朱鹤新 王兆星 梁 涛 李 超邹加怡中国人民银行金融稳定分析小组中国金融稳定报告2019指导小组组 长朱鹤新成 员（以姓氏笔画为序）王景武 王 信 朱 隽 阮健弘孙国峰 邹 澜 陆书春 周学东温信祥中国金融稳定报告2019编写组总 纂王景武 黄晓龙 陶 玲 杨 柳 孟 辉统 稿杨 柳 张甜甜执 笔综 述张甜甜 孙寅浩第一部分正 文孙寅浩 高 宏 刘 珂 王 磊 王一飞杨 颖专题一王文静 李超洋专题二苗萌萌 陈 伟 计 磊专题三郭旻蕙第二部分正 文王少群 谢 霏 梁 爽 刘 瑶李 冠 邱 夏专题四周 媛专题五王少群 谢 霏专题六许 玥 梁 爽 专题七张 荣专题八张 哲专题九卢钇辰 刘 通专题十刘 勤 苗萌萌 陈 伟 计 磊 陈 盼第三部分正 文刘 通 王少群 赵冰喆喆陈 敏 王文静张新宜 孙 毅 冯 蕾 陈文弢 张 璇专题十一魏 巍专题十二闫 珅 单 铎专题十三胡 平 刘 婕 吴文光 赵晟江 甘浩楠专题十四张卫华 贾 喆专题十五胡海琼 黄建生专题十六欧阳昌民 张 弯专题十七张昕宁附 录李紫妍 毛奇正 李 博 张 哲 谢 霏其他参与写作人员（以姓氏笔画为序）于明星 马军伟 王大波 王尊州 刘向东 许均平 纪宝林 吴 翔 沈昶烨 陈 双 季 军 周钰博居 珊 钱东平 楼 丹 熊 英2018年以来，全球经济政治格局仍处于深度调整过程中，中国经济金融发展面临的外部挑战明显增多。在这种情况下，金融系统始终坚持稳中求进的工作总基调，按照高质量发展要求，迎难而上、扎实工作，推动宏观政策有效实施，金融服务实体经济力度加强，金融秩序不断好转，金融改革开放取得进展，实现了防范化解重大金融风险攻坚战的良好开局，为经济持续健康发展和社会大局稳定作出了贡献。2018年，中国GDP同比增速6.6，在全球主要经济体中居于前列；就业形势保持稳定，通货膨胀总体温和，国际收支保持平衡，外汇储备规模基本稳定。在当前全球经济复苏不确定性上升的大背景下，中国经济的平稳运行难能可贵，不仅为实现全面建成小康社会的第一个百年奋斗目标打下了坚实基础，也成为了支撑全球经济增长的重要力量。在肯定成绩的同时，我们也充分认识到，受内外部多重因素影响，中国经济中一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露，金融风险易发高发，经济增长面临的困难增多。从国际上看，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，金融市场对贸易局势高度敏感，全球流动性状况的不确定性上升。国内方面，金融风险正在呈现一些新的特点和演进趋势，重点机构和各类非法金融活动的增量风险得到有效控制，但存量风险仍须进一步化解，金融市场对外部冲击高度敏感，市场异常波动风险不容忽视。为有效防范化解风险，党中央、国务院作出打好防范化解重大金融风险攻坚战的重要决策部署，提出“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针。过去的一年中，在国务院金融稳定发展委员会统一指挥协调下，人民银行会同相关部门，按照攻坚战总体要求，针对不同风险分类施策，对威胁金融稳定的重点领域风险，及时“精准拆弹”；对可能持续存在的潜在风险，采取主动措施进行逐步化解，实现“慢撒气、软着陆”；对体制机制性不足，持续推动监管改革，弥补监管短板；对将来可能显现的“黑天鹅”和“灰犀综 述牛”风险，强化日常风险监测与评估，做好各类风险处置预案。同时，在风险化解和处置过程中，把握政策节奏和力度，适时预调微调，防范“处置风险的风险”，有效保障了金融市场和金融机构的平稳运行。通过一年多的集中整治和多措并举，我们在防范化解金融风险方面取得积极进展。一是有效稳住了宏观杠杆率。宏观上管好货币总闸门，微观上推动企业降杠杆、控制居民杠杆率过快增长、积极化解地方政府隐性债务，使宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制。二是平稳有序处置高风险机构。坚持全面依法依规，果断对包商银行实施接管，最大限度地保护存款人和其他客户合法权益，并坚决打破刚性兑付，强化市场纪律。果断实施接管发挥了及时“止血”作用，避免了风险进一步恶化，接管托管工作进展顺利，未出现客户挤兑等群体性事件。三是大力整顿金融秩序。扎实推进互联网金融风险专项整治，继续严厉打击非法集资活动，稳步推进各类交易场所清理整顿工作，稳妥有序压降存量风险。四是应对金融市场波动风险。综合运用多种政策工具增加流动性供给，有效平抑市场短期波动，稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险。有序处置民营企业债券违约事件，稳步推进股票质押风险纾解工作。有效应对跨境资本流动冲击，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。五是补齐监管制度短板。出台资管新规及配套实施细则，整治金融市场乱象，影子银行无序发展风险得到控制。发布系统重要性金融机构监管相关指引文件，研究制定金融控股公司监督管理试行办法，完善金融监管制度。总体来看，我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释，已经暴露的金融风险正得到有序处置，金融市场平稳运行，金融监管制度进一步完善，守住了不发生系统性金融风险的底线。展望未来，全球经济金融动荡源和风险点仍在增多，国内经济下行压力有所加大，潜在风险隐患短时间内难以消除，但中国经济的韧性仍然较强，居民储蓄率高，微观基础充满活力，重要金融机构运行稳健，宏观政策工具充足，监管体制机制健全，防范化解风险经验丰富，我们完全有能力、有信心、有条件战胜各种困难和挑战。面对国内外复杂局势，我们要做的就是时刻保持清醒，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。要继续坚持稳中求进工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持推进改革开6目录放，紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，下大力气做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期各项工作。要推动优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性。要坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战，平衡好稳增长与防风险的关系，压实各方责任，稳妥处置和化解各类风险隐患，守住不发生系统性金融风险底线，最大限度地保护广大人民群众合法权益。1目录第一部分 宏观经济运行情况 1一、国际宏观经济金融环境 3二、国内宏观经济运行 8三、展望 15专题一 打好防范化解重大金融风险攻坚战 17一、攻坚战总体部署 17二、攻坚战取得良好开局 17三、将防范化解重大金融风险攻坚战向纵深推进 21专题二 我国住户部门债务分析 24一、住户部门债务水平及结构 24二、住户部门债务风险分析 28三、政策建议 32专题三 市场化债转股的成效及下一步工作考虑 33一、定向降准后，市场化债转股呈现量增质升的良好势头 33二、市场化债转股工作仍面临一些困难 34三、进一步推动市场化债转股工作取得实效 35第二部分 金融业稳健性评估 37一、银行业稳健性评估 39二、保险业稳健性评估 42三、证券业稳健性评估 46四、金融市场稳健性评估 50专题四 银行业压力测试 54一、压力测试基本情况 54二、偿付能力压力测试结果 562目录三、流动性风险压力测试结果 60专题五 我国人身险业转型面临挑战 61一、转型是我国人身险业健康发展的必然要求 61二、我国人身险业转型面临的困难 62三、助推我国人身保险业转型的政策建议 64专题六 公募基金流动性风险压力测试 66一、压力测试基本情况 66二、压力测试结果 67专题七 私募基金行业风险分析与发展建议 69一、我国私募基金行业的发展历程和现状 69二、私募基金行业存在的问题和风险 70三、政策建议 71专题八 在上交所设立科创板并试点注册制 72一、科创板的主要制度创新 72二、对相关制度安排的思考与政策建议 73专题九 债券市场违约风险分析及应对 75一、债券市场违约总体情况 75二、应对措施 75三、债券市场风险形势展望及政策建议 76专题十 探索完善金融监管框架 促进金融科技健康发展 78一、金融科技发展趋势 78二、我国金融科技发展的基本情况 79三、当前我国金融科技发展带来的挑战 80四、国际上金融科技监管的主要做法 81五、政策建议 83第三部分 宏观审慎管理 85一、国际组织加强宏观审慎管理的进展 87二、主要国家和地区宏观审慎管理最新进展 90三、我国宏观审慎管理的实践 93专题十一 央行金融机构评级结果分析 963目录一、央行金融机构评级开展情况 96二、央行金融机构评级结果分析 96三、央行金融机构评级结果运用 97专题十二 农村信用合作机构发展现状和改革思路 99一、农合机构改革历程 99二、农合机构发展现状及存在问题 100三、农合机构改革思路 101专题十三 资管新规实施效果评估 102一、资管行业监管框架日趋完善 102二、影子银行治理效果初显 102三、各行业资管业务有序转型 103四、积极稳妥实施资管新规，深化资管行业改革 104专题十四 非银行支付机构实施备付金集中存管 106一、备付金集中存管制度出台背景 106二、备付金集中存管制度的实施情况 107三、备付金集中存管制度实施效果 107专题十五 健全金融安全网 有效防范化解金融风险 109一、我国金融安全网的发展历程 109二、我国金融安全网面临的挑战 112三、健全金融安全网的政策建议 113专题十六 存款保险早期纠正流程的国际经验 115一、储贷危机的教训及相关改革 115二、国际上存款保险早期纠正的流程 116专题十七 构建中国版总损失吸收能力要求框架 118一、各国建立TLAC政策框架的情况 118二、我国落实TLAC要求仍面临一定的挑战 120三、构建我国TLAC要求框架 120附录 统计资料 1232019第一部分宏观经济运行情况3第一部分 宏观经济运行情况2018年，中国经济保持平稳，经济结构持续优化，但经济发展面临的国内外形势更加复杂严峻，贸易摩擦带来的不确定性成为影响全球经济的重要因素，中国经济运行稳中有变、变中有忧，经济面临压力。下一步，要坚持稳中求进工作总基调，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定工作，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，保持经济持续健康发展和金融市场稳定。一、国际宏观经济金融环境（一）主要经济体经济形势2018年以来，全球经济总体延续增长态势，但经济增长的同步性下降，未来经济增长的下行风险上升。美国经济总体稳健，欧元区经济增长放缓，日本经济波动性增大，新兴市场经济体增长出现分化。美国经济冲高回落，通胀及就业数据总体稳健。美国2018年各季度国内生产总值（GDP）环比折年率增速分别为2.5、3.5、2.9和1.1，全年增长2.9。通胀见高回落，至2018年6月、7月居民消费价格指数（CPI）一度高达2.9，后逐渐回落至11月、12月的2.2、1.9；剔除波动性较高的能源、食品后，同期核心CPI温和上涨，自3月起始终保持略高于2的水平。劳动力市场持续改善，全年失业率低位下行，第三季度降至3.7，为近50年最低，12月微升至3.9 （见图1-1）。数据来源美国经济分析局、美国劳工统计局、美联储、路透数据终端。图1-1 美国主要经济金融指标4欧元区经济增长放缓。2018年各季度欧元区GDP季调同比分别为2.5、2.2、1.7和1.2；全年增长1.9，低于2017年的2.4。通胀水平总体较为温和，核心CPI同比涨幅全年徘徊在1.0左右。失业率保持低位，由2017年末的8.6下行至2018年末的7.9（见图1-2）。数据来源欧盟统计局、欧央行、路透数据终端。图1-2 欧元区主要经济金融指标日本经济波动性增大。 2018年各季度GDP环比折年率增速分别为-0.3、2.2、-2.5和1.6，全年增长0.8，其中第三季度主要受自然灾害等因素影响，创2014年第二季度以来最大跌幅。通胀仍然疲软，CPI同比涨幅自年初的1.5左右下行至年中的不足1，后小幅反弹。劳动力市场接近充分就业，全年失业率在2.5左右波动（见图1-3）。新兴市场经济体增长出现分化。巴西经济增长动能有所复苏，2018年各季度GDP同比增长率为1.2、0.9、1.3、1.1，全年增长1.1，CPI上升3.75，年末失业率为11.6。俄罗斯经济增长加快，各季度GDP同比分别增长1.9、2.2、2.2、2.7，全年增长2.3，CPI上升4.26，通胀在得到控制后略有反弹。印度经济增长较快，各季度GDP同比分别增长8.9、8.0、7.0、6.6，全年增长7.6，CPI上升2.11，通胀压力略有下降。南非经济2018年上半年较为疲软，下半年略有起色，全年增长0.79，年末失业率为27.1，仍居高不下。阿根廷、土耳其受金融市场动荡影响，2018年GDP增速均有较大下滑，其中阿根廷全年GDP下降2.5。5第一部分 宏观经济运行情况数据来源日本内阁府、日本统计局、日本银行、路透数据终端。图1-3 日本主要经济金融指标（二）国际金融市场形势美元指数上涨，部分新兴经济体货币贬值明显。截至2018年末，美元指数收于96.07，较2017年末上涨4.09。欧元收于1.1469美元/欧元，较2017年末贬值4.39。英镑收于1.2757美元/英镑，较2017年末贬值5.59。日元收于109.56日元/美元，较2017年末升值2.84（见图1-4）。新兴市场经济体方面，阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、印度卢比、巴基斯坦卢比和俄罗斯卢布对美元较2017年末分别贬值50.57、28.34、14.65、8.24、20.35和17.25。数据来源路透数据终端。图1-4 主要货币汇率走势6主要经济体国债收益率全年走势不一。截至2018年末，美国10年期国债收益率收于2.691，较2017年末上升28个基点。英国全年上升8.1个基点。德国10年期国债收益率较2017年末下降17.8个基点。日本全年下降4.8个基点（见图1-5）。新兴市场经济体方面，阿根廷、土耳其、俄罗斯、墨西哥长期国债收益率全年分别上升562个、440个、114个和93个基点，巴西下降100个基点。数据来源路透数据终端。图1-5 主要发达经济体国债收益率走势主要发达经济体股市见顶后下跌，新兴市场经济体股市涨跌分化。截至2018年末，美国道琼斯工业平均指数较2017年末下跌5.63。日本日经225指数、德国法兰克福DAX指数、欧洲STOXX50指数、英国富时100指数分别较2017年末下跌12.08、18.26、14.34、12.48（见图1-6）。新兴市场经济体中，巴西BOVESPA指数、阿根廷BUSE MERVAL指数与印度SENSEX指数全年分别上涨15.03、0.75、5.91；墨西哥MXX指数、土耳其BIST30指数、俄罗斯RTS指数全年分别下跌15.63、19.54、7.65。原油、黄金价格波动性加大。截至2018年末，美国商品调查局（CRB）现货综合指数报收409.17，较上年末下降23.17点。原油价格先涨后跌，伦敦布伦特原油期货和纽约轻质原油期货价格分别为53.8美元/桶和45.41美元/桶，较上年末分别下跌19.5和24.8。黄金价格先跌后涨，国际金价波动性加大，年末黄金期货价格为1278.3美元/盎司，较上年末下降2.1（见图1-7）。7第一部分 宏观经济运行情况数据来源路透数据终端。图1-6 主要股指走势数据来源路透数据终端。图1-7 国际黄金、原油价格走势（三）风险与挑战2019年7月，国际货币基金组织（IMF）发布世界经济展望（World 8Economic Outlook），更新了对全球经济增长的预期，预计2019年全球经济增长3.2，较4月预测下调0.1个百分点，其中新兴市场经济体预计增长4.1，较4月预测下调0.3个百分点，但发达经济体预计增长1.9，上调0.1个百分点。展望未来，全球经济可能面临以下风险。全球经济增长势头乏力，政策应对空间有限。当前全球经济虽然维持了增长态势，但微观数据显示未来经济增长预期在下降，投资者悲观情绪上升。一旦全球经济转入衰退，各国政策应对空间有限。货币政策方面，美联储已于2019年三次下调联邦基金利率，欧央行、日本银行将基准利率维持在接近0的水平，未来降息空间不足；财政政策方面，多数发达经济体财政赤字与政府债务保持高位，限制了财政政策的扩张。中美贸易摩擦带来的不确定性加大。贸易保护措施违反世界贸易组织规则，损害多边贸易体制，严重干扰全球产业链和供应链，损害市场信心，将对全球经济复苏带来严峻挑战，对经济全球化形成重大威胁。近期，已有企业因中美贸易摩擦带来的不确定性缩减投资计划、调整供应链布局，导致一些国家面临外部需求放缓的冲击。同时，全球金融市场受中美贸易摩擦影响显著，一度随贸易局势的变化而出现大幅震荡。解决中美贸易摩擦的谈判持久而艰难，一旦摩擦再度升级，必然导致全球潜在增长率下降、通胀水平上升，损害经济中各部门的利益，加剧金融市场波动。部分主要经济体脆弱性持续增加。2008年国际金融危机后长期宽松的金融环境导致主要经济体企业债务累积、经济整体脆弱性上升，一些国家的投资级别债券和杠杆贷款借款人信用水平开始恶化。美国顺周期的财政政策导致公共债务上升，欧元区意大利等国主权债务风险凸显，一些新兴市场经济体（如阿根廷和土耳其）正在经历艰难的宏观经济调整过程。一旦金融环境突然收紧，上述脆弱性将可能转化为风险，加剧偿债及再融资风险，引发全球风险偏好迅速转向。多种不确定性交织，可能放大潜在的脆弱性。金融科技迅猛发展，在提高金融服务便利性的同时，也带来了新的风险，对传统金融体系和金融监管构成挑战。英国脱欧前景仍不明朗，一旦触发“硬脱欧”，将对欧元、英镑汇率产生较大影响，进而对全球金融市场形成冲击。地缘政治冲突时有发生，可能进一步加剧外部环境复杂性，增加全球经济不确定性。二、国内宏观经济运行2018年，面对错综复杂的经济金融形势，有关部门严格落实党的十九大作9第一部分 宏观经济运行情况出的战略部署，坚持稳中求进工作总基调，按照高质量发展要求，有效应对外部环境深刻变化，迎难而上、扎实工作，宏观调控目标较好完成，三大攻坚战开局良好，供给侧结构性改革深入推进，改革开放力度加大，稳妥应对中美贸易摩擦，人民生活持续改善，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定，朝着实现全面建成小康社会的目标迈出了新的步伐。（一）经济增长保持平稳，产业结构持续优化国家统计局初步核算，2018年我国GDP为90.03万亿元，按可比价格计算，同比增长6.6，各季度增速分别为6.8、6.7、6.5和6.4，保持了较为平稳的增长态势（见图1-8）。分产业看，第一产业增加值6.47万亿元，同比增长3.5；第二产业增加值36.60万亿元，同比增长5.8；第三产业增加值46.96万亿元，同比增长7.6。从产业增加值占GDP比重看，第一产业为7.2，比上年下降0.4个百分点；第二产业为40.7，比上年提高0.2个百分点；第三产业为52.2，比上年提高0.3个百分点。数据来源国家统计局。图1-8 中国经济增长情况（二）需求结构继续优化，国际收支保持平衡2018年，固定资产投资（不含农户）63.56万亿元，同比增长5.9，增速比上年回落1.3个百分点。社会消费品零售总额38.10万亿元，同比增长9.0，10增速比上年回落1.2个百分点。货物进出口总额30.51万亿元，同比增长9.7。其中，出口16.42万亿元，增长7.1；进口14.09万亿元，增长12.9。进出口相抵，全年贸易顺差2.33万亿元。需求结构不断优化，消费对经济增长的基础作用更加显著。2018年，最终消费支出对经济增长的贡献率为76.2，比上年提高18.6个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率为32.4，比上年回落1.4个百分点；货物和服务净出口对经济增长的贡献率为-8.6，比上年回落17.2个百分点。内需成为稳定经济增长的压舱石（见图1-9）。数据来源国家统计局，海关总署。图1-9 三大需求累计增长情况2018年，我国经常账户顺差491亿美元，与同期GDP的比值为0.4，较上年下降1个百分点；资本和金融账户顺差1 111亿美元，其中非储备性质的金融账户顺差1 306亿美元，储备资产增加189亿美元。2018年末，我国外汇储备余额3.07万亿美元，比上年末减少672亿美元，下降2.1。（三）CPI小幅上涨，PPI涨幅回落2018年，CPI同比上涨2.1，涨幅比上年扩大0.5个百分点，其中各季度分别上涨2.2、1.8、2.3和2.2。分类来看，食品价格上涨1.8，涨幅比上年提高3.2个百分点；非食品价格上涨2.2，涨幅比上年回落0.1个百分点；消费品价格上涨1.9，涨幅比上年提高1.2个百分点；服务价格上涨2.5，涨幅比上年回落0.5个百分点。11第一部分 宏观经济运行情况2018年，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5，涨幅比上年回落2.8个百分点，其中各季度分别上涨3.7、4.1、4.1和2.3。其中，生活资料价格走势平稳，生产资料价格上涨较多。生活资料价格上涨0.5，涨幅比上年低0.2个百分点；生产资料价格上涨4.6，涨幅比上年低3.7个百分点。工业生产者购进价格指数（PPIRM）上涨4.1，涨幅比上年低4.0个百分点，其中各季度涨幅分别为4.4、4.4、4.7和3.0（见图1-10）。数据来源国家统计局。图1-10 主要物价指数月度同比走势（四）财政收支运行总体平稳2018年，全国一般公共预算收入18.34万亿元，同比增长6.2，增速比上年回落1.2个百分点。其中，中央一般公共预算收入8.55万亿元，占全国一般公共预算收入的46.6，同比增长5.3；地方一般公共预算本级收入9.79万亿元，同比增长7.0。从收入结构看，税收收入15.64万亿元，占全国一般公共预算收入的85.3，同比增长8.3；非税收入2.70万亿元，同比下降4.7。全年全国一般公共预算支出22.09万亿元，同比增长8.7，增速比上年提高1.1个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出3.27万亿元，同比增长8.8；地方一般公共预算支出18.82万亿元，同比增长8.7（见图1-11）。12数据来源财政部。图1-11 财政收入和支出增长情况（五）结构性去杠杆取得初步成效2018年以来，我国宏观杠杆率进一步下降，结构性去杠杆取得初步成效。截至2018年末，我国总杠杆率水平降至249.4，延续了2017年末以来波动下降的趋势。非金融企业部门杠杆率下降明显，自2018年第一季度157.8的峰值波动下降至2018年末的152，成为推动我国宏观杠杆率下降的主要因素。政府法定债务风险已得到有效控制，2018年末为37.1。但我国各部门杠杆率仍存在结构性问题，相关风险值得关注。（六）工业企业利润保持较快增长2018年，全国规模以上工业企业实现主营业务收入102.2万亿元，同比增长8.5；主营业务成本85.7万亿元，同比增长8.3；实现利润总额6.64万亿元，同比增长10.3；主营业务收入利润率为6.49，比上年提高0.11个百分点a。在41个工业大类行业中，32个行业利润总额比上年增加，9个行业减少。人民银行5 000户企业调查结果表明工业企业收入利润增长、资产负债率下降。从盈利看，样本企业主营业务收入和利润均有所提升。5 000户工业企a 根据国家统计局发布的信息，上述数据均按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离等因素影响。13第一部分 宏观经济运行情况业2018年主营业务收入同比提升7.9，增速比上年a收窄5.6个百分点。利润总额同比提升9.3，增速比上年收窄38个百分点。从资产周转看，样本企业存货周转率较上年略有提升，总资产周转率与上年基本持平，营业周期有所减短。2018年，5 000户工业企业存货周转率为5.6次，比上年提高0.3次；总资产周转率为0.8次，与上年基本持平；企业营业周期为125.4天，比上年减少7.7天。从资产负债率看，样本企业资产负债率有所下降，长期偿债能力有所提升。2018年末，5 000户工业企业资产负债率下降至58.9，比上年末下降1.3个百分点；流动比率为106.8，比上年末提升2.1个百分点；速动比率81.7，比上年末提升2.2个百分点（见图1-12）；利息保障倍数为6倍，比上年末提升0.4。数据来源中国人民银行。图1-12 5 000户企业资产负债率、流动比率和速动比率（七）就业形势保持稳定，居民收入稳定增长2018年，城镇新增就业1 361万人，比上年多增10万人，各月全国城镇调查失业率保持在4.85.1。全国居民人均可支配收入28 228元，扣除价格因素实际同比增长6.5，与经济增长基本同步。其中，城镇居民人均可支配收a 由于样本企业调整、财务数据更新等原因，上述数据均按可比口径计算。14入39 251元，实际增长5.6；农村居民人均可支配收入14 617元，实际增长6.6。城乡居民人均收入倍差2.69，比上年缩小0.02（见图1-13）。数据来源国家统计局。图1-13 城乡居民人均收入与GDP增速（八）房地产销售增速放缓，房地产贷款整体平稳房地产销售增速继续放缓，热点城市房价涨幅回落。2018年全国商品房累计销售17.17亿平方米，同比增长1.3；其中住宅销售14.79亿平方米，同比增长2.2，商品房与住宅销售增速均延续了2017年以来的放缓趋势，同比增速较上年分别低6.4个和3.1个百分点。2018年全国商品房累计销售15万亿元，同比增长12.2，较上年下降1.5个百分点。据国家统计局数据，2018年70个大中城市中，一线城市新建商品住宅价格同比平均上涨0.5，涨幅回落9.6个百分点；二手住宅价格同比平均上涨0.7，涨幅回落11.3个百分点。二线城市新建商品住宅价格同比平均上涨7.6，涨幅回落1.5个百分点；二手住宅价格同比平均上涨5.8，涨幅回落2.1个百分点。三线城市新建商品住宅价格同比平均上涨7.8，涨幅与2017年相同；二手住宅价格同比平均上涨5.9，涨幅扩大0.5个百分点。房地产贷款增速整体平稳，个人住房贷款增速回落。截至2018年末，我国房地产贷款余额38.7万亿元，同比增长20，增速较2017年回落0.85个百分点。其中，房地产开发贷款余额10.19万亿元，同比增长22.6，增速较上年提15第一部分 宏观经济运行情况升5.5个百分点；住房开发贷款7.33万亿元，同比增长31.9，增速提高5.6个百分点，主要受房企融资表外回归表内影响；全国个人住房贷款余额25.85万亿元，同比增长17.8，增速较上年下降4.4个百分点，较2016年高位回落近19个百分点。三、展望2019年是新中国成立70周年，是全面建成小康社会关键之年，做好经济工作至关重要。面对错综复杂的经济金融形势和严峻的内外部挑战，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，加快建设现代化经济体系，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，保持经济持续健康发展和社会大局稳定，为全面建成小康社会收官打下决定性基础。适时适度开展逆周期调节。 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。结构性政策要强化体制机制建设，深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革，强化竞争政策的基础性地位，创造公平竞争的制度环境，鼓励中小企业加快成长。深化金融供给侧结构性改革。围绕建设现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系。构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，坚持以市场需求为导向，积极开发个性化、差异化、定制化金融产品，改进小微企业和“三农”金融服务。完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。支持技术创新，推动制造业高质量发展。16将防范化解重大金融风险攻坚战向纵深推进。坚持稳中求进工作总基调，平衡好稳增长和防风险的关系，控制重点领域信用风险。稳妥化解影子银行风险，推动金融机构资产管理业务有序整改和平稳转型。有序处置高风险金融机构风险，健全金融机构公司治理，扎实推进存款保险制度实施，推动完善市场化、法治化的金融风险处置机制。大力整顿金融秩序，坚决打击非法金融机构和非法金融活动。加强金融风险监测与评估，动态排查金融风险情况，制定风险处置预案，做好央行金融机构评级、压力测试、稳健性评估等工作，完善防控金融风险的政策工具箱。积极参与国际金融监管规则制定，推动完善全球金融治理体系。继续提升资本市场制度建设，维护金融市场平稳运行。推动深化改革和全方位对外开放。 创造公平竞争的市场环境，激发各类市场主体特别是民营经济和企业家活力，提升金融领域激励机制的有效性，强化正向激励机制。适应新形势、把握新特点，推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变。进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，完善金融调控机制。推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案。进一步补齐监管短板，尽快出台金融控股公司监管规则与系统重要性金融机构监管相关细则。建立健全金融市场基础设施的统筹管理框架，确保金融市场整体稳定和安全高效运行。放宽市场准入，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，保护外商在华合法权益特别是知识产权，允许更多领域实行独资经营。按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则，深入推动落实已宣布的金融业对外开放政策。推动共建“一带一路”，发挥企业主体作用，有效管控各类风险。促进贸易和投资自由化便利化。17第一部分 宏观经济运行情况专题一 打好防范化解重大金融风险攻坚战防范化解重大风险是决胜全面建成小康社会三大攻坚战的首要战役。习近平总书记指出，金融风险是当前最突出的重大风险之一，打好防范化解重大金融风险攻坚战是当前金融工作的重中之重。按照中央的部署和要求，相关部门积极推动结构性去杠杆，精准有效处置重点领域风险，并根据经济金融形势变化，将防范金融风险与服务实体经济、深化金融改革结合，把握好政策力度和节奏，加强预调微调和预期管理，取得积极成效。一、攻坚战总体部署按照党中央、国务院决策部署，打好防范化解重大金融风险攻坚战应贯彻落实“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针，重点推进以下工作一是有效稳住宏观杠杆率，控制重点领域信用风险；二是稳妥化解影子银行风险；三是有序处置各类高风险金融机构风险；四是全面清理整顿金融秩序；五是深化金融业改革开放，加强预期管理和舆论引导，切实防范金融市场异常波动和外部冲击风险。在时间计划上分三年推进2018年边制订攻坚战行动方案，边落实各项工作举措，已实现良好开局；2019年承上启下，全面、纵深推进各项任务部署；2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。同时，根据宏观形势和外部环境变化，在总体方针不变的基础上，加强政策预调微调，更加注重宏观政策松紧适度。二、攻坚战取得良好开局2018年以来，金融系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照中央确定的思路和举措，落实攻坚战各项任务措施，取得积极成效。（一）有效稳住宏观杠杆率一是宏观上管好货币总闸门。2018年末，M2余额同比增长8.1，社会融18资规模同比增长9.8，与名义GDP增速基本匹配。二是推动企业降杠杆。定向降低17家商业银行存款准备金率，释放5 000亿元资金用于支持市场化、法治化债转股。截至2018年末，债转股签约金额超过2万亿元，落地金额超过6 000亿元。三是控制居民部门杠杆过快增长。商业银行合理管控个人住房贷款增长，2018年末个人住房