低 碳 经 济 的 示 范 引 导 , 建 立 政 府 、 媒 体 、 企 业 与 公 众 相结 合 的 宣 传 机 制 , 倡 导 有 助 于 建 设 低 碳 经 济 发 展 的 生 产 和 生 活 方 式 。 [37 ]孙 国 茂 认 为 , 应 考 虑 为 低 碳 企 业 上 市 建 立 “ 绿 色 通 道 ” 。 同 时 , 他 建 议 尽 快编 制 能 够 覆 盖 沪 深 两 市 低 碳 概 念 上 市 公 司 的 “ 低 碳 企 业 指 数 ” , 为 研 究 和 设 计 其它 低 碳 金 融 产 品 提 供 条 件 , 如 低 碳 ETF、 低 碳 指 数 基 金 等 等 。 将 来 , 低 碳 企 业 指数 还 可 以 作 为 其 他 与 碳 交 易 有 关 的 金 融 衍 生 产 品 的 设 计 依 据 。 [38 ] 主 要 参 考 文 献 [1 ] 李 蕾 . “ 碳 金 融 ” 何 时 到 中 国 [N] . 解 放 日 报 , 2009 - 7 - 2 010 .[2 ] 成 万 牍 . 我 国 发 展 “ 碳 金 融 ” 正 当 其 时 [J ] . 经 济 , 2008 6 .[3 ] 黄 丽 珠 . “ 碳 金 融 ” 或 将 成 为 境 内 商 业 银 行 “ 新 宠 ” [N] . 金 融 时 报 , 2008 - 5 - 5 005 .[4 ] 陈 柳 欣 . 低 碳 经 济 国 外 发 展 的 动 向 及 中 国 的 选 择 [J ] . 甘 肃 行 政 学 院 学 报 , 2009 6 .22 金 融 论 坛 财 经 科 学 2010/ 5 总 266期[5 ] 袁 鹰 . 碳 金 融 不 仅 仅 是 机 会 [J ] . 金 融 博 览 银 行 客 户 , 2008 8 .[6 ] 李 威 . 国 际 法 框 架 下 碳 金 融 的 发 展 [J ] . 国 际 商 务 研 究 , 2009 4 .[7 ] 陈 荣 . 低 碳 金 融 互 为 支 撑 [N] . 中 国 化 工 报 , 2009 - 12 - 30 004 .[8 ] 王 宇 , 李 季 . 碳 金 融 应 对 气 候 变 化 的 金 融 创 新 机 制 [ N ] . 中 国 经 济 时 报 , 2008 - 12 - 9005 .[9 ] 李 帅 . “ 碳 金 融 ” 演 绎 新 版 “ 货 币 战 争 ” [N] . 中 国 联 合 商 报 , 2010 - 1 - 25 A02 .[10 ] 刘 颖 等 . 低 碳 经 济 与 碳 币 论 研 究 [J ] . 国 际 经 济 合 作 , 2010 1 .[11 ] 王 增 武 , 袁 增 霆 . 碳 金 融 市 场 中 的 产 品 创 新 [J ] . 中 国 金 融 , 2009 24 .[12 ] 蔡 博 峰 ,刘 兰 翠 . 碳 货 币 低 碳 经 济 时 代 的 全 新 国 际 货 币 [J ] . 中 外 能 源 ,2010 15[13 ] 管 清 友 . 碳 货 币 猜 想 [J ] . 中 国 外 汇 , 2009 10 .[14 ] 杨 涛 . 碳 金 融 我 国 尚 未 进 入 角 色 [N] . 上 海 证 券 报 , 2009 - 11 - 2 004 .[15 ] 董 玉 华 . 碳 金 融 对 商 业 银 行 的 启 示 [J ] . 环 境 经 济 , 2009 3 .[16 ] 何 川 . 我 国 碳 期 货 市 场 初 探 [J ] . 现 代 商 业 , 2008 20 .[17 ] 王 增 武 , 袁 增 霆 . 碳 金 融 市 场 中 的 产 品 创 新 [J ] . 中 国 金 融 , 2009 24 .[18 ] 游 石 . 上 期 所 探 索 碳 排 放 权 期 货 交 易 [N] . 证 券 时 报 , 2010 - 1 - 18 C04 .[19 ] 崔 利 平 . 碳 基 金 四 大 特 色 初 探 [J ] . 证 券 日 报 , 2007 - 12 - 26 A03 .[20 ] 王 增 武 , 袁 增 霆 . 碳 金 融 市 场 中 的 产 品 创 新 [J ] . 中 国 金 融 , 2009 24 .[21 ] 付 允 等 . 低 碳 经 济 的 发 展 模 式 研 究 [J ] . 中 国 人 口 资 源 与 环 境 , 2008 3 .[22 ] 林 伯 强 . 什 么 是 碳 基 金 [N] . 中 国 财 经 报 , 2008 - 12 - 9 002 .[23 ] 王 元 龙 . 把 碳 金 融 培 养 成 中 国 金 融 业 新 增 长 点 [N] . 中 国 经 济 时 报 , 2009 - 12 - 30 005 .[24 ] 黄 丽 珠 . “ 碳 金 融 ” 或 将 成 为 境 内 商 业 银 行 “ 新 宠 ” [N] . 金 融 时 报 , 2008 - 5 - 5 005 .[25 ] 马 骁 . 发 展 “ 碳 金 融 ” 商 业 银 行 大 有 可 为 [N] . 金 融 时 报 , 2010 - 1 - 25 006 .[26 ] 包 征 宇 . “ 碳 金 融 ” 市 场 广 阔 利 润 与 风 险 并 存 [N] . 中 国 城 乡 金 融 报 , 2008 - 7 - 4 B01 .[27 ] 碳 金 融 四 大 功 能 与 四 大 问 题 [N] . 上 海 证 券 报 , 2010 - 1 - 16 007 .[28 ] 傅 苏 颖 . 刘 明 康 银 行 业 要 成 为 低 碳 金 融 服 务 的 “ 创 新 者 ” [N] . 证 券 日 报 ,2009 - 12 - 23 A2 .[29 ] 马 骁 . 发 展 “ 碳 金 融 ” 商 业 银 行 大 有 可 为 [N] . 金 融 时 报 , 2010 - 1 - 25 006 .[30 ] 王 勇 . 低 碳 金 融 创 新 大 银 行 应 有 大 作 为 [N] . 上 海 证 券 报